> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华福市场分析总结：政府工作报告里的政策脉络与投资主线 ## 核心内容概览 2026年3月5日，第十四届全国人民代表大会第四次会议开幕，国务院总理李强作政府工作报告。报告延续了中央经济工作会议“稳中求进、提质增效”的总基调，强调宏观政策在保持力度的同时更注重取向一致与改革创新，明确“投资于人”与“新质生产力”为贯穿全文的两大主线，标志着中国经济正从单纯追求增长速度向重视增长质量与民生福祉的高质量发展阶段转型。 ## 主要观点 ### 宏观目标：区间调控彰显务实，为改革腾挪空间 - 2026年GDP增长目标设定为“4.5%—5%”，是近年来最低的区间目标，反映出对当前经济形势的审慎判断。 - CPI目标维持在“2%左右”，显示出政策层面对物价合理回升的重视。 - 这一目标设定为结构性改革和防风险提供了政策空间，避免过度刺激带来的潜在风险。 ### 宏观政策：财政更加积极，货币注重传导，协同效应强化 - **财政政策**：实施“更加积极的财政政策”，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，新增政府债务规模达11.89万亿元，创历史新高。 - **货币政策**：延续“适度宽松”基调，但新增“促进经济稳定增长、物价合理回升”为重要考量，预计仍有降准降息空间，重点在于“灵活高效”与“畅通传导机制”。 - **协同效应**：财政与货币政策协同发力，推动数据要素、知识产权等无形资产的运用，支持扩大内需和科技创新。 ## 关键信息 ### 产业投资主线：新质生产力与智能经济全面铺开 - **智能经济**：深化“人工智能+”应用，推动智能终端、智能体规模化商用，重点布局具身智能、6G、智算基建等领域。 - **未来能源与材料**：首次提及“未来能源”，重点发展核能、氢能及绿色低碳转型相关材料，有望成为新增长极。 - **传统产业升级**：通过产能调控、标准引领等手段整治“内卷式”竞争，改善光伏、钢铁等行业供需格局。 ### 扩内需新思路：从“投资于人”到城乡居民增收 - **住房保障政策**：加强初婚初育家庭住房保障，支持多子女家庭改善性住房需求，降低婚育成本。 - **城乡居民增收计划**：制定实施计划，特别是增加财产性收入，与资本市场改革形成闭环，增强居民消费信心。 ## 投资策略建议 - **指数层面**：区间调控和目标管理的宏观环境有助于降低市场不确定性溢价，风险偏好有望维持在中高位。 - **结构层面**： - **主线一：智能经济** 重点关注具身智能、6G、智能终端及智算基建等软硬件机遇。 - **主线二：未来能源与材料** 核能、氢能及绿色低碳转型相关材料领域将受益于政策催化和资本流入。 - **主线三：消费与民生** 关注母婴消费、辅助生殖、银发经济等受益于生育支持和养老消费试点的领域。 ## 风险提示 - 地缘政治风险超预期 - 政策落地不及预期 ## 免责声明 - 本报告面向专业机构投资者，非专业投资者请谨慎阅读。 - 报告内容基于华福证券已发布研究报告整理，仅供参考，不构成投资建议。 - 投资决策需结合个人情况，自行承担风险。 - 本报告版权归属华福证券，未经许可不得擅自转载或引用。 ## 附：图表摘要 **图表1：近年来政府工作报告中设定的部分目标与实际完成情况** | 年份 | GDP增长目标 | GDP实际值 | 通胀目标(CPI) | 实际通胀(CPI) | 赤字率目标 | 实际赤字率 | 特别国债 | |--------|-------------|-----------|----------------|----------------|------------|------------|-----------| | 2022年 | 5.5%左右 | 3% | 3%左右 | 2% | 2.8%左右 | 2.8% | 未强调具体额度 | | 2023年 | 5%左右 | 5.2% | 3%左右 | 0.2% | 3% | - | 未强调具体额度 | | 2024年 | 5%左右 | 5% | 3%左右 | 0.2% | 3% | - | 1.3万亿 | | 2025年 | 5%左右 | 5% | 2%左右 | 0% | 4% | - | 1.5-1.6万亿 | | 2026年 | 4.5%-5% | - | 2%左右 | - | 4% | - | 1.5-1.6万亿 |