> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 力盛体育2025年年报及2026-2028年盈利预测总结 ## 核心内容 力盛体育于2025年发布年报，全年实现总营业收入4.97亿元，同比增长12.82%。尽管整体营收增长，但公司仍面临亏损，归母净利润为-0.07亿元，扣非净利润为-1,356.84万元。2026年第一季度收入下滑3.21%至1.05亿元，归母净利润同比增长6.36%至0.06亿元。 ## 主要观点 - **体育赛事经营成为增长引擎**：2025年体育赛事经营收入达到3.45亿元，同比增长27.98%。新增国家级赛事及新能源汽车赛事（Xracing）吸引东风奕派、上汽大众等赞助商，形成“体育+品牌”闭环。 - **亏损原因**：主要由于高尔夫赛事新业务的战略投入、长期股权投资损失、员工持股计划摊销成本以及关停低效门店带来的资产减值。 - **未来赛事布局**：公司独家运营的“中国职业高尔夫球巡回赛”计划在2026年至少举办20场，全年赛事奖金池将从6000万元提升至8000万元，并推出“免打球费”改革和升级球员激励计划。 - **IP引领与数字驱动战略**：公司实施“赛事IP引领、数字驱动赋能、全产业链协同发展”的三维战略体系，推动汽车运动和高尔夫赛事的发展。 - **汽车运动进展**：CTCC中国汽车场地职业联赛参赛规模和观众票房创新高，ETCR电动赛车杯成功推出，标志着公司在新能源汽车赛事领域实现突破。 - **新业务拓展**：通过增资控股子公司推动海南新能源汽车体验中心建设，新设全资子公司开展高尔夫赛事运营。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.80亿元、1.18亿元、1.66亿元，净利润增长显著。 - **投资建议**：公司作为中国领先的汽车运动运营商，有望在赛事热度提升和赛事IP布局加速的推动下实现业绩增长，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 497.20 | 666.78 | 845.63 | 992.07 | | 增长率 | 12.82% | 34.11% | 26.82% | 17.32% | | 归属母公司净利润(百万元) | -6.65 | 79.55 | 117.64 | 166.21 | | 每股收益EPS(元) | -0.04 | 0.49 | 0.72 | 1.01 | | PE | -422 | 35.24 | 23.83 | 16.86 | | PB | 5.42 | 4.73 | 3.95 | 3.33 | ### 业务收入及毛利率预测 | 业务板块 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------|------|------|------|------| | 体育场馆经营 | 101.6 | 137.2 | 164.6 | 181.1 | | 体育赛事经营 | 345.4 | 466.3 | 606.2 | 727.4 | | 体育俱乐部经营 | 9.4 | 12.2 | 14.7 | 17.6 | | 市场营销服务 | 32.2 | 41.9 | 50.2 | 55.3 | | 体育装备制造与销售 | 5.9 | 6.5 | 7.1 | 7.9 | | 数字体育 | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | | 其他业务 | 2.1 | 2.1 | 2.1 | 2.1 | | 合计 | 497.2 | 666.8 | 845.6 | 992.1 | ### 毛利率与费用率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 18.7% | 27.5% | 29.9% | 33.9% | | 三费率 | 13.37% | 11.20% | 9.60% | 9.40% | | 净利率 | 3.82% | 15.53% | 16.87% | 19.98% | | ROE | 2.70% | 12.89% | 15.08% | 17.88% | ### 风险提示 - **宏观经济波动影响风险** - **市场竞争加剧风险** - **体育赛事推广权无法延展或商权费大幅上升风险** - **募投项目进度不及预期风险** ## 投资评级 - **公司评级**： - 买入：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20%以上 - 持有：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10%与20%之间 - 中性：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%与10%之间 - 回避：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20%与-10%之间 - 卖出：未来6个月内，个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20%以下 - **行业评级**： - 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5%以上 - 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5%与5%之间 - 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5%以下 ## 附注 - 本报告由西南证券研究院发布，分析师包括刘言、苟宇睿、阮雯。 - 本报告基于合法合规数据，分析逻辑基于分析师职业理解，独立、客观。 - 报告仅供签约客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。