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浙商早知道总结（2026年03月27日）

市场总览

大势表现

3月26日，A股主要指数普遍下跌，具体如下：

• 上证指数：下跌 $1.09%$
• 沪深300：下跌 $1.32%$
• 科创50：下跌 $2.02%$
• 中证1000：下跌 $1.44%$
• 创业板指：下跌 $1.34%$
• 恒生指数：下跌 $1.89%$

行业表现

当日表现较好的行业包括：

• 煤炭：$+0.59%$
• 石油石化：$+0.47%$
• 银行：$+0.37%$

表现较差的行业包括：

• 计算机：$-2.75%$
• 非银金融：$-2.74%$
• 通信：$-2.35%$
• 环保：$-2.33%$
• 建筑装饰：$-2.33%$

资金流向

• 全A总成交额：19570亿元
• 南下资金净流入：33.4亿港元

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重要观点

宏观深度报告：中日汇率迷局分析

领域：宏观
核心观点：

• 传统汇率框架下的三种模型（购买力平价、利率平价、国际收支平衡）在解释中日汇率走势时存在差异。
• 购买力平价理论难以解释中日汇率走势。
• 利率平价理论更适合中国，而不适用于日本。
• 优化后的国际收支平衡理论更能解释中日两国“顺差不顺收”的现象。

市场看法：
当前市场尚未从国际收支角度拆解中日汇率问题。

驱动因素：
中美利差和美元指数预期会影响顺差向外汇供给和人民币汇率的转换效率，主要通过以下两个环节：

1. 货物贸易顺差未必能同步转化为跨境现金流，贸易信贷因素会削弱顺差对汇率的支撑；
2. 企业可能将出口收入存放境外，而非立即结汇，进一步削弱顺差对人民币汇率的支撑。

与市场差异：
报告提出新的分析视角，强调国际收支视角的重要性。

风险提示：

1. 日元持续贬值可能触发美日联合干预；
2. 贸易和服务收支改善超预期；
3. 中美或美日利差收敛快于预期。

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重要点评

电池行业深度分析

主要事件回顾：
2020-2022年周期中，动力电池需求超预期，上游材料供需错配。

本轮周期特征：

• 需求端：储能电池需求超预期，商用车有望继续释放动力电池需求；
• 供给端：上游材料产能出清，竞争环境逐步改善，价格有望回升。

投资机会：
建议关注以下环节：

• 电池
• 隔膜
• 碳酸锂
• 六氟磷酸锂

催化剂：

1. 储能政策补贴及电能量市场收益持续覆盖项目成本；
2. 新能源车渗透率、单车带电量继续提升；
3. 中上游环节扩产较为谨慎。

投资风险：

• 宏观经济与市场波动风险；
• 新产品和新技术开发风险；
• 原材料价格波动及供应风险；
• 行业竞争加剧风险。

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投资评级说明

股票投资评级

以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

• 买入：$+20%$ 以上；
• 增持：$+10% \sim +20%$；
• 中性：$-10% \sim +10%$；
• 减持：$-10%$ 以下。

行业投资评级

以报告日后6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

• 看好：$+10%$ 以上；
• 中性：$-10% \sim +10%$；
• 看淡：$-10%$ 以下。

提示：
不同机构采用的评级术语和标准不同，本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重。投资者应根据自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做出决策。

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