> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业投资分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年医药生物行业整体表现及细分领域投资机会，提出行业投资评级为“强于大市 | 维持”。报告指出，尽管行业近期受ASCO大会结束、行业反腐及中美BD政策传闻影响出现回调，但产业资本通过回购与增持展现出对行业前景的信心。同时，行业估值处于相对合理或偏低水平，具备配置吸引力。 --- ## 主要观点 ### 1. 医药板块整体表现 - **本周表现**：A股申万医药生物指数下跌0.56%，板块整体跑赢沪深300指数0.26个百分点，跑赢创业板指数2.66个百分点。 - **子板块表现**：线下药店板块涨幅最大，上涨4.23%；体外诊断板块表现最差，下跌5.16%。 - **港股表现**：港股医药生物板块整体下跌0.96%，跑赢恒生指数0.01个百分点，医疗保健行业在恒生12个一级子行业中排名第六。 ### 2. 回购与增持动态 - **A股**：截至2026年，医药生物板块累计回购金额达54.63亿元，较2025年全年有所下降。近一个月内有29家公司公告回购计划，药明康德以10亿元回购金额居首。 - **港股**：截至2026年，医药生物板块累计回购金额达60.10亿港币，近一个月内有24家公司回购，金额达42.03亿港币。药明康德、康方生物等公司也发布了回购计划。 - **行业趋势**：回购金额接近五年年度最高值，显示上市公司对市值管理的重视及对行业长期发展的信心。 ### 3. 行业投资机会 #### 3.1 创新药板块 - **核心观点**：创新药板块受BD和数据读出双重催化，看好其长期全球商业化潜力。 - **重点标的**：信达生物、康方生物、三生制药、科伦博泰、迪哲医药、泽璟制药、恒瑞医药、翰森制药、科伦药业、海思科、京新药业、苑东生物、汇宇制药、康诺亚、映恩生物、维立志博、乐普生物、基石药业、加科思等。 #### 3.2 创新药产业链 - **核心观点**：CXO及生命科研服务板块具备投资机会，需求端回暖，供给端出清稳定，盈利有望修复。 - **重点标的**：药明康德、药明合联、昭衍新药、益诺思、泰格医药、普蕊斯、皓元医药等。 #### 3.3 生物制品 - **核心观点**：关注产品放量、在研管数据或BD预期引发的估值重估机会。 - **重点标的**：天坛生物（血制品）、欧林生物（疫苗）、甘李药业、我武生物等。 #### 3.4 医疗器械 - **核心观点**：政策与产业创新升级推动板块景气度提升，看好高端创新与全球化出海。 - **重点方向**： - **政策支持**：手术机器人（天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B） - **高景气成长**：高端影像（联影医疗）、血透设备（奕瑞科技）、高值耗材（惠泰医疗、微电生理） - **集采反内卷**：心脉医疗、南微医学、安杰思等 - **困境反转**：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等 - **出海主线**：新产业、华大智造、海泰新光、祥生医疗等 #### 3.5 医疗服务 - **核心观点**：消费医疗缓慢恢复，综合医院处于调整期。 - **重点方向**： - **持续扩张**：爱尔眼科、固生堂 - **消费复苏弹性**：眼科、口腔行业（如：爱尔眼科、固生堂） #### 3.6 中药板块 - **核心观点**：看好政策受益、高基数出清拐点及高分红方向。 - **重点方向**： - **集采/基药政策受益**：佐力药业、方盛制药 - **高基数出清**：以岭药业、三力制药 - **高分红**：东阿阿胶、济川药业、华润江中等 #### 3.7 医药商业 - **核心观点**：零售药店行业加速集中，龙头药房具备竞争优势。 - **重点标的**：益丰药房、大参林 #### 3.8 原料药 - **核心观点**：看好竞争格局优、抗波动能力强、盈利能力稳定的标的。 - **重点标的**：国邦医药、普洛药业 --- ## 关键信息 - **行业估值**：截至2026年6月12日，申万医药生物板块整体估值（TTM）为27.78，相对沪深300溢价率为93.25%。 - **子行业估值**：化学制药、医疗器械和生物制品板块市盈率较高，分别为40、50、70。 - **风险提示**： - 研发进度不及预期 - 市场竞争加剧 - 地缘政治风险 - 政策降价压力超预期 --- ## 投资建议 - **逐步建仓**：鉴于行业回调及产业资本积极回购，建议逐步建仓医药板块。 - **关注重点标的**：创新药、CXO、生物制品、医疗器械、中药、医药商业及原料药等细分领域。 - **中长期看好**：行业景气度已进入底部待回暖区间，未来随着需求回暖，盈利有望修复。 --- ## 数据来源 - **Wind、iFind**：提供行业及个股数据。 - **分析师**：盛丽华、陈灿，来自中邮证券研究所。 --- ## 附录 - **图表目录**： - 图表1：SW医药生物板块历年回购金额 - 图表2：SW医药生物板块近一月增持情况 - 图表3：SW医药生物板块近一月拟回购情况 - 图表4：医药生物（SW港股）板块历年回购金额 - 图表5：医药生物（SW港股）板块近一月回购情况 - 图表6：本周申万医药指数走势 - 图表7：本周生物医药子板块涨跌幅 - 图表8：本周申万各大子板块涨跌幅 - 图表9：本周恒生各大子板块涨跌幅 - 图表10：A股医药生物公司本周涨跌幅TOP5 - 图表11：港股医药生物公司本周涨跌幅TOP5 - 图表12：2010年至今医药板块整体估值溢价率 - 图表13：2010年至今医药各子行业估值变化情况 --- ## 总结 医药生物行业在2026年整体表现疲软，但产业资本通过回购与增持显示出对行业前景的看好。创新药、CXO、生物制品、医疗器械、中药、医药商业及原料药等细分领域具备投资机会，尤其是创新药产业链和高分红中药板块。建议投资者关注具备确定性增长、政策受益及全球化出海潜力的标的，同时警惕研发进度、市场竞争及政策降价等风险。