20260419-东证期货-金工策略周报_19页_5mb
报告摘要
金工策略周报总结
核心内容概述
本周金工策略周报主要分析了国债期货与商品CTA策略的表现。报告由东证衍生品研究院的分析师李晓辉与徐凡共同撰写，分别负责商品CTA与国债期货基本面量化策略。报告对各类因子及策略的收益、风险、波动率等指标进行了详细分析，并对不同策略的持仓品种、权重、收益表现等进行了跟踪。
国债期货量化策略
行情简评
- 上周各期债收涨，其中30年期主力合约涨幅最大（0.91%），十年期次之（0.43%），五年期（0.27%）和两年期（0.01%）涨幅较小。
- 各品种基差分化，十债CTD券17号基差高于历史平均水平（0.29元），三十年期17号基差略高于历史基差的平均水平（0.35元）。
- 市场风险偏好走弱，国债期货的避险属性被激活，但若权益市场预期收益不下降，债市短期趋势不宜反转。
策略表现
- 单倍杠杆下，十年期国债策略样本外年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%。
- 报告发布以来，年化收益率为2.18%，夏普比为1.46，最大回撤为0.67%。
风险提示
- 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。
商品CTA因子及策略表现
商品因子表现
- 上周商品市场分化明显，多数工业品上涨，而烧碱、橡胶及部分油脂油料小幅下跌。
- 表现最好的单因子为Fs_exmom_k90（90日基差动量），周收益为0.7%。
- 其次为半年期的价值因子Val_halfyear_k240，以及日内动量、纯粹动量因子，均取得0.4%的周收益。
- 波动率类因子平均涨幅为0.3%。
- 量价趋势、期限结构类因子表现相对较好，而成交持仓排名类、仓单类因子仍未见显著起色。
跟踪策略表现
| 策略名称 | 年化收益率 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar比率 | 本周收益 | 今年以来收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| CWFT策略 | 9.4% | 1.63 | -8.81% | 1.07 | -0.40% | 3.45% |
| C_frontnext & Short Trend | 11.1% | 1.69 | -6.72% | 1.65 | -0.47% | 1.65% |
| Long CWFT & Short CWFT | 12.2% | 1.38 | -13.07% | 0.94 | -0.04% | 4.19% |
| CS XGBoost策略 | 4.6% | 0.75 | -22.36% | 0.21 | -0.25% | -6.73% |
| RuleBased TS Sharp-combine | 11.1% | 1.45 | -8.26% | 1.34 | -0.67% | -1.29% |
| RuleBased TS XGB-combine | 10.7% | 1.87 | -4.95% | 2.16 | -0.44% | -3.30% |
| CS strategies, EW combine | 12.3% | 1.76 | -7.38% | 1.67 | -0.01% | 1.96% |
商品策略持仓与收益
CWFT组合
- 上周净持仓为14.2%，总持仓收益为-0.5%，胜率为34.6%。
- 表现较好的品种包括I（铁矿石）（0.12%）和CF（棉花）（0.08%）。
- 表现较差的品种包括PS（多晶硅）（-0.15%）和J（焦炭）（-0.11%）。
- 本周净持仓为7.1%，换手资金比例为112.0%，有11个品种需要展期。
C_frontnext & Short Trend组合
- 上周净持仓为25.3%，总持仓收益为-0.5%，胜率为42.3%。
- 表现较好的品种包括HC（热轧卷板）（0.17%）和CF（棉花）（0.13%）。
- 表现较差的品种包括JD（鸡蛋）（-0.27%）和LH（生猪）（-0.16%）。
- 本周净持仓为18.7%，换手资金比例为68.5%，有10个品种需要展期。
Long CWFT & Short CWFT组合
- 上周净持仓为68.7%，总持仓收益为-0.1%，胜率为34.6%。
- 表现较好的品种包括I（铁矿石）（0.22%）和CF（棉花）（0.12%）。
- 表现较差的品种包括B（黄大豆2号）（-0.12%）和Y（豆油）（-0.07%）。
- 本周净持仓为63.5%，换手资金比例为122.1%，有11个品种需要展期。
CS XGBoost策略
- 上周净持仓为0.0%，总持仓收益为-0.3%，胜率为54.2%。
- 表现较好的品种包括J（焦炭）（0.16%）和SI（硅铁）（0.15%）。
- 表现较差的品种包括LC（液化气）（-0.51%）和AG（白银）（-0.22%）。
- 本周净持仓为0.0%，换手资金比例为93.4%，有7个品种需要展期。
总结
- 国债期货：整体上涨，基差分化，避险属性增强，但需关注市场风险偏好变化。
- 商品CTA：市场分化显著，部分因子表现优异，但整体收益仍面临压力。
- 策略表现：多数策略收益为负，但部分策略如CWFT、C_frontnext & Short Trend、Long CWFT & Short CWFT仍保持相对稳健的夏普比率与Calmar比率。
- 风险提示：模型依赖历史数据，市场环境变化可能导致策略失效。
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