20260309-中信证券-中信证券每周观察——利率与金融同业债20260309_3页_221kb

报告摘要

本周观察报告由中信证券固定收益部发布，主要围绕2026年3月上旬的利率市场与金融同业债市场进行总结与展望，涵盖经济基本面、二级市场、一级市场及本周市场展望等内容，旨在为投资者提供市场动态与策略建议。

整体趋势：债市整体下行，各品种表现较好。
市场波动：
- 周初受海外局势动荡影响，资金避险情绪升温，债市收益率持续下行。
- 周中沪指创新高后震荡走弱，现券延续强势，短端表现更强，曲线走牛陡。
- 后半周市场新增信息扰动有限，权益市场回暖，止盈盘带动收益率小幅上行，整体波动极小。
关注点：权益市场表现与政府债券发行安排将是后续影响市场的重要因素。

国开债：
- 周一发行184天贴现及3年期，贴现发在 $1.4889%$。
- 周二发行2年期新券260202，最终发在 $1.50%$，超出预期。
- 周四发行3年绿债及7年期，3年绿债增量发行，规模120亿，发在 $1.5486%$。
- 周四发行1、5、10年固息及3年LPR浮息，其中10年期为今年首次新发，发在 $1.92%$。
农发债：
- 周二发行2年固息及浮息、7年期，其中2年DR浮息债需求最好，发在 $1.4804%$。
- 周三发行1年和10年期，分别发在 $1.5606%$ 和 $1.9169%$，略超预期。
口行债：
- 周三发行2年和3年DR浮息债，一二级利差收窄。
- 周四发行1年新券及66个月品种，1年期发在 $1.43%$。
- 周五续发3年固息债，发在 $1.5543%$，符合预期。
地方债：
- 上周合计发行30只，总规模超2700亿，以15、30年期为主，平均期限较长。
- 10年以内品种配置需求稳定，超长期限品种交易活跃。
- 内蒙、广东、山东、福建等地发行的30年期地方债收益率在 $2.48%-2.50%$ 之间，成交活跃。

货币政策：2026年《政府工作报告》提出实施“适度宽松”的货币政策，预计降准、降息及国债买卖等工具将适时运用。
结构性工具：政策工具有望进一步优化创新，提高精准性和有效性。
财政政策：财政支出强度温和扩张，向“投资于人”领域倾斜。支持消费品以旧换新的资金小幅降至2500亿元，但新增1000亿元促内需专项资金，强化财政金融协同。