20220712-首创证券-交通运输行业简评报告_国家公路网规划_发布——关注投资退出机制_5页_845kb

交运行业研究报告总结

核心内容概述

本报告由首创证券交运行业首席分析师张功撰写，发布于2022年7月12日，重点分析了《国家公路网规划》的发布对交通运输行业的影响，并提出相应的投资建议与风险提示。

主要观点

1. 《国家公路网规划》发布

• 规划目标：到2035年，基本建成现代化高质量国家公路网，实现国际省际互联互通、城市群间多路连通、地级城市高速畅达、县级节点全面覆盖、沿边沿海公路连续贯通。
• 规划规模：国家公路网总规模约46.1万公里，由国家高速公路网（约16.2万公里）和普通国道网（约29.9万公里）组成。
• 现状与未来需求：
  • 截至2021年底，国家高速公路已建成12.4万公里，占77%；在建约1万公里，占6%；待建约2.8万公里，占17%。
  • 未来约有3万公里繁忙路段需要扩容改造。
  • 普通国道目前二级及以上公路占比约72%，三级和四级公路占比约23%，等外及无路路段占比约5%；未来约有11万公里普通国道需建设和改造。

2. 需求端分析

• 公路货运：受疫情影响，2020年以来公路货物运输量和货运周转量双下滑，但随着疫情缓解及制造业、服务业复苏，未来将有长足发展。
• 公路客运：受疫情影响及铁路、民航等交通方式的分流影响，公路旅客运输量和周转率持续下降。其中，高铁对公路客运影响最大，民航则通过低票价分流部分客流。

3. 投资建议

• 收费高速公路REITS项目：国家鼓励通过REITs盘活存量资产，形成良性循环，建议重点关注。
• 快递物流“两进一出”项目：依托国家公路网发展通道经济，推动与沿线旅游、制造、物流、电子商务等产业融合，优化区域产业布局，促进供应链安全稳定。建议按需实施服务区扩容改造，增设大型货车或危化品车辆专用停车区。

关键信息

• 政策导向：国家发改委推动交通基础设施建设，强调投融资模式创新、吸引社会资本参与、强化资金保障、完善法律法规。
• 行业前景：未来公路网建设需求旺盛，尤其在高速公路和普通国道的扩容改造方面，将带来长期投资机会。
• 投资方向：重点推荐REITs项目和“两进一出”物流项目，关注其在资本运作和产业融合方面的潜力。

风险提示

• 疫情冲击：疫情可能影响底层资产的经营表现。
• 路网分流：铁路、民航等交通方式的分流可能影响公路收入。
• 政策落地：相关支持政策可能未能按预期落地，影响行业发展预期。

分析师简介

• 张功，南京航空航天大学毕业，曾就职于华东空管局、春秋航空、平安证券，具备5年以上实业经验。
• 2022年3月加入首创证券，负责交通运输板块研究。

评级说明

• 投资建议评级标准：
  • 股票评级：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
  • 行业评级：以行业整体表现与沪深300指数对比为依据。
• 行业评级：当前为“看好”，表明行业有望超越整体市场表现。

总结

《国家公路网规划》的发布为交通运输行业带来了明确的发展方向和投资机遇。随着疫情缓解和经济复苏，公路货运将逐步恢复，而公路客运则面临铁路和民航的分流压力。在政策支持下，高速公路REITs和“两进一出”物流项目成为重点投资方向，具备较高的增长潜力。然而，需警惕疫情反复、路网分流及政策执行力度不足等风险因素。