> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内电网投资破1万亿/年，重视AI及出海 2026年01月15日 # 核心观点 国内电网十五五年均万亿元，强主网、优配网、促转型。“十五五”国网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长 $40\%$ ，我们预计南网“十五五”期间投资规模或达1万亿元左右，则十五五期间我国电网投资约1万亿/年；2026年国网/南网投资额有望达7000亿元/1890亿元，分别同比 $+7.6\% / 8.0\%$ 。（1）特高压：十五五开局提速，交直流协同增长。截至2025年底，国网累计建成20直22交共42项特高压工程，2025年国内核准2直3交，开工1直3交，投运4直。我们认为2026年国网预计核准开工4-5直流（陕西-河南、巴丹吉林-四川、南疆-川渝、库布齐-上海、青海-广西）3-4交流（达拉特-蒙西、攀西-川南-天府南及浙江环网）特高压，直流互联及环网带动交流建设需求。（2）主网：电力系统承载能力提升需求迫切，核心设备更新与新增建设需求旺盛。2025年国网输变电设备招标额达918.8元，同比 $+25.3\%$ ，其中组合电器（25.0亿，占比 $27.2\%$ ，同比 $+34.8\%$ ）、变压器（19.5亿，占比 $21.3\%$ ，同比 $+20.5\%$ ）、电力电缆（15.8亿，占比 $17.2\%$ ，同比 $+43.0\%$ ）。我们认为2026年主网建设维持高景气。（3）配网：扩容增效释放潜力。2025年配网区域和联合招标额达1245.7亿元，其中 $10\mathrm{kV}$ 电力电缆426.0亿元，占比 $34.2\%$ ，低压电力电缆226.1亿元，占比 $18.2\%$ ，架空绝缘导线212.6亿元，占比 $17.1\%$ 。我们认为2026年随智能化改造推进，看好配网一二次设备需求持续释放。（4）电表：新标准指引下，2026年量价齐升。国网2025年计量设备中标总金额达到135.0亿元（第三批流标），同比下降 $49\%$ ；南网2025年计量产品第一批框架中标数据35亿元，第二批有望达37亿元，合计约72亿元，同比下滑约 $20\%$ 。我们认为国网发布新版智能电表标准，电表价格有修复趋势，2026年为量价齐升年份。（5）电力交易：市场化加速，服务与系统需求凸显。随着电改进度加快，多省份进入现货市场正式运行，全社会用电量增长催生交易服务与系统建设需求。 AI负荷高增北美缺电明确，全球电网投资提速。北美整体电力缺口大，AIDC需求增长进一步加剧缺口。美国能源部预测，AIDC在2023年的电力消耗为176TWh，占美国总电力需求的 $4.4\%$ 。从23年开始，到28年时将达到325-580TWh，占美国总电力需求的 $6.7\% -12\%$ ，其中AI服务器电力需求预计从2023年的约40TWh增加至2028年的约165TWh-325TWh，增长约4-8倍。传统快速补能受限，AIDC配储具备经济性且交付快，占比有望提升。全球电气化加速，经济复苏以及AI高速发展，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，AI电气设备需求旺盛。从需求来看，IEA数据显示，2035年全球电力需求预计增长 $40\%$ 以上，AIDC用电量将增加两倍，可再生能源发电占比近 $55\%$ （装机13700GW，2024年4900GW），光伏/风电占新增电力 $50\%+$ 电池储能2035年1700GW（2024年77GW）。从电力及电网投资来看，2024年全球电力/电网投资创新高达1.5万亿美元/3900亿美元，2025年电力/电网将首次超过1.55万亿美元/4000亿美元，2035年电力/电网将首次超过3.3万亿/6500亿美元，2025-2035年CAGR达 $8\% /5\%$ - 电网出海2026年延续量价齐升。未来电网投资有望提速，而海外供给端供不应求，欧美电力变压器和高压电缆的交付周期几乎翻了一番，高压直流系统的等待时间将延长至2030年代，中企电力设备出海迎来黄金发展期。根据海关总署数据，2025年1-11月变压器/电表/高压开关/低压开关/电线电缆分 # 电力设备行业 推荐 维持评级 # 分析师 # 曾韬 ：010-80927653 : zengtao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525030001 # 黄林 ：010-80927627 :huanglin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130524070004 相对沪深300表现图 2026年01月14日 资料来源：中国银河证券研究院 # 相关研究 1.【银河电新】行业点评_反内卷趋势无忧，太空光伏产业提速260109 2.【银河电新】风光储行业_2026年投资策略：反内卷与科技共振，新周期向阳而生251228 3.【银河新能源智造】具身智能产业跟踪（28）：优必选收购锋龙股份 别累计出口80.8/13.2/47.9/333.3/291.0亿美元，分别同比 $+35.3\% / - 8.4\% / + 29.4\% / + 11.3\% / + 22.9\%$ ，2026年电力设备出海有望持续量价齐升。 投资建议：（1）AIDC：建议关注高能效、高功率密度服务器电源厂商麦格米特（002851.SZ）、欧陆通（300870.SZ），配电变及SST设备金盘科技（688676.SH）、伊戈尔（002922.SZ）、四方股份（601126.SH）、特变电工（600089.SH）、阳光电源（300274.SZ）、德业股份（605117.SH）、正泰电器（601877.SH）、良信股份（002706.SZ），油机环节潍柴重机（000880.SZ）、科泰电源（300153.SZ），HVDC代表厂商中恒电气（002364.SZ）、禾望电气（603063.SH)，BBU环节亿纬锂能（300014.SZ）、蔚蓝锂芯（002245.SZ）以及超级电容环节江海股份（002484.SZ）。（2）国内电网十五五年均万亿元，强主网、优配网、促转型。推荐国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）、平高电气（600312.SH）、特变电工（600089.SH）、思源电气（002028.SZ）、四方股份（601126.SH）、东方电子（000682.SZ）、国网信通（600131.SH）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、远东股份（600869.SH）等；（3）全球电网投资高景气，电力设备踏浪出海，建议关注思源电气（002028.SZ）、金盘科技（688676.SH）、伊戈尔（002922.SZ）、华明装备（002070.SZ）、海兴电力（603556.SH）、三星医疗（601567.SH）、林洋能源（601222.SH）、神马电力（603530.SH）、安靠智电（300617.SZ）。 风险提示：电网投资不及预期的风险；原材料涨价的风险。 # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 曾韬，2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司。《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名，《机构投资者》2020年全球最受欢迎十位分析师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。2017年新财富分析师第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名，IAMAC保险最受欢迎分析师第一名。2016年新财富分析师第三名。 黄林，北京大学本硕，2022年7月加入银河证券。曾任职于中国联通，从事5G行业营销。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 <table><tr><td>评级标准</td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。</td><td rowspan="3">行业评级</td><td>推荐：相对基准指数涨幅10%以上</td></tr><tr><td>中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间</td></tr><tr><td>回避：相对基准指数跌幅5%以上</td></tr><tr><td rowspan="4">公司评级</td><td>推荐：相对基准指数涨幅20%以上</td></tr><tr><td>谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间</td></tr><tr><td>中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间</td></tr><tr><td>回避：相对基准指数跌幅5%以上</td></tr></table> # 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn