20250223-广发期货-双焦周报_焦炭第十轮提降开启_预计市场接近底部_31页_3mb

一、焦煤行情总结

本周焦煤主力合约JM2505收盘价报1130元/吨，周环比上涨45元（涨幅4.15%），5-9价差走强。现货市场供需格局延续宽松，供应端煤矿节后快速复产，产量回升；蒙煤通关车辆恢复。

需求端受焦化亏损影响，焦炭产量下降，焦钢企业积极提降，焦炭已降至第十轮，现货价格持续下行。库存方面，焦煤总库存仍处高位但降幅收窄，焦钢企业去库明显，但口岸库存累库加速。

后市展望：供需格局宽松，焦煤价格探底过程仍在延续，期现价差较大，期货提前走强于现货。长协价与市场价价差扩大至150-250元，具备融断条件。操作建议：关注1080支撑位，底部区间回调做多。

二、焦炭行情总结

本周焦炭主力合约J2505收盘价1750元/吨，周环比上涨685元（涨幅40.7%），5-9价差走强。市场情绪偏弱，焦企产能利用率下降，吨焦平均亏损约57元，焦钢企业频启限产，焦炭日产小幅下降。

供需方面，焦企库存有所累库，钢厂去库水平较高。库存总规模仍在高位，但由于降价幅度扩大，焦化厂限产力度增加，后续供需有望边际改善。

后市展望：焦炭现货价格持续承压，但钢材成交好转带动期货升水。建议关注1670支撑位，等待底部区域回调做多。

三、政策影响分析

国内焦化产能过剩问题突出，在经济增速放缓背景下，市场面临周期性下跌风险。产业政策方面，2023-2025年有碳排放调控、超低排放改造等政策落地可能。

这些政策可能抑制焦钢产能扩张，对盘面形成支撑预期。需密切跟踪能耗双控、环保限产等政策消息对供需格局的影响。

四、操作建议

焦煤和焦炭继续处于下跌区间，但仍需警惕如下因素：

1）焦煤：内地长协价与市场煤价差持续扩大至“融断”水平（150-250元），后续可能出现大幅波动风险；焦化利润持续恶化，限产有望增加供应缺口。

2）焦炭：钢厂盈利水平降至历史低位，“十轮降”落地后仍有下行空间，市场情绪仍偏悲观。

交易策略：建议暂观望，等待回调到支撑位再进场做多，不可追高杠杆。期现价差过大是较好的套利机会。

总结：双焦市场运行仍处于下行区间，基本面驱动明确，行业出清正在进行中。政策端暂时缺乏实质性催化，短期期待兑现需求拐点信号。