家电行业2023年三季报前瞻：外销回暖、内需转弱，盈利延续改善趋势_20页_683kb

### 家电行业Q3业绩分析报告

1. 行业整体展望

• 外销持续升温，内需转弱但仍稳定。
• 盈利改善：产品结构调整推动均价上涨，利润预计小幅提升。
• Q4展望：内外销低基数效应叠加双十一大促，需求有望加速增长。

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2. 细分板块表现

• 白电：
  • 外销表现强劲：
    • 空调、冰箱、洗衣机出口额同比增幅分别为9%、216%、209%（7-8月）。
    • 领导企业：美的集团（出口增幅显著）、格力电器（空调景气回升）、海尔智家（冰洗稳健增长）、海信家电（中央空调带动）。
  • 内销稳定但增速回落：冰箱、洗衣机内销增速环比下降，但出口带动整体增长。
  • 原材料价格趋稳，终端零售价格坚挺，利润率小幅提升。

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• 厨电：
  • 需求逐步复苏，特别是线下零售回暖。
  • 公司表现分化：老板电器（传统品类稳健）、火星人（集成灶承压，新兴渠道拓展中）。
  • 燃料成本滞后改善，毛利率延续提升趋势。

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• 小家电：
  • 外销回暖，扫地机、新兴品类出口增长显著；内销修复缓慢。
  • 推荐公司：倍轻松（抖音渠道放量）、石头科技（扫地机市占率提升）、小熊电器（品类扩张）、新宝股份（海外库存去化）。
  • 原材料影响弱化，新品类驱动增长。

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• 照明及零部件：
  • 内需缓慢复苏（基建、汽车照明），外销承压。
  • 推荐佛山照明、得邦照明（成本优势叠加渠道拓展）。

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3. 核心公司推荐

• 白电：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。
• 厨电：老板电器、火星人。
• 小家电：倍轻松、石头科技、小熊电器、新宝股份。
• 照明：佛山照明、得邦照明。

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4. 风险提示

• 原材料价格波动。
• 需求增长不及预期。
• 地产疲软拖累厨电与集成灶行业。

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5. Q3盈利预测

• 白电企业利润增速快于收入增速。
• 厨电毛利率改善持续。
• 小家电渠道与新品类驱动增长差异显著。

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报告强调：行业整体超配，Q4增长动能将进一步释放。