> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 两会开幕，关注政策拉动 # 市场分析 关注两会。宏观方面，十四届全国人大四次会议将于3月5日上午9时开幕，国务院总理李强将作《政府工作报告》，3月12日下午闭幕，会期8天，共安排3次全体会议。大会议程共有十一项，包括审议政府工作报告、审查国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案、审查2026年国民经济和社会发展计划草案及2026年中央和地方预算草案等。会议期间将举行3场记者会，分别为经济、民生、外交主题。海外方面，美国国防部长皮特赫格塞斯表示，美伊冲突可能持续8周甚至更长时间，美方将掌控行动节奏与强度，北约拦截伊朗导弹不会触发集体防御条款。美国财政部长贝森特表示，关税税率很快就会恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前的水平。被问及美国何时正式采用 $15\%$ 的全球关税税率时，他表示“可能在本周的某个时候”。 沪指延续调整。现货市场，A股三大指数调整，上证指数跌 $0.98\%$ 收于4082.47点，创业板指跌 $1.41\%$ 。行业方面，板块指数跌多涨少，仅国防军工、农林牧渔、电力设备、环保行业收红，交通运输、石油石化、非银金融、食品饮料行业跌幅居前。当日市场成交额回落至2万亿元。海外方面，美国2月ADP就业人数增6.3万人，为2025年11月来最大增幅，预期增5万人，前值从增2.2万人修正至增1.1万人。美国三大股指全线收涨，纳指涨 $1.29\%$ 报22807.48点。 IH增仓。期货市场，基差方面，股指期货基差回落。成交持仓方面，期指成交量下降，IH、IF的持仓量增加。 # 策略 目前基金的股票仓位快速提升，表明已有部分机构积极入场托底。同时国内两会拉开帷幕，有望为A股运行提供更多独立性。可以逐步关注股指震荡修复的机会。 # 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 # 目录 一、宏观经济图表 3 二、现货市场跟踪图表 4 三、股指期货跟踪图表 4 # 图表 图1：美元指数和A股走势 3 图2：美国国债收益率和A股走势 3 图3：人民币汇率和A股走势 3 图4：美国国债收益率和A股风格走势 3 图5：沪深两市成交金额 4 图6：融资余额 4 图7：IH合约持仓量 | 单位：手 图8：IF合约持仓量 | 单位：手 图9：IC合约持仓量 | 单位：手 图10：IM合约持仓量 | 单位：手 图11：IH合约最新持仓占比 | 单位：% 图12：IF合约最新持仓占比 | 单位：% 图13：IC合约最新持仓占比 | 单位：% 图14：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 图15：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 图16：外资IF合约净持仓数量单位：手 6 图17：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 图18：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 图19：IF基差 7 图20：IH基差 7 图21：IC基差 8 图22：IM基差 8 图23：IH跨期价差 | 单位：点 图24：IF跨期价差 | 单位：点 图25：IC跨期价差 | 单位：点 图26：IM跨期价差 | 单位：点 表1：国内主要股票指数日度表现 表2：股指期货持仓量和成交量 4 表3：股指期货基差（期货-现货） 表4：股指期货跨期价差 8 # 一、宏观经济图表 图1：美元指数和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：美国国债收益率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：人民币汇率和A股走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：美国国债收益率和A股风格走势 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 <table><tr><td></td><td>2026-03-04</td><td>2026-03-03</td><td>日度涨跌幅</td></tr><tr><td>上证综指</td><td>4082.47</td><td>4122.68</td><td>-0.98%</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>13917.75</td><td>14022.39</td><td>-0.75%</td></tr><tr><td>创业板指</td><td>3164.37</td><td>3209.48</td><td>-1.41%</td></tr><tr><td>沪深300指数</td><td>4602.62</td><td>4655.90</td><td>-1.14%</td></tr><tr><td>上证50指数</td><td>2974.21</td><td>3014.27</td><td>-1.33%</td></tr><tr><td>中证500指数</td><td>8248.95</td><td>8281.61</td><td>-0.39%</td></tr><tr><td>中证1000指数</td><td>8094.52</td><td>8142.45</td><td>-0.59%</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：沪深两市成交金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：融资余额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 三、股指期货跟踪图表 表2：股指期货持仓量和成交量 <table><tr><td></td><td colspan="2">成交量</td><td colspan="2">持仓量</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td></tr><tr><td>IF</td><td>139926</td><td>-26703</td><td>288752</td><td>+825</td></tr><tr><td>IH</td><td>71090</td><td>-7883</td><td>115104</td><td>+562</td></tr><tr><td>IC</td><td>203068</td><td>-58264</td><td>306832</td><td>-25394</td></tr><tr><td>IM</td><td>245473</td><td>-48216</td><td>394667</td><td>-7240</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：IH合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图8：IF合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：IC合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图10：IM合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 IH当月 IH下月 IH下季 IH隔季 图11：IH合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 $\bullet$ IF当月 $\bullet$ IF下月 $\bullet$ IF下季 $\bullet$ IF隔季 图12：IF合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 IC当月 IC下月 IC下季 IC隔季 图13：IC合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - IM当月 -IM下月 -IM下季 -IM隔季 图14：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：外资IF合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表3：股指期货基差(期货-现货) <table><tr><td></td><td colspan="2">当月合约基差</td><td colspan="2">次月合约基差</td><td colspan="2">当季合约基差</td><td colspan="2">下季合约基差</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td><td>当日值</td><td>变化值</td></tr><tr><td>IF</td><td>-11.62</td><td>-7.12</td><td>-22.22</td><td>-5.72</td><td>-62.62</td><td>-13.32</td><td>-127.22</td><td>-12.52</td></tr><tr><td>IH</td><td>-2.01</td><td>-6.74</td><td>-4.01</td><td>-6.14</td><td>-11.01</td><td>-6.94</td><td>-46.81</td><td>-5.34</td></tr><tr><td>IC</td><td>-29.55</td><td>-14.14</td><td>-56.75</td><td>+10.06</td><td>-173.15</td><td>-27.74</td><td>-327.35</td><td>-38.94</td></tr><tr><td>IM</td><td>-30.32</td><td>-17.27</td><td>-76.12</td><td>-22.67</td><td>-219.52</td><td>-26.47</td><td>-408.92</td><td>-33.27</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：IF基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：IH基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：IC基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：IM基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表4：股指期货跨期价差 <table><tr><td></td><td></td><td>IF</td><td>IH</td><td>IC</td><td>IM</td></tr><tr><td rowspan="2">次月-当月</td><td>当日值</td><td>-10.60</td><td>-2.00</td><td>-27.20</td><td>-45.80</td></tr><tr><td>变化值</td><td>+1.40</td><td>+0.60</td><td>+24.20</td><td>-5.40</td></tr><tr><td rowspan="2">下季-当月</td><td>当日值</td><td>-51.00</td><td>-9.00</td><td>-143.60</td><td>-189.20</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-6.20</td><td>-0.20</td><td>-13.60</td><td>-9.20</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-当月</td><td>当日值</td><td>-115.60</td><td>-44.80</td><td>-297.80</td><td>-378.60</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-5.40</td><td>+1.40</td><td>-24.80</td><td>-16.00</td></tr><tr><td rowspan="2">下季-次月</td><td>当日值</td><td>-40.40</td><td>-7.00</td><td>-116.40</td><td>-143.40</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-7.60</td><td>-0.80</td><td>-37.80</td><td>-3.80</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-次月</td><td>当日值</td><td>-105.00</td><td>-42.80</td><td>-270.60</td><td>-332.80</td></tr><tr><td>变化值</td><td>-6.80</td><td>+0.80</td><td>-49.00</td><td>-10.60</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-下季</td><td>当日值</td><td>-64.60</td><td>-35.80</td><td>-154.20</td><td>-189.40</td></tr><tr><td>变化值</td><td>+0.80</td><td>+1.60</td><td>-11.20</td><td>-6.80</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：IH跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：IC跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图24：IF跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图26：IM跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 朱思谋 从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房