> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队市场分析总结 ## 一、核心团队信息 - **宏观贵金属研究员**：何卓乔，联系方式：18665641296，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3008762 - **国债集运研究员**：黄雯昕，联系方式：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3051589 - **股指研究员**：聂嘉怡，联系方式：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070 --- ## 二、股指市场分析 ### 1.1 市场行情回顾 - **元旦后**：A股市场因人民币升值及港股表现良好呈现“开门红”，上证指数站上4100点，成交额突破3万亿元。 - **商业航天概念**：带动市场情绪高涨，沪指14连阳创最长连阳记录，成交额一度接近4万亿。 - **监管影响**：随着监管层对市场“降温”，市场情绪转弱，指数震荡整理。 - **美联储加息预期**：特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，引发鹰派预期，导致贵金属板块下跌，市场整体承压。 - **美伊冲突**：引发通胀预期抬头，风险资产受压制，上证指数一度跌破3800点。 - **地缘风险缓和**：4月后指数逐步反弹，AI产业链带动上证指数于5月中旬站上4200点。 - **监管趋严**：5月下旬指数调整，6月中旬美伊达成谅解备忘录后情绪回暖。 - **8月市场表现**：A股缩量分化，Wind全A上涨0.23%，上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.30%，创业板指上涨1.77%；消费、成长板块领涨，沪深300、上证50下跌，中证500、中证1000上涨。 ### 1.2 股市展望 - **外围市场**：美7月PPI年率低于预期，美联储加息预期走弱，有利于A股市场。 - **国内市场**：当前处于半年报披露期，市场情绪谨慎，成交额波动较大，短期仍需震荡筑底。 - **中长期逻辑**：市场偏强逻辑未变，震荡后有望反弹修复。 ### 2. 成交与持仓分析 - **股指期货成交量**：IF、IH、IC、IM日均成交量分别为8.95、4.11、15.60、23.24万手，较上周分别下降1.65、0.79、2.57、3.75万手。 - **股指期货持仓量**：IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为26.65、11.74、30.42、46.40万手，较上周分别下降0.63、0.42、1.78、3.32万手。 ### 3. 基差与价差分析 - **基差走势**：沪深300、上证50基差收窄，中证500、中证1000基差走阔。 - **年化基差率**：沪深300为-10.03%，上证50为-9.22%，中证500为-16.62%，中证1000为-15.84%。 - **跨期价差**：IF、IH价差收敛，IC、IM价差走扩；当季与当月价差均表现为负。 - **跨品种价差**：中小盘股表现相对强势，沪深300/上证50、中证1000/中证500价差处于较高历史分位，沪深300/中证1000、上证50/中证1000价差处于较低分位。 ### 4. 行业板块表现 - **沪深300行业板块**：通信、地产、能源领涨，材料、可选、信息领跌。 - **中证500行业板块**：房地产、公用、可选领涨，原料、工业、能源领跌。 - **一级行业**：综合、通信、医药生物领涨，有色金属、美容护理、非银金融领跌。 ### 5. 估值比较 - **滚动市盈率**：沪深300为14.3087倍，上证50为11.4398倍，中证500为36.798倍，中证1000为45.9139倍。 - **历史分位**：沪深300为84.49%，上证50为75.93%，中证500为89.30%，中证1000为73.42%。 --- ## 三、国债市场分析 ### 1. 市场回顾 - **国债期货市场**：本周多数合约窄幅震荡，TL2609、TL2612、T2609等合约小幅上涨。 - **债券现货市场**：国债收益率多数小幅回落，国开债收益率微幅上行。 - **资金面**：央行暂停逆回购，但开展隔夜逆回购呵护税期，资金面边际收敛。 - **利率衍生品**：利率互换收益率多数回落，流动性预期平稳。 ### 2. 市场分析 - **近期市场逻辑**：经济内外需分化，内需疲弱，债牛基础稳固，但短期面临供给冲击和利好落地风险。 - **供给节奏**：三季度利率债发行将加快，带来宽信用压力。 - **宽松预期**：市场提前交易宽松政策，超长端表现强势，但做多性价比下降。 - **基差策略**：09合约临近交割，基差有收敛动力，TF、TL基差处于历史偏高水平。 - **跨期策略**：09-12跨期价差或先下跌后回升，空头移仓限制下跌空间。 - **跨品种策略**：建议关注做平策略，利差压缩动力仍存。 ### 3. 下周展望 - **资金面**：税期资金面收敛，关注7月经济数据。 - **经济日历**：下周将公布7月经济数据，可能进一步提振超长端降息预期。 --- ## 四、航运市场分析 ### 1. 市场回顾 - **美伊冲突与红海复航**：市场情绪一度受挫，但实际报价降价好于预期，情绪有所好转。 - **运价走势**：EC2608、EC2609上涨，EC2610、EC2611、EC2612下跌，EC2701、EC2703小幅下跌。 - **运价指数**：SCFI综合指数上涨2.2%，欧线指数下跌3.9%，美西航线指数上涨3.3%。 ### 2. 集运供需基本面 - **供给**：新承接集装箱船订单增长，手持订单和完工量高于往年，预计运力持续增加。 - **实际运力**：8月周均运力32.5万TEU，较7月增加4.5万TEU，运力紧张缓解。 - **地缘局势**：美伊谈判前景不明，但马士基和地中海已宣布复航红海，运力供给将明显改善。 ### 3. 市场展望 - **运价趋势**：全年运输需求最旺季已过，运价进入下跌通道。 - **短期波动**：地缘局势反复可能导致期货阶段性双向波动。 - **中长期策略**：远月淡季合约逢高布空为主。 --- ## 五、总结 ### 核心内容 - **股指市场**：短期震荡筑底，中长期偏强逻辑未变；市场风格偏向消费与成长，中小盘股相对强势。 - **国债市场**：受宽松预期影响，超长端表现强势；短期面临供给冲击，建议关注做平策略；资金面边际收敛，税期扰动需警惕。 - **航运市场**：运价进入下跌通道，短期波动可能加大，但中长期运力供给改善，市场有望逐步企稳。 ### 关键信息 - **股指表现**：Wind全A上涨0.23%，上证指数下跌0.33%，创业板指上涨1.77%。 - **国债表现**：TL2609、TL2612、T2609等合约小幅上涨，基差走阔。 - **航运运价**：EC2609上涨5.8%，EC2610下跌4.8%，EC2612下跌3.2%。 --- ## 六、研究团队与联系方式 - **建信期货研究发展部**：021-60635739 - **各业务机构联系方式**： - 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号，021-60635548 - 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号，0755-83382269 - 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号，0531-81752761 - 广东分公司：广州市天河区天河北路233号，020-38909805 - 北京营业部：北京市西城区西单北大街131号，010-83120360 - 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼，0591-86006777/86005193 - 郑州营业部：郑州市未来大道69号，0371-65613455 - 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号，0574-83062932 - **联系方式**： - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 客服电话：400-90-95533 转 5 - 网址：http://www.ccbfutures.com