> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交银国际研究 每月金股 | 九月研选 ## 核心内容概览 全球市场在不确定性中呈现上行趋势，重点关注美联储的下一步政策动向。8月韩股和美股回升，纳斯达克涨幅仅次于越南胡志明指数。美伊局势仍不明朗，经济制裁影响尚待观察。新任美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上讲话偏鹰派，市场预期9月加息概率升至约60%。但美联储货币政策仍具不确定性，市场波动率预计维持高位。 港股短期内表现相对平稳，恒生指数和恒生科技指数在7月修复后，8月出现调整。未来或有进一步上行基础，但需等待利好催化剂。 投资建议为“哑铃型”结构，两端分别代表科技成长性资产和再通胀受益资产。科技成长性资产受益于AI渗透率提升、大模型商业化加速及国产替代政策红利；再通胀受益资产则受益于大宗商品价格上涨、企业利润率修复及中国资产重估。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 科技行业：英伟达（NVDA US） - **投资建议**：买入 - **目标价**：325美元 - **现价**：217.55美元 - **潜在升幅**：49.4% - **行业**：科技 - **亮点**： - 预计2026/27年占有加速芯片市占率超70% - 供应链保障，收入增长或持续至CY27 - Blackwell/Rubin出货可能超市场预期 - **股价催化剂**： - 市场对Vera Rubin部署进程有更好能见度 - AI长期需求和终端变现取得突破 - **风险提示**： - 关键供应链产能不足 - 地缘和贸易不确定性 - 生成式AI变现不及预期 ### 2. 先进制造与出行科技：敏实集团（425 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：63.93港元 - **现价**：25.92港元 - **潜在升幅**：146.7% - **行业**：先进制造与出行科技 - **亮点**： - 传统汽零业务保持韧性 - 机器人及AI液冷进入批量交付阶段 - 1H26新业务收入约1亿元，全年目标约8亿元 - 研发成果集中落地，预计2H26-2028年上市8款新产品 - **股价催化剂**： - 机器人及AI液冷订单加速兑现 - 欧洲电池盒项目持续爬坡 - 下半年汽车销量有望改善 - **风险提示**： - 行业需求复苏不及预期 - 原材料价格波动 - 市场竞争加剧 - 海外贸易政策不确定性 ### 3. 互联网：腾讯（700 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：102.10港元 - **现价**：87.73港元 - **潜在升幅**：16.4% - **行业**：互联网 - **亮点**： - 2Q26营销服务毛利同比增长21% - 增值服务板块中本土游戏收入同比增长17% - 非IFRS经营利润同比增长19% - **股价催化剂**： - 企业服务板块增长受云服务推动 - Hy4 preview发布，AI应用商业化加速 - WorkBuddy用户增长迅速，付费意愿高 - **风险提示**： - AI研发及销售开支高于预期 - AI应用收入增长不及预期 ### 4. 医药：先声药业（2096 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：20.00港元 - **现价**：11.10港元 - **潜在升幅**：80.2% - **行业**：医药 - **亮点**： - 2026-2028E剔除BD后收入和经调整净利润CAGR维持在16% / 25% - 2026年内先必新舌下片参加医保谈判 - 研发管线快速拓展，有更多BD机会 - **股价催化剂**： - 新品种上市并进入医保目录 - BD进展超预期 - **风险提示**： - 核心产品销售不及预期 - BD进展不及预期 - 新产品获批延迟 ### 5. 消费：美的集团（000333 CH） - **投资建议**：买入 - **目标价**：102.10元 - **现价**：87.73元 - **潜在升幅**：16.4% - **行业**：消费 - **亮点**： - 行业龙头地位稳固，盈利能力强 - 海外业务与B端业务支撑业绩增长 - 持续回购与高分红，提升投资者信心 - **股价催化剂**： - 海外业务增长超预期 - 内销基数压力趋缓 - 高股东回报持续兑现 - **风险提示**： - 行业需求复苏不及预期 - 原材料价格波动 - 市场竞争加剧 - 海外贸易政策不确定性 ### 6. 新能源：协鑫科技（3800 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：102.10元 - **现价**：87.73元 - **潜在升幅**：16.4% - **行业**：新能源 - **亮点**： - 多晶硅能耗新国标推动产能出清，价格回升 - 磷酸铁锂一期产能6月投产即盈利，二期预计明年一季度投产 - 公司市账率仅0.45倍，明显低估 - **股价催化剂**： - 多晶硅价格回升 - 磷酸铁锂价格上涨 - **风险提示**： - 光伏新增装机低于预期 - 多晶硅产能出清不及预期 ### 7. 金融：中信证券（6030 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：32.50港元 - **现价**：27.36港元 - **潜在升幅**：18.8% - **行业**：金融 - **亮点**： - 2026上半年归母净利润同比大增69.6% - 手续费及佣金收入同比增长54.5% - 投资收益和利息收入分别增长40.7%和19.1% - **股价催化剂**： - 自营业务高弹性 - 经纪业务高活跃 - 投行业务高景气 - **风险提示**： - 资本市场成交量增长不及预期 - 经济复苏放缓，投融资需求不振 - 监管趋紧及合规成本增加 ### 8. 新基建：世纪互联（VNET US） - **投资建议**：买入 - **目标价**：15.76美元 - **现价**：6.55美元 - **潜在升幅**：140.6% - **行业**：新基建 - **亮点**： - 中国内地第二大运营商中立数据中心服务提供商 - 双核战略推动基地型业务订单和新项目增长 - AI智算需求强劲，估值有望重估 - **股价催化剂**： - 基地型业务改善利用率和现金流 - AI需求强劲，带来超大规模新订单 - **风险提示**： - 城市型订单与需求不及预期 - 成本上涨超预期 - 降息节奏慢于预期 - 市场竞争加剧及项目运营风险 ## 免责声明 - 本报告观点准确反映分析师个人对所提及证券的看法。 - 分析师薪酬与建议/观点无直接或间接关系。 - 分析师未接收到任何内幕消息或非公开股价敏感信息。 - 报告内容高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。 - 未经书面同意，不得复制、储存或分发本报告内容。 - 报告内容可能受信息延迟、阻碍或拦截影响，不保证其足够性、准确性、完整性或可靠性。 - 报告不构成任何投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。 - 报告不适用于所有司法管辖区或国家，可能违反当地法律。 - 交银国际证券可能持有报告提及的公司证券，或与其存在业务往来。 ## 分析员披露 - 分析员及其联系者未在报告发布前30日内交易相关证券。 - 分析员未担任所评论公司的高级人员或相关职务。 - 分析员未拥有所评论公司证券的财务利益。 ## 有关商务关系及财务权益之披露 - 交银国际证券及关联公司与多家公司存在投资银行业务关系。 - 持有东方证券及光大证券已发行股本逾1%。 ## 总结 交银国际研究团队在九月金股推荐中，重点关注科技、先进制造、互联网、医药、消费、新能源及金融等领域，认为在AI科技和再通胀背景下，哑铃型配置策略能有效应对市场不确定性。推荐股票涵盖英伟达、敏实集团、腾讯、先声药业、美的集团、协鑫科技及中信证券等，均具备明确的股价催化剂及增长潜力，但亦面临一定的市场及政策风险。