20210920-华安证券-轻工制造_山鹰发布停机通知；商务部发文促家具家装消费_3页_518kb

文档总结

核心内容

本报告发布于2021年9月20日，行业评级为增持。主要围绕近期影响造纸行业和家居消费领域的政策与市场动态进行分析，重点包括国家发改委发布的《完善能源消费强度和总量双控制度方案》、山鹰国际等纸厂的停机减产通知，以及商务部发布的《关于进一步做好当前商务领域促销费重点工作的通知》。报告对相关行业的影响、企业应对策略及投资建议进行了深入探讨。

主要观点

1. 本周重点关注事件

• 事件一：国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，分三阶段提出能耗双控目标，旨在优化能源资源配置，提高利用效率。
• 事件二：山鹰国际、玖龙纸业等纸厂发布停机减产通知，预计减产总量较大，影响市场供应。
• 事件三：商务部出台《通知》，重点推动家电家具家装消费，鼓励企业开展个性化定制和柔性化生产。

2. 事件点评

• 能耗双控政策：近期能源价格上升，部分省份出现限电关停情况，影响企业生产。新政策强调过程管理，按季度发布预警等级，有助于缓解“一刀切”限电问题，促进企业正常运营。
• 政策对行业的影响：前期在节能、环保方面投入较大的企业将受益，而高能耗中小企业面临更大成本压力，落后产能可能加速退出市场。

3. 造纸行业分析

• 市场供需双弱：需求端受疫情等因素影响，下游备货积极性下降；供给端因龙头纸厂检修，市场供应收紧预期增强。
• 价格走势：箱板、瓦楞纸价格小幅回弹，预计在优惠结束后纸价有望止跌企稳。
• 投资建议：建议关注具备海外布局和国废渠道优势的山鹰国际，以及全品类造纸龙头太阳纸业。

4. 家居消费领域分析

• 政策利好：商务部《通知》有望促进旧房改造、二手房翻新等消费需求，利好提前布局该领域的家居企业。
• 行业现状：8月地产竣工保持较高景气，但销售数据下滑，对家居板块估值形成压力。
• 企业压力：原材料成本上升、工程渠道毛利率下降、收款风险增加，企业盈利能力承压。
• 投资建议：推荐关注欧派家居（旧房改造服务）、顾家家居与敏华控股（软体家居龙头），预计未来3-5年行业集中度将提升。

关键信息

• 行业评级：增持
• 主要影响因素：能耗双控政策、纸厂停机检修、商务部促销费政策
• 重点企业：山鹰国际、太阳纸业、欧派家居、顾家家居、敏华控股
• 投资逻辑：关注具备成本控制能力、海外布局及数字化优势的企业，把握政策带来的消费复苏机会

风险提示

• 原材料价格持续上涨
• 消费能力不及预期

分析师简介

• 马远方：新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券，2020年新财富轻工纺服第4名团队成员，现为华安证券分析师，擅长龙头白马研究与成长型企业挖掘。
• 虞晓文：约翰霍普金斯大学金融学硕士，浙江大学经济学学士，自2018年起从事轻工行业研究，重点覆盖家居和日用品板块。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性事件无法给出明确评级

重要声明

• 本报告数据来源于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容不得私自转载或分发，需经华安证券研究所书面授权。
• 分析师声明独立、客观，不因报告内容而获得任何补偿或影响。