20210518-东吴证券-电气设备_海外动力电池21Q1详细点评_LG盈利大幅提升_在美产能扩张提速_21页_1mb

报告摘要

电气设备行业海外动力电池21Q1详细点评总结

核心内容

2021年第一季度，海外动力电池企业表现分化，LG化学和SKI实现收入和利润的显著增长，而三星SDI和松下则受到季节性和原材料价格上涨影响，盈利有所下滑。整体来看，LG、三星、SKI均计划全年出货量实现翻番，展现出强劲的增长预期。

主要观点

LG化学：
- Q1电池板块收入达254亿元，同比增长88.1%，环比增长2.7%。
- 营业利润达20.39亿元，同比增长756%，环比提升177.68%，营业利润率8.0%，同比提升10.3pct，环比提升18.6pct。
- 动力电池是主要利润来源，预计全年出货量超100GWh，同比翻番。
- 全球市占率20.3%，排名第二。
- 在美产能扩张提速，2025年总产能预计超140GWh。
- 计划2021年底前分拆电池业务上市。
三星SDI：
- Q1营收约144.7亿元，同比增长33.1%，环比下降9.2%。
- 营业利润约2.8亿元，同比转正，环比下降59.9%。
- 动力电池Q1营收约50亿元，同比增长约35%，但受原材料价格上涨影响，营业利润率降至-3%。
- 全球市占率5%，预计全年出货量近20GWh，接近翻番。
- 2021年匈牙利工厂产能将提升至40GWh，2030年整体产能预计达60GWh。
SKI：
- Q1动力电池收入约31.9亿元，同比增长82.2%，环比增长5.85%。
- 营业利润亏损约10.71亿元，同比扩大68.4%，环比扩大62.3%。
- 全球市占率5.07%，排名第六。
- 计划2021年全年营收约182亿元，出货量超16GWh。
- 产能扩张提速，2025年产能规划提升至125GWh以上。
- 与LG达成和解，支付约121.2亿元赔偿金，影响21Q1利润。
松下：
- Q1动力电池营收约71亿元，同比小幅下滑7.7%，环比微降2.9%。
- 营业利润约11.4亿元，同比和环比大幅增长，205%和700%。
- 全球市占率17%，排名第三。
- 2021年装机量8GWh，同比增长31%。
- 美国内华达工厂产能达35GWh，2022年将提升至39GWh。
- 客户多元化，不再依赖特斯拉，拓展大众、奥迪、福特等客户。

关键信息

收入与利润：
- LG化学：Q1营收254亿元，利润20.39亿元。
- 三星SDI：Q1营收144.7亿元，利润2.8亿元。
- SKI：Q1营收31.9亿元，亏损10.71亿元。
- 松下：Q1营收71亿元，利润11.4亿元。
出货量与市占率：
- LG化学：Q1装机9.6GWh，全球市占率20.3%。
- 三星SDI：Q1装机2.5GWh，全球市占率5%。
- SKI：Q1装机2.4GWh，全球市占率5.07%。
- 松下：Q1装机8GWh，全球市占率17%。
产能规划：
- LG化学：2025年在美总产能超140GWh。
- 三星SDI：2030年整体产能预计达60GWh。
- SKI：2025年产能规划提升至125GWh以上。
- 松下：2022年产能提升至39GWh。
投资建议：
- 4月销量20.6万辆，环比下滑8.7%，符合预期。
- 下半年排产或大幅超预期，重点推荐：
  - 特斯拉及欧洲电动车供应商：宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、容百科技、中伟股份、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、当升科技、三花智控、宏发股份、汇川技术。
  - 具备价格弹性：天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份。
  - 国内产业链龙头：比亚迪、星源材质、欣旺达、诺德股份，关注德方纳米、嘉元科技、国轩高科、孚能科技、中科电气。