20260615-中邮证券-医药生物行业周报_医药板块上市公司回购增持频出_行业走势有望筑底企稳_15页_1mb

医药生物行业投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年医药生物行业整体表现及细分领域投资机会，提出行业投资评级为“强于大市 | 维持”。报告指出，尽管行业近期受ASCO大会结束、行业反腐及中美BD政策传闻影响出现回调，但产业资本通过回购与增持展现出对行业前景的信心。同时，行业估值处于相对合理或偏低水平，具备配置吸引力。

主要观点

1. 医药板块整体表现

• 本周表现：A股申万医药生物指数下跌0.56%，板块整体跑赢沪深300指数0.26个百分点，跑赢创业板指数2.66个百分点。
• 子板块表现：线下药店板块涨幅最大，上涨4.23%；体外诊断板块表现最差，下跌5.16%。
• 港股表现：港股医药生物板块整体下跌0.96%，跑赢恒生指数0.01个百分点，医疗保健行业在恒生12个一级子行业中排名第六。

2. 回购与增持动态

• A股：截至2026年，医药生物板块累计回购金额达54.63亿元，较2025年全年有所下降。近一个月内有29家公司公告回购计划，药明康德以10亿元回购金额居首。
• 港股：截至2026年，医药生物板块累计回购金额达60.10亿港币，近一个月内有24家公司回购，金额达42.03亿港币。药明康德、康方生物等公司也发布了回购计划。
• 行业趋势：回购金额接近五年年度最高值，显示上市公司对市值管理的重视及对行业长期发展的信心。

3. 行业投资机会

3.1 创新药板块

• 核心观点：创新药板块受BD和数据读出双重催化，看好其长期全球商业化潜力。
• 重点标的：信达生物、康方生物、三生制药、科伦博泰、迪哲医药、泽璟制药、恒瑞医药、翰森制药、科伦药业、海思科、京新药业、苑东生物、汇宇制药、康诺亚、映恩生物、维立志博、乐普生物、基石药业、加科思等。

3.2 创新药产业链

• 核心观点：CXO及生命科研服务板块具备投资机会，需求端回暖，供给端出清稳定，盈利有望修复。
• 重点标的：药明康德、药明合联、昭衍新药、益诺思、泰格医药、普蕊斯、皓元医药等。

3.3 生物制品

• 核心观点：关注产品放量、在研管数据或BD预期引发的估值重估机会。
• 重点标的：天坛生物（血制品）、欧林生物（疫苗）、甘李药业、我武生物等。

3.4 医疗器械

• 核心观点：政策与产业创新升级推动板块景气度提升，看好高端创新与全球化出海。
• 重点方向：
  • 政策支持：手术机器人（天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B）
  • 高景气成长：高端影像（联影医疗）、血透设备（奕瑞科技）、高值耗材（惠泰医疗、微电生理）
  • 集采反内卷：心脉医疗、南微医学、安杰思等
  • 困境反转：迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜等
  • 出海主线：新产业、华大智造、海泰新光、祥生医疗等

3.5 医疗服务

• 核心观点：消费医疗缓慢恢复，综合医院处于调整期。
• 重点方向：
  • 持续扩张：爱尔眼科、固生堂
  • 消费复苏弹性：眼科、口腔行业（如：爱尔眼科、固生堂）

3.6 中药板块

• 核心观点：看好政策受益、高基数出清拐点及高分红方向。
• 重点方向：
  • 集采/基药政策受益：佐力药业、方盛制药
  • 高基数出清：以岭药业、三力制药
  • 高分红：东阿阿胶、济川药业、华润江中等

3.7 医药商业

• 核心观点：零售药店行业加速集中，龙头药房具备竞争优势。
• 重点标的：益丰药房、大参林

3.8 原料药

• 核心观点：看好竞争格局优、抗波动能力强、盈利能力稳定的标的。
• 重点标的：国邦医药、普洛药业

关键信息

• 行业估值：截至2026年6月12日，申万医药生物板块整体估值（TTM）为27.78，相对沪深300溢价率为93.25%。
• 子行业估值：化学制药、医疗器械和生物制品板块市盈率较高，分别为40、50、70。
• 风险提示：
  • 研发进度不及预期
  • 市场竞争加剧
  • 地缘政治风险
  • 政策降价压力超预期

投资建议

• 逐步建仓：鉴于行业回调及产业资本积极回购，建议逐步建仓医药板块。
• 关注重点标的：创新药、CXO、生物制品、医疗器械、中药、医药商业及原料药等细分领域。
• 中长期看好：行业景气度已进入底部待回暖区间，未来随着需求回暖，盈利有望修复。

数据来源

• Wind、iFind：提供行业及个股数据。
• 分析师：盛丽华、陈灿，来自中邮证券研究所。

附录

• 图表目录：
  • 图表1：SW医药生物板块历年回购金额
  • 图表2：SW医药生物板块近一月增持情况
  • 图表3：SW医药生物板块近一月拟回购情况
  • 图表4：医药生物（SW港股）板块历年回购金额
  • 图表5：医药生物（SW港股）板块近一月回购情况
  • 图表6：本周申万医药指数走势
  • 图表7：本周生物医药子板块涨跌幅
  • 图表8：本周申万各大子板块涨跌幅
  • 图表9：本周恒生各大子板块涨跌幅
  • 图表10：A股医药生物公司本周涨跌幅TOP5
  • 图表11：港股医药生物公司本周涨跌幅TOP5
  • 图表12：2010年至今医药板块整体估值溢价率
  • 图表13：2010年至今医药各子行业估值变化情况

总结

医药生物行业在2026年整体表现疲软，但产业资本通过回购与增持显示出对行业前景的看好。创新药、CXO、生物制品、医疗器械、中药、医药商业及原料药等细分领域具备投资机会，尤其是创新药产业链和高分红中药板块。建议投资者关注具备确定性增长、政策受益及全球化出海潜力的标的，同时警惕研发进度、市场竞争及政策降价等风险。