20250205-东方金诚-国家统计局公布1月制造业PMI为49.1；节前最后一个交易日资金面转松_长端利率债收益率下行_9页_563kb

债券市场与宏观经济分析（摘要）

截至1月27日，制造业PMI为49.1%，表明制造业景气度有所回落；非制造业商务活动指数为50.2%，仍高于临界点。1月财新制造业PMI为50.1%，连续第四个月位于扩张区间。

国内市场表现

1月27日，央行开展2980亿元14天期逆回购操作，单日净投放1750亿元，推动资金面转松，主要回购利率多数下行。
利率债表现强势，10年期国债与国开债活跃券收益率分别下行230基点与200基点。国内信用债市场波动较大，远洋集团境外重组获批准，但万科因物业项目转让及美元债违约事件，预计亏损约450亿元。

多元债券市场动态

消费与地产板块受政策影响波动显著，1月CPI与PPI环比均无增长，反映潜在经济增长压力。
可转债市场随着股市调整而表现疲软，93只上涨转债涨幅较小，多只转债发布不下修公告。
重点债券个券方面，佳源国际美元债违约、华晨汽车等结构性调整进展明显。

国际情况

美国12月JOLTS职位空缺数据低于预期，反映劳动力市场冷却趋势，美债收益率普遍下行。
欧洲国债表现分化，德国利率略有上扬，而英、意等国收益率波动明显。
源经济模拟美联储关注指标之一，职位空缺率现警兆。

总体判断

市场数据显示出多种混合趋势，制造业景气度下降与通胀低位运行并存；资金面整体宽松，债券市场阶段性收益率下行；信用债市场事件暗示系统性风险仍需警惕，而全球经济放缓亦对各经济体利率走势等带来深远影响。