20260422-华泰期货-化工日报_主港去库不及预期_但本周计划到港量低_9页_2mb

乙二醇市场分析总结

核心内容

本周乙二醇（EG）市场呈现以下特点：

• 价格波动：EG主力合约昨日收盘价为4774元/吨，环比下跌1.06%；华东现货价格为4868元/吨，环比下跌0.55%。
• 基差变化：华东现货基差为34元/吨，环比下降6元/吨。
• 生产利润：乙烯法生产毛利为-269美元/吨（环比+5美元/吨），煤基合成气法生产毛利为118元/吨（环比-118元/吨）。
• 库存去化：主港库存为97.7万吨（环比-1.0万吨），本周计划到港量仅为0.9万吨，库存将继续下降。
• 供需逻辑：国内供应端因原料供应担忧，乙二醇负荷下降；出口增加，进口减少，库存去化加速。下游聚酯和织造负荷下降，价格跟涨乏力，存在减产负反馈风险。
• 策略建议：单边策略中性，跨期正套策略受供应影响；跨品种无明显策略。
• 风险提示：原油价格波动、煤价波动、宏观政策变化、EG装置变动。

主要观点

1. 价格与基差

• 价格走势：EG现货价格和期货价格均出现小幅下跌，市场情绪偏弱。
• 基差变化：基差有所收窄，显示期货价格与现货价格之间的差距缩小。

2. 生产利润及开工率

• 乙烯法利润：利润为负，但环比略有改善，表明供应端压力略有缓解。
• 煤基合成气法利润：利润为正，但环比下降明显，显示成本端压力较大。
• 其他工艺利润：石脑油一体化制和甲醇制毛利润均显示波动，需关注原料成本变化。

3. 国际价差

• 价差变化：美国FOB与中国CFR价差显示海外供应紧张，国内进口减少，对价格形成支撑。

4. 下游产销及开工

• 长丝与短纤产销：产销数据下降，显示下游需求疲软。
• 聚酯负荷：整体负荷下降，直纺长丝和涤纶短纤负荷也有所下滑，反映下游产业开工率下降。
• 原料库存：聚酯工厂MEG原料库存天数较低，显示刚需采购为主，但库存不足可能加剧价格波动。

关键信息

• 库存趋势：主港库存处于高位，但4月预计去库40万吨，去库拐点已出现，库存加速去化。
• 供应端：国内乙二醇负荷下降，海外供应减少，进口到港量回落，推动库存去化。
• 需求端：聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，存在减产负反馈风险。
• 策略建议：短期单边策略中性，关注供应恢复和中东局势变化；跨期正套策略可能受益于供应影响。

图表概览

• 图1：乙二醇华东现货价格趋势
• 图2：乙二醇华东现货基差变化
• 图3：乙烯法生产毛利润
• 图4：煤基合成气法生产毛利润
• 图5：石脑油一体化制毛利润
• 图6：甲醇制毛利润
• 图7：乙二醇总负荷
• 图8：乙二醇合成气制负荷
• 图9：国际价差（美国FOB-中国CFR）
• 图10-15：下游长丝、短纤、聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片产销及负荷数据
• 图16-21：华东港口库存分布及日出库量
• 图22：聚酯工厂MEG原料库存天数

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371，投资咨询号 Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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