> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美联储FOMC会议总结 ## 核心内容 本次美联储FOMC会议维持联邦基金利率在 $3.50\% - 3.75\%$ 水平，连续第三次暂停降息。会议声明中对通胀的表述更加谨慎，将“略微高企”调整为“处于高位”，并增加了对地缘政治风险对经济前景影响的不确定性说明。此外，会议出现4票反对，其中3名鹰派票委反对声明中保留“宽松暗示”。 ## 主要观点 - **政策路径**：当前利率处于中性区间相对高位，通胀未取得明确进展前，美联储不会采取进一步降息行动，加息的可能性虽小，但不能完全排除。 - **市场反应**：美联储观察工具显示后续降息概率变化不大，美元、美股和黄金波动有限。然而，地缘风险升级导致10年期美债利率和油价明显上升。 - **人事动态**：鲍威尔明确表示将留任理事，以维护美联储的独立性。此举超出市场预期，反映出其对当前法律挑战的应对策略。 ## 关键信息 ### 1. 鲍威尔留任理事的背景 - 鲍威尔留任理事，是为了在主席职位交接前继续捍卫美联储的独立性。 - 司法部已解除对鲍威尔的刑事调查，但检察官保留随时重审的权利。 - 理事库克案件仍在最高法院审理中，美联储内部处理鲍威尔案件，但政府仍可能通过其他票委施加影响。 ### 2. 人事安排的潜在影响 - 参议院通过沃什主席任命几成定局，但需空缺理事席位以支撑其任命。 - 短期内，唯一可调整的理事位置为米兰，若鲍威尔留任，将限制政府在美联储理事会内部的话语权。 - 随着沃什即将接任主席，政府可能加大对其它票委的施压，试图获取多数投票权。 ### 3. 经济基本面与通胀展望 - 美国经济总体稳健扩张，劳动力市场稳定，但存在需求放缓的下行风险。 - 地缘冲突导致能源价格上涨，可能向核心通胀传导，若长期持续，将增加通胀上行压力。 - 尽管能源冲击短期可控，但需警惕其对整体通胀的影响。 ### 4. 市场预期与政策信号 - 市场对后续降息概率预期变化不大，显示美联储政策路径较为清晰。 - 会议未释放明显宽松信号，与市场预期基本一致，但声明语气趋于中性。 - 市场对地缘政治风险的反应更为强烈，推动美债利率和油价上涨。 ## 风险提示 - **美国经济前景超预期**：经济增速可能超出预期，影响通胀和政策路径。 - **特朗普政府政策超预期**：若特朗普再次执政，可能对美联储政策产生更大影响。 - **地缘政治风险超预期**：中东局势可能再次升级，影响能源价格和全球市场稳定。 ## 图表概览 ### 图1：美联储主席鲍威尔刑事调查进展 - 显示鲍威尔案件已发回美联储内部处理，但政府仍保留重审空间。 - 库克案件仍在最高法院审理，为政府后续操作提供弹性。 ### 图2：4月FOMC会前美联储观察工具表现 - 会前降息概率集中在当前利率水平，显示市场对政策路径的预期较为稳定。 ### 图3：4月FOMC会后美联储观察工具表现 - 会后降息概率略有上升，但仍以维持当前利率为主，市场对政策方向保持观望。 ## 结论 本次FOMC会议在政策上未出现重大调整，但鲍威尔留任理事的决定引发了对美联储独立性和“府会之争”的关注。随着沃什即将接任主席，鲍威尔将继续在理事会中发挥关键作用，面对政府可能的进一步干预。市场对通胀和地缘风险的敏感度较高，未来政策走向仍需密切关注美联储内部动态及外部经济环境变化。