> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 俄罗斯3月发货量回升，但仍面临制约总结 ## 核心内容 本报告主要分析了俄罗斯3月份燃料油发货量的变化，以及该变化对全球燃料油市场的影响。尽管俄罗斯3月高硫燃料油发货量环比有所回升，但同比仍呈现下降趋势，且受制于基础设施受损和地缘冲突等因素，其供应增长空间受到抑制。同时，报告还关注了中东局势对燃料油市场的持续影响，以及燃料油期货市场的表现。 ## 主要观点 1. **市场波动加剧** 中东局势的不确定性导致市场在加剧与缓和之间反复摇摆，使燃料油（FU、LU）期货市场维持高波动率。投资者需保持谨慎，等待更明确的信号以判断市场走势。 2. **俄罗斯发货量变化** - 俄罗斯3月高硫燃料油发货量约为261万吨，环比增加24万吨，但同比减少14万吨。 - 由于乌克兰无人机袭击，俄罗斯炼厂和港口基础设施受损，尤其是乌斯季卢加港，该港口是俄罗斯燃料油出口的主要发运港，月度出口量超过100万吨，其暂停装船直接影响了俄罗斯的燃料油出口能力。 3. **燃料油市场基本面趋紧** 海峡物流中断使得燃料油市场供应趋紧，高低硫燃料油的月差与裂解价差结构受到支撑，表明市场对燃料油的需求仍较为强劲。 4. **期货市场表现** - 上期所燃料油期货主力合约日盘收涨3.64%，报4385元/吨。 - INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨2.05%，报5134元/吨。 - 各类期货合约（如期现、跨品种、跨期、期权）均未提出具体策略，建议投资者保持观望态度。 ## 关键信息 - **俄罗斯发货量**：3月高硫燃料油发货量261万吨，环比+24万吨，同比-14万吨。 - **乌斯季卢加港**：作为俄罗斯主要燃料油出口港，受袭后暂停装船，影响出口能力。 - **市场基本面**：海峡物流中断导致市场趋紧，高低硫月差与裂解价差结构支撑市场。 - **期货市场波动**：由于地缘冲突和供应不确定性，FU、LU期货市场波动较大。 - **投资建议**：当前建议投资者保持观望，避免在短期剧烈波动中操作。 ## 风险提示 报告指出，燃料油市场面临多重风险，包括但不限于： - 地缘冲突持续发酵 - 油价出现大幅波动 - 关税政策变化 - 国际制裁风险 - 炼厂意外检修 - 炼厂政策调整 这些风险因素可能对燃料油的供需关系和价格走势产生显著影响，需投资者密切关注。 ## 图表说明 报告附带了多张图表，涵盖新加坡和上海燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差、期货主力合约收盘价、成交持仓量等关键指标。这些图表为市场分析提供了直观的数据支持，有助于投资者更好地理解燃料油市场的动态变化。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842 ## 联系信息 - 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 - 客服热线：400-628-0888 - 官方网址：www.htfc.com - 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，信息准确性及完整性无法保证。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日的观点，不同时期可能发生变化。投资者应自行判断，不承担因此产生的任何法律责任。报告内容仅供内部参考，未经许可不得用于其他用途。