20260309-迈科期货-地缘冲突持续扰动_成本端引领上行_22页_6mb

豆粕与菜粕市场总结

核心内容概览

本报告分析了2026年3月9日豆粕与菜粕市场的运行情况，结合地缘政治、成本变化、供需格局及政策调整等因素，探讨了当前市场走势及未来趋势。

豆粕市场分析

地缘风险与成本支撑

• 国际地缘冲突：美伊冲突持续，导致原油及柴油价格上涨，推高国际海运费和保险费，进而抬升农产品运输成本。
• CBOT大豆价格：受成本支撑影响，CBOT大豆05合约突破1200美分/蒲。
• 巴西丰产预期：巴西大豆产量上调至1.8亿吨，延续丰产预期，但目前尚未对市场造成明显冲击。

国内供需与市场情绪

• 进口成本上升：进口大豆到港成本因美豆期价上涨及海运费用上升而大幅抬升，油厂挺价动力增强。
• 连粕走势：上周五连粕大幅增仓，技术面突破关键位置，资金看多情绪浓厚。
• 现货市场：现货市场在利多情绪传导下跟涨，但下游买兴一般，基差继续收窄，反映需求端对高价接受度有限。

压榨与库存

• 压榨量回升：节后油厂开机逐步恢复，大豆实际压榨量上升。
• 豆粕库存：截至2月27日，豆粕库存70.12万吨，较上月末减少11.44万吨，减幅14.03%。
• 饲料企业库存：全国饲料企业豆粕物理库存天数为9.14天，较上一期减少0.75天，同比减少0.99天。

基差与价差

• 豆粕05合约基差：为125元/吨，较上周同期187元/吨有所回落。
• 豆粕5-9合约价差：为-88元/吨，较上周同期-118元/吨有所收窄。

风险提示

• 短期趋势：地缘冲突未决，粕类市场暂跟随成本端偏强运行，豆粕05合约支撑位为2860。
• 中长期风险：需关注地缘局势缓和导致的成本支撑松动，以及巴西大豆集中到港带来的季节性供应压力。

菜粕市场分析

国际市场动态

• ICE油菜籽期货：上周运行区间整体上行，主力合约结算价730.8加元，环比上涨5.5%，同比上涨15.2%。
• 植物油市场：受生物燃料市场影响，植物油价格上行，利好菜籽市场。

国内供需与市场表现

• 供应改善：进口加拿大菜籽买船恢复，加菜籽重新进入中国市场，但成本较高，榨利较差，油厂开机率低迷。
• 菜粕产量：第10周，菜粕产量1.77万吨。
• 提货量与成交：沿海压榨厂菜粕提货量9200吨，市场现货成交2000吨，远月成交3.3万吨，下游需求偏弱。
• 库存情况：第10周，油厂菜粕库存1.5万吨，颗粒粕库存9.29万吨，消费量1.51万吨。

基差与价差

• 菜粕05合约基差：为186元/吨，较上周同期210元/吨有所回落。
• 菜粕5-9合约价差：为-35元/吨，较上周同期-59元/吨有所收窄。
• 豆粕—菜粕价差：为541元/吨，较上周末同期546元/吨略有下降。
• 豆类油粕比：为2.88，较上周末同期2.9略有下降。

政策影响

• 关税调整：自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收反倾销税税率5.9%，取消对加菜粕的惩罚性关税。
• 市场预期：政策调整有利于深化中加经贸合作，推动市场回归基本面。

总结

主要观点

• 豆粕市场：短期受地缘冲突及成本端支撑偏强，但需关注后续需求验证及巴西大豆集中到港的影响。
• 菜粕市场：供应有所改善，但下游需求仍偏弱，市场整体偏强，但需警惕地缘风险缓和及成本支撑松动。

关键信息

• 国际地缘冲突：美伊冲突推高运输成本，支撑CBOT大豆价格。
• 巴西大豆产量：上调至1.8亿吨，丰产预期维持。
• 国内进口成本：因美豆期价及海运费上涨，国内压榨成本上升。
• 国内压榨与库存：油厂开机恢复，豆粕库存下降，但下游需求疲软。
• 政策调整：取消对加菜粕的惩罚性关税，对市场有一定利好作用。

价差汇总

结论

豆粕与菜粕市场短期内受地缘冲突及成本端影响偏强运行，但中长期需关注供需变化及政策调整对市场的影响。投资者应密切关注地缘局势、巴西大豆到港情况及国内需求验证，以把握市场走势。