20260506-大越期货-沪铜期货_情绪影响减弱_铜价或高位震荡_20页_1mb

铜价走势分析总结（2026年）

核心内容概述

2026年全球铜市场将经历从2025年小幅过剩向短缺转变的过程，为铜价提供基本面支撑。市场情绪在4月有所缓和，铜价企稳反弹，而5月则可能因中东事件反复而波动减小，价格区间预计在 $96000\sim 108000$ 元/吨之间运行。

主要观点

• 供需格局转变：2026年全球铜供需由过剩转为短缺，主要受上游矿山产量不及预期及中游冶炼企业降负荷影响，精炼铜供应紧张。
• 成本端支撑：矿山成本目前在4600美元/吨左右，成本下滑空间有限，但环保政策趋严和矿石品位下降将推高成本。
• 宏观经济环境：2026年美联储降息有望延续，国内流动性充足，全球处于宽松状态。但逆全球化加剧，全球经济仍处弱增长，出口和消费面临挑战。
• 市场情绪修复：4月铜价因中东事件情绪缓和及国内季节性旺季去库而反弹，5月则需关注基本面去库节奏，波动可能减小。

关键信息

一、供需分析

1. 全球供需平衡表

• 2025年：全球精炼铜处于紧平衡状态，2026年供应面临挑战。
• 2026年：预计全球精炼铜供应将逐步恢复，但增量有限。部分矿山因疫情、环保、品位下降等因素产量下滑，影响延续至2026年。
• 中国产能投放放缓：受碳中和目标影响，国内精炼铜产量将结束高增长阶段，产能投放节奏放缓。
• CSPT降负荷：中国铜原料联合谈判小组（CSPT）计划2026年降低矿铜产能负荷 $10%$ 以上，导致精炼铜供应紧张。

2. 需求端表现

• 电力与新能源需求：在电力、新能源和AI带动下，铜需求维持温和增长。
• 电网投资：2026年前3月电网投资同比上升 $43.32%$ ，政策持续托底。
• 家电市场：国内家电销售增量有限，出口面临压力。
• 汽车行业：传统汽车消费受市场饱和影响，新能源汽车增速或放缓。
• 房地产市场：政策托底效果有限，前3月商品房销售面积和新开工面积均同比下降。

二、成本端分析

• 铜矿成本：全球主要铜矿平均现金成本约4600美元/吨，矿山盈利空间较大。
• 成本上升因素：环保政策趋严及铜矿品位下降将推高成本，未来成本压力可能持续。
• 加工费低位震荡：由于矿石供应有限，2026年加工费维持低位，矿冶博弈加剧。

三、库存情况

• 2025年：全球铜库存因高冶炼产能而累库。
• 2026年：中国CSPT降负荷可能导致库存回落，国内旺季去库对铜价形成支撑。

四、技术面分析

• 沪铜期货：当前沪铜指数周K线显示铜价突破11万元关口，上方承压11万元，下方支撑9.3万元，整体维持区间整理。
• 价格区间预测：5月铜价或在 $96000\sim 108000$ 元/吨区间运行，波动幅度预计缩小。

重要提示

• 本报告为研究分析性质，不构成任何投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容仅作参考，不涉及对行业或上市公司的推荐。

免责声明

• 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。
• 未经书面授权，不得更改、发送、翻版、复制或传播本报告内容。
• 报告所载信息、观点及数据仅供参考，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告观点不代表公司立场，投资者需独立判断。

公司信息

• 公司总部：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼
• 邮编：312000
• 电话：400-600-7111
• 网址：www.dyqh.info