> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三祥科技（920195）2026年中报总结 ## 核心内容概述 三祥科技在2026年上半年实现了营收增长，但归母净利润同比下滑。公司主要业务包括摩托车管路总成、胶管产品以及其他业务，其中摩托车管路总成表现强劲，而胶管产品因国内乘用车销量下滑受到拖累。公司同时在拓展液压悬架管路和工业管路产品，海外市场亦有增长潜力。分析师维持“买入”评级，并对公司的未来盈利能力持乐观态度。 --- ## 主要观点 ### 1. 营收与利润表现 - **营收增长**：2026H1公司实现营收5.36亿元，同比增长1%。 - **净利润下滑**：归母净利润为0.32亿元，同比下滑18%；扣非归母净利润为0.30亿元，同比下滑21%。 - **毛利率提升**：销售毛利率为33.39%，同比提升2.30个百分点。 - **净利率下降**：销售净利率为6.10%，同比下降1.50个百分点。 ### 2. 产品线表现 - **摩托车管路总成**：2026H1营收4.47亿元，同比增长5%，占总营收的83%；毛利率35.55%，同比提升2.97个百分点。 - **胶管产品**：2026H1营收0.85亿元，同比下降13%，毛利率22.44%，同比下降2.68个百分点，主要受乘用车销量下滑影响。 - **其他业务**：2026H1营收0.04亿元，同比下降10%，主要因金属连接件和工装模具销售减少。 ### 3. 区域业务情况 - **境内业务**：2026H1营收2.60亿元，同比增长3.23%；毛利率24.08%，同比下降2.21个百分点。 - **境外业务**：2026H1营收2.75亿元，同比下降0.39%；毛利率42.19%，同比提升6.73个百分点。 ### 4. 新产品与市场拓展 - **液压悬架管路**：已进入比亚迪等主流车企的批量供货阶段，成为新增长点。 - **工业管路**：依托高压管路技术，拓展工程机械、农业机械、矿山机械、海洋工程等领域。 - **海外市场**：售后市场以替换需求为主，现金流稳定，叠加泰国本地化产能优势，海外业务有望稳步增长。 --- ## 关键信息 ### 财务预测 | 年份 | 营业总收入(百万元) | 同比增长(%) | 归母净利润(百万元) | 同比增长(%) | EPS(元/股) | P/E(倍) | |------|---------------------|-------------|---------------------|-------------|------------|---------| | 2026E | 1,308.09 | 15.20 | 127.18 | 13.74 | 1.30 | 9.86 | | 2027E | 1,517.39 | 16.00 | 157.51 | 23.85 | 1.61 | 7.96 | | 2028E | 1,764.87 | 16.31 | 194.19 | 23.29 | 1.98 | 6.46 | ### 财务指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 每股净资产(元) | 8.48 | 9.35 | 10.68 | 12.31 | | ROE-摊薄(%) | 13.45 | 13.87 | 15.05 | 16.09 | | P/E(倍) | 11.21 | 9.86 | 7.96 | 6.46 | | P/B(倍) | 1.51 | 1.37 | 1.20 | 1.04 | ### 风险提示 - **境外经营风险**：海外业务拓展存在不确定性。 - **原材料价格波动风险**：成本控制面临挑战。 - **客户集中度风险**：主要客户集中可能影响业务稳定性。 --- ## 投资评级与建议 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **估值逻辑**：基于2026-2028年的盈利预测，公司PE逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。 --- ## 市场与财务数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价(元) | 12.79 | | 一年最低/最高价 | 11.05/27.40 | | 市净率(倍) | 1.50 | | 流通A股市值(百万元) | 905.15 | | 总市值(百万元) | 1,253.80 | | 每股净资产(元,LF) | 8.53 | | 资产负债率(%,LF) | 43.02 | | 总股本(百万股) | 98.03 | | 流通A股(百万股) | 70.77 | --- ## 总结 三祥科技在2026年上半年表现出营收增长与利润下滑并存的态势，主要受乘用车销量下滑和汇兑损失影响。摩托车管路总成作为核心业务保持稳健增长，而胶管产品因市场环境承压。公司积极布局液压悬架管路和工业管路，拓展海外市场，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来盈利有望逐步改善，估值合理，具备长期投资价值。