> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 巨子生物（02367.HK）2026H1业绩总结 ## 核心内容概览 巨子生物（02367.HK）于2026年8月18日发布2026H1业绩公告，显示公司营业收入和归母净利润均出现同比下降。然而，公司凭借主品牌产品力、子品牌韧性以及医美业务的持续拓展，展现出较强的市场适应能力。分析师维持“买入”投资评级，预计公司未来三年的盈利能力将稳步提升。 ## 主要观点 - **2026H1业绩略承压**：公司实现营收29.18亿元，同比减少6.3%；归母净利润为9.40亿元，同比减少20.5%；经调整净利润为9.46亿元，同比减少21.5%。业绩下滑主要受护肤品行业竞争加剧及销售结构调整影响。 - **护肤业务承压，子品牌表现稳健**：护肤品业务营收同比-4.5%，主要受行业竞争和销售结构调整影响；可丽金品牌营收同比-0.8%，展现较强韧性。 - **医美业务第二曲线加速落地**：公司持续推进医美III类医疗器械的布局，618大促期间GMV表现亮眼，未来业绩有望逐步兑现。 - **产品矩阵持续丰富**：2026H1公司两款胶原蛋白III类医疗器械获批，4月取得III类械生产许可证，6月“人参皂苷CK”完成备案，进入产业化阶段。可复美和可丽金在重组胶原蛋白敷料、胶原棒2.0等产品上保持领先。 - **渠道布局深化**：线下渠道覆盖约1700家公立医院、约3500家私立医院及诊所、超13万家连锁药房、约6000家CS/KA门店。线上通过天猫精细化会员运营和抖音优化达播、加强自播，实现全渠道增长。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 5,539 | 5,519 | 6,120 | 6,893 | 7,855 | | YOY(%) | 57.2 | -0.4 | 10.9 | 4.0 | - | | 净利润(百万元) | 2,062 | 1,915 | 1,956 | 2,184 | 2,445 | | YOY(%) | 42.1 | -7.2 | 2.1 | 11.7 | 12.0 | | 毛利率(%) | 82.1 | 80.3 | 79.6 | 79.6 | 79.6 | | 净利率(%) | 37.2 | 34.7 | 32.0 | 31.7 | 31.1 | | ROE(%) | 29.0 | 19.3 | 16.3 | 15.4 | 14.7 | | EPS(摊薄/元) | 1.94 | 1.80 | 1.84 | 2.06 | 2.30 | | P/E(倍) | 12.5 | 13.5 | 13.2 | 11.8 | 10.6 | | P/B(倍) | 3.6 | 2.6 | 2.1 | 1.8 | 1.5 | ### 估值与盈利预测 分析师维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.56/21.84/24.45亿元，对应EPS为1.84/2.06/2.30元。当前股价对应PE为13.2倍，估值合理。 ## 风险提示 - 消费意愿下行 - 新品表现不及预期 - 新业务进展不及预期 ## 投资评级说明 - **买入（Buy）**：预计相对强于市场表现20%以上 - **增持（outperform）**：预计相对强于市场表现5%~20% - **中性（Neutral）**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 - **减持（underperform）**：预计相对弱于市场表现5%以下 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析结果基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 公司信息 - **当前股价**：28.100港元 - **一年最高最低**：65.700/24.200港元 - **总市值**：298.34亿港元 - **流通市值**：298.34亿港元 - **总股本**：10.62亿股 - **流通港股**：10.62亿股 - **近3个月换手率**：29.68% ## 总结 巨子生物（02367.HK）在2026H1面临一定的业绩压力，但公司通过产品矩阵优化、医美业务拓展和渠道深化，展现出较强的抗压能力与增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利有望稳步提升，估值合理，具备长期投资价值。