基金专题报告：养老目标基金壮大队伍，FOF超额回报可观-20200416-上海证券-13页_628kb

公募FOF市场发展与运作分析总结

核心内容概述

公募基金中的FOF（基金中基金）产品自2017年9月首批普通混合型FOF成立以来，迅速发展，成为公募基金市场的重要组成部分。养老目标基金作为FOF的主力军，尤其在2019年实现了数量和份额的大幅增长，推动了整个FOF市场的繁荣。2020年一季度，市场上共存续92只FOF，合计份额达416亿份，其中养老目标基金占比近七成，显示其在市场中的主导地位。

主要观点

• 市场发展迅速：公募FOF自2017年9月成立以来，经历了一段时间的积累，2019年进入高速发展期，数量和份额均实现显著增长。
• 监管引导长期投资：普通型FOF在经历整改后重新获得监管批准，且新审批的基金均设置持有期，引导投资者建立长期投资理念。
• 业绩表现优异：公募FOF整体表现良好，八成以上产品跑赢基准。养老型FOF平均超越基准收益（5.88%）优于普通型FOF（1.76%），目标日期型基金表现尤为突出，平均超越基准8.48个百分点。
• 基金选择策略多样：FOF在构建基金组合时，多采用“内部+外部”模式，结合自身与市场优势，以提升投资效率与收益。
• 重仓基金具备三大特征：资产代表性强、风格稳定长期绩优、综合评级优秀，这些基金受到FOF管理人的广泛认可。

关键信息

一、公募FOF市场发展情况

• 数量与规模：截至2020年一季度，存续FOF共92只，合计份额416亿份。
• 养老目标基金：截至2020年一季度末，已成立的70只养老FOF合计份额为252亿份，数量和份额均占公募FOF市场七成左右。
• 目标日期型与目标风险型：目标日期型FOF与目标风险型FOF数量相当，但目标风险型份额更高，显示出更广泛的投资者偏好。
• 发行公司：39家基金公司参与公募FOF发行，其中华夏基金、民生加银、交银施罗德等公司管理规模领先。

二、公募FOF运作业绩

• 业绩表现：完整运作一年的公募FOF中，26只成功跑赢基准，平均超越基准收益4.21%。
• 类型对比：
  • 养老型FOF平均超越基准收益5.88%，优于普通型FOF（1.76%）。
  • 目标日期型FOF全部跑赢基准，平均超越基准8.48%。
  • 目标风险型FOF中75%成功跑赢基准，平均超越基准2.31%。
• 收益分布：普通型FOF收益分布较广，而养老型FOF收益集中于4.94%至10.44%之间。

三、2019年四季度末FOF持有基金情况

• 持有基金类型：
  • 股票型基金：如华夏上证50ETF、中欧时代先锋等，被多只FOF重仓。
  • 混合型基金：如中欧明睿新常态、交银新成长等，风格鲜明，长期表现优异。
  • 债券型基金：如易方达高等级信用债、富国信用债等，被广泛持有，表现出对稳定收益的追求。
• FOF持有模式：多数FOF采用“内部+外部”模式，部分大型基金公司如鹏华、中欧以内部基金为主。

四、基金选择变化情况

• 资产配置调整：2019年四季度，FOF显著增加对权益类基金的配置，混合型基金占比增长11%，债券型基金占比下降10%。
• 重仓基金特征：
  1. 资产代表性强，如被动管理的指数型基金。
  2. 风格稳定，长期绩优，如中欧明睿新常态、交银新成长等。
  3. 综合评级优秀，约八成三年期基金获得四星及以上评级，九成五年期基金获得四、五星评级。

总结

公募FOF市场正处于高速发展与规范化阶段，未来随着政策支持和市场成熟，将朝着多样化和专业化方向迈进。养老目标基金作为市场主力，表现出较强的业绩表现和长期投资优势，而普通型FOF则在监管引导下逐步转向长期持有模式。投资者可通过关注FOF管理人持仓，了解优质子基金的选择趋势，优化自身投资组合。