20260423-宝城期货-锰硅深度报告_现实格局偏弱_锰硅承压运行_18页_2mb

报告摘要

锰硅市场分析总结

作者信息

姓名：涂伟华
机构：宝城期货投资咨询部
从业资格证号：F3060359
投资咨询证号：Z0011688
联系方式：
- 电话：0571-87006873
- 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com
报告日期：2026年4月23日

核心观点

4月锰硅价格高位回落，主要受以下两方面因素影响：

能源逻辑趋弱：停战谈判预期反复，导致能源溢价逻辑减弱，黑色金属市场回归产业基本面，产业矛盾未解，价格承压。
成本支撑趋弱：北方联合减产导致锰矿需求走弱，港口锰矿价格回落，带动锰硅生产成本下移。

尽管供应有所收缩，但库存去化有限，交易所仓单增加，叠加新增产能投放，供应收缩利好效应不强。同时，钢厂需求虽有季节性改善，但因螺纹产量偏低，整体表现不及往年，且钢厂盈利状况未好转，料难承接提产，预计锰硅需求趋于触顶。

主要观点与关键信息

1. 供应收缩效果有限

北方主产区执行联合减产，月产量减少10万吨以上。
但厂内库存持续累库，截至4月17日当周，全国厂内库存达37.60万吨，较上月末增加0.32万吨。
内蒙、宁夏库存降幅有限，仍显著高于去年同期。
2026年待投产能高达308.65万吨，未来供应恢复预期较强。

2. 钢厂需求边际改善

钢厂复产积极，247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别达83.20%和89.78%。
五大材库存连续5周回落，但库存水平仍显著高于去年同期。
螺纹钢周度表需量为238.38万吨，同比降12.94%，旺季成色不足。

3. 成本支撑尚存

北方大区、南方大区锰硅现货生产成本分别为6148元/吨、6507元/吨，较前期下降196元和43元。
港口锰矿价格回落，进口利润高位修复，但外盘报价坚挺，限制矿价进一步下行。
锰矿供需格局趋稳，成本支撑仍存在。

后市展望

供需格局偏弱：供应收缩利好有限，需求趋于触顶，整体走势偏弱。
市场运行逻辑：弱现实与强成本之间博弈，预计走势延续震荡运行。
破局条件：需待供应进一步收缩，或需求出现显著改善。

总结

综上所述，2026年4月锰硅价格承压回落，主要受能源逻辑减弱、成本支撑趋弱及需求不及预期影响。尽管北方联合减产带来供应收缩，但库存去化有限，新增产能释放削弱了减产效果。钢厂需求虽有季节性改善，但因螺纹产量偏低，整体表现不及往年。同时，钢厂盈利状况未明显好转，难以支撑提产。锰矿价格回落，但外盘报价坚挺，成本支撑仍存在。预计未来锰硅市场走势将延续震荡，破局需依赖供应进一步收缩或需求明显回升。