20260430-西南证券-力盛体育-002858.SZ-IP引领_数字驱动_营收突破历史新高_7页_1mb

报告摘要

力盛体育2025年年报及2026-2028年盈利预测总结

核心内容

力盛体育于2025年发布年报，全年实现总营业收入4.97亿元，同比增长12.82%。尽管整体营收增长，但公司仍面临亏损，归母净利润为-0.07亿元，扣非净利润为-1,356.84万元。2026年第一季度收入下滑3.21%至1.05亿元，归母净利润同比增长6.36%至0.06亿元。

主要观点

体育赛事经营成为增长引擎：2025年体育赛事经营收入达到3.45亿元，同比增长27.98%。新增国家级赛事及新能源汽车赛事（Xracing）吸引东风奕派、上汽大众等赞助商，形成“体育+品牌”闭环。
亏损原因：主要由于高尔夫赛事新业务的战略投入、长期股权投资损失、员工持股计划摊销成本以及关停低效门店带来的资产减值。
未来赛事布局：公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”计划在2026年至少举办20场，全年赛事奖金池将从6000万元提升至8000万元，并推出“免打球费”改革和升级球员激励计划。
IP引领与数字驱动战略：公司实施“赛事IP引领、数字驱动赋能、全产业链协同发展”的三维战略体系，推动汽车运动和高尔夫赛事的发展。
汽车运动进展：CTCC中国汽车场地职业联赛参赛规模和观众票房创新高，ETCR电动赛车杯成功推出，标志着公司在新能源汽车赛事领域实现突破。
新业务拓展：通过增资控股子公司推动海南新能源汽车体验中心建设，新设全资子公司开展高尔夫赛事运营。
盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.80亿元、1.18亿元、1.66亿元，净利润增长显著。
投资建议：公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在赛事热度提升和赛事IP布局加速的推动下实现业绩增长，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

指标/年度	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	497.20	666.78	845.63	992.07
增长率	12.82%	34.11%	26.82%	17.32%
归属母公司净利润(百万元)	-6.65	79.55	117.64	166.21
每股收益EPS(元)	-0.04	0.49	0.72	1.01
PE	-422	35.24	23.83	16.86
PB	5.42	4.73	3.95	3.33

业务收入及毛利率预测

业务板块	2025A	2026E	2027E	2028E
体育场馆经营	101.6	137.2	164.6	181.1
体育赛事经营	345.4	466.3	606.2	727.4
体育俱乐部经营	9.4	12.2	14.7	17.6
市场营销服务	32.2	41.9	50.2	55.3
体育装备制造与销售	5.9	6.5	7.1	7.9
数字体育	0.6	0.7	0.7	0.8
其他业务	2.1	2.1	2.1	2.1
合计	497.2	666.8	845.6	992.1

毛利率与费用率

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	18.7%	27.5%	29.9%	33.9%
三费率	13.37%	11.20%	9.60%	9.40%
净利率	3.82%	15.53%	16.87%	19.98%
ROE	2.70%	12.89%	15.08%	17.88%

风险提示

宏观经济波动影响风险
市场竞争加剧风险
体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险
募投项目进度不及预期风险

投资评级

公司评级：
- 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下