> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概述 本周金工策略周报主要分析了国债期货与商品CTA策略的表现。报告由东证衍生品研究院的分析师李晓辉与徐凡共同撰写，分别负责商品CTA与国债期货基本面量化策略。报告对各类因子及策略的收益、风险、波动率等指标进行了详细分析，并对不同策略的持仓品种、权重、收益表现等进行了跟踪。 --- ## 国债期货量化策略 ### 行情简评 - 上周各期债收涨，其中30年期主力合约涨幅最大（0.91%），十年期次之（0.43%），五年期（0.27%）和两年期（0.01%）涨幅较小。 - 各品种基差分化，十债CTD券17号基差高于历史平均水平（0.29元），三十年期17号基差略高于历史基差的平均水平（0.35元）。 - 市场风险偏好走弱，国债期货的避险属性被激活，但若权益市场预期收益不下降，债市短期趋势不宜反转。 ### 策略表现 - 单倍杠杆下，十年期国债策略样本外年化收益率为2.75%，夏普比为1.27，最大回撤为1.91%。 - 报告发布以来，年化收益率为2.18%，夏普比为1.46，最大回撤为0.67%。 ### 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 --- ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品因子表现 - 上周商品市场分化明显，多数工业品上涨，而烧碱、橡胶及部分油脂油料小幅下跌。 - 表现最好的单因子为**Fs_exmom_k90**（90日基差动量），周收益为0.7%。 - 其次为**半年期的价值因子Val_halfyear_k240**，以及**日内动量**、**纯粹动量因子**，均取得0.4%的周收益。 - 波动率类因子平均涨幅为0.3%。 - 量价趋势、期限结构类因子表现相对较好，而成交持仓排名类、仓单类因子仍未见显著起色。 ### 跟踪策略表现 | 策略名称 | 年化收益率 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar比率 | 本周收益 | 今年以来收益 | |----------|-------------|----------|----------|-------------|----------|----------------| | CWFT策略 | 9.4% | 1.63 | -8.81% | 1.07 | -0.40% | 3.45% | | C_frontnext & Short Trend | 11.1% | 1.69 | -6.72% | 1.65 | -0.47% | 1.65% | | Long CWFT & Short CWFT | 12.2% | 1.38 | -13.07% | 0.94 | -0.04% | 4.19% | | CS XGBoost策略 | 4.6% | 0.75 | -22.36% | 0.21 | -0.25% | -6.73% | | RuleBased TS Sharp-combine | 11.1% | 1.45 | -8.26% | 1.34 | -0.67% | -1.29% | | RuleBased TS XGB-combine | 10.7% | 1.87 | -4.95% | 2.16 | -0.44% | -3.30% | | CS strategies, EW combine | 12.3% | 1.76 | -7.38% | 1.67 | -0.01% | 1.96% | --- ## 商品策略持仓与收益 ### CWFT组合 - 上周净持仓为14.2%，总持仓收益为-0.5%，胜率为34.6%。 - 表现较好的品种包括**I（铁矿石）**（0.12%）和**CF（棉花）**（0.08%）。 - 表现较差的品种包括**PS（多晶硅）**（-0.15%）和**J（焦炭）**（-0.11%）。 - 本周净持仓为7.1%，换手资金比例为112.0%，有11个品种需要展期。 ### C_frontnext & Short Trend组合 - 上周净持仓为25.3%，总持仓收益为-0.5%，胜率为42.3%。 - 表现较好的品种包括**HC（热轧卷板）**（0.17%）和**CF（棉花）**（0.13%）。 - 表现较差的品种包括**JD（鸡蛋）**（-0.27%）和**LH（生猪）**（-0.16%）。 - 本周净持仓为18.7%，换手资金比例为68.5%，有10个品种需要展期。 ### Long CWFT & Short CWFT组合 - 上周净持仓为68.7%，总持仓收益为-0.1%，胜率为34.6%。 - 表现较好的品种包括**I（铁矿石）**（0.22%）和**CF（棉花）**（0.12%）。 - 表现较差的品种包括**B（黄大豆2号）**（-0.12%）和**Y（豆油）**（-0.07%）。 - 本周净持仓为63.5%，换手资金比例为122.1%，有11个品种需要展期。 ### CS XGBoost策略 - 上周净持仓为0.0%，总持仓收益为-0.3%，胜率为54.2%。 - 表现较好的品种包括**J（焦炭）**（0.16%）和**SI（硅铁）**（0.15%）。 - 表现较差的品种包括**LC（液化气）**（-0.51%）和**AG（白银）**（-0.22%）。 - 本周净持仓为0.0%，换手资金比例为93.4%，有7个品种需要展期。 --- ## 总结 - **国债期货**：整体上涨，基差分化，避险属性增强，但需关注市场风险偏好变化。 - **商品CTA**：市场分化显著，部分因子表现优异，但整体收益仍面临压力。 - **策略表现**：多数策略收益为负，但部分策略如CWFT、C_frontnext & Short Trend、Long CWFT & Short CWFT仍保持相对稳健的夏普比率与Calmar比率。 - **风险提示**：模型依赖历史数据，市场环境变化可能导致策略失效。