> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 主动公募发行与市场趋势分析总结 ## 核心内容 本报告分析了主动公募基金发行规模的增长趋势及市场表现，指出当前市场已出现主动公募扩容提速的重要信号，表明市场已进入增量市阶段，原有存量市的逻辑和担忧将被重塑。 ## 主要观点 1. **历史经验与信号分析**： - 在前两轮主动公募发行爆发式增长前，市场通常会表现出一定的先行信号。 - 这些信号包括： - 主动公募基金指数突破上一轮前高； - 半数存量主动权益基金净值突破上一轮高点； - 连续两年出现“翻倍基金”，验证主动基金赚钱效应的持续性。 2. **当前市场信号**： - 2026年主动基金赚钱效应显著回升，头部基金表现优异，滚动一年累计收益率创历史新高。 - “翻倍基金”首次出现的时点大幅提前，仅晚于2007年和2015年两次“全面牛”时期。 - 偏股混合型基金指数已突破2021年2月前高，半数以上主动偏股基金净值接近或超过上一轮高点。 3. **市场影响分析**： - 主动公募发行步入正循环后，市场具备更强的韧性，行情持续性不受宏观流动性收紧影响。 - 微观流动性充足，成为推动市场持续上涨的重要支撑。 - 增量资金入场使优势风格明确，主线持续时间长，行业轮动强度下降。 - 市场景气共识增强，盈利成为主要驱动因素，新能源产业链成为典型代表。 4. **市场逻辑转变**： - 当前市场已从存量市转向增量市，不能再用存量思维分析。 - 增量市环境下，市场更具备持续性和稳定性，拥抱景气的统一战线将强化。 ## 关键信息 - **主动公募发行规模**：2026年主动权益基金发行规模接近2025年全年水平，26Q1基金份额出现近三年首次回升。 - **基金表现**：前5头部基金滚动一年累计收益率创历史新高，达到300%以上。 - **市场韧性**：即使宏观流动性收紧，市场依然具备较强韧性，主要得益于微观流动性充足。 - **盈利驱动**：2021年各行业上涨基本由盈利贡献，新能源产业链表现尤为突出。 - **“翻倍基金”**：2026年是连续第二年出现“翻倍基金”，且首次出现时间提前，标志着市场赚钱效应的持续性。 ## 风险提示 - 经济数据波动 - 政策宽松低于预期 - 美联储降息不及预期 - 地缘局势升级 ## 结论 当前市场已进入增量市阶段，主动公募发行提速和市场赚钱效应改善表明，市场将更具韧性，盈利和景气趋势将成为主要驱动力，投资者应调整视角，以增量思维看待市场走势。