> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大金重工（002487.SZ）总结 ## 核心内容 大金重工在2026年上半年实现了营收和利润的双增长，展现出强劲的业务表现和盈利能力。公司实现了归母净利润6.01亿元，同比增长9.9%，营业收入32.53亿元，同比增长14.5%。综合毛利率达到37.5%，同比提升9.4个百分点，净利率为18.5%，同比略有下降。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司营收和利润均创历史同期新高，主要受益于海工出口交付规模的提升。 - **毛利率提升**：毛利率显著提升，主要归因于出口海工收入占比增加、交付模式由FOB向DAP转变，以及自营航运业务带来的附加值提升。 - **出口业务增长**：出口海工交付量达12万吨，为历史同期最高水平，出口收入占比82.3%，同比提升3.3个百分点。 - **一体化交付能力**：公司构建了“制造+运输+交付”一体化交付能力，提升了整体价值贡献。 - **全球化布局**：公司完成“A+H”双资本平台搭建，H股于2026年6月5日上市，进一步推动全球化战略。 - **深蓝战略**：公司发布“深蓝战略”，通过资本赋能打通“研发、智能制造、远洋海运、一站式交付”全业务链条，强化在深远海风电市场的竞争力。 - **财务健康**：经营活动现金流净额大幅增长至15.33亿元，现金含量为归母净利润的2.55倍，显示公司经营回款能力强。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **营业收入**：2026H1为32.53亿元，同比增长14.5%；2026E预计为79.64亿元，同比增长29%。 - **净利润**：2026H1为6.01亿元，同比增长9.9%；2026E预计为14.77亿元，同比增长34%。 - **毛利率**：2026H1为37.5%，同比提升9.4个百分点；2026E预计为34%。 - **净利率**：2026H1为18.5%，同比略降0.8个百分点；2026E预计为19.6%。 - **每股收益**：2026E预计为2.00元，同比增长显著。 - **经营现金流**：2026H1为15.33亿元，同比增长544.1%，显示公司回款能力强劲。 ### 业务发展 - **风电装备出口**：2026H1风电装备产品收入30.75亿元，同比增长14.5%，毛利率提升至35.9%。 - **出口业务**：2026H1出口收入26.75亿元，同比增长19.3%，毛利率39.4%，创历史新高。 - **海工交付**：交付量近12万吨，全部采用DAP模式，提升附加值。 - **远洋运输**：KING系列船型全面投运，EMPEROR系列船型建造稳步推进，公司运力持续增强。 - **母港布局**：公司在德国、西班牙、丹麦等地布局4处母港码头，覆盖欧洲主要海风资源带。 - **新能源开发**：已建成并运营多个风电和光伏项目，合计并网装机容量500MW，上半年上网电量达52,514.4万千瓦时。 ### 投资建议 - **评级**：维持“优于大市”评级。 - **盈利预测调整**：基于审慎性考虑，下调2026-2027年盈利预测至14.8/21.1亿元，小幅调整2028年预测至28.5亿元。 - **估值**：当前股价对应PE为19.6/13.7/10.2x，未来三年PE预计逐步下降，反映公司盈利预期持续向好。 ## 风险提示 - **欧洲海风开发不及预期**：欧洲海风项目推进不及预期可能影响公司出口业务。 - **原材料价格上涨**：原材料成本上升可能压缩公司利润空间。 - **行业竞争加剧**：市场竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。 ## 未来展望 - **全球市场拓展**：公司依托“深蓝战略”和双资本平台，持续深化海风全链条布局。 - **技术与产能升级**：唐山曹妃甸深远海海工基地投产，推动公司制造与交付能力全面升级。 - **财务稳健**：公司现金流改善，经营回款能力强，财务结构健康，为未来发展提供有力支撑。