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股票投资评级总结：奥比中光 (688322)

核心内容

奥比中光（688322）是一家专注于3D视觉感知技术的公司，致力于为各类终端设备提供高精度的视觉解决方案。公司顺应智能化和AI技术发展的趋势，持续优化产品系列，拓展全球市场，并在多个领域取得了显著进展。中邮证券研究所对奥比中光的股票给予“买入”评级，基于其在技术、产品和市场拓展方面的综合表现。

主要观点

1. 业绩表现亮眼：2025年公司实现营业收入9.41亿元，同比增长66.66%；利润总额达1.19亿元，同比增长281.64%；归母净利润达1.28亿元，同比增长303.33%，成功扭亏为盈，显示公司盈利能力显著提升。

2. 产品创新与技术优势：公司推出了多款新产品，涵盖消费级、工业级和专业级3D扫描设备，如OtterLite、RaptorPro、SermoonS1和SermoonX1，均具备高精度、高效率和强适应性等技术特点，满足不同场景下的应用需求。同时，公司研发了CrealityScan4.0扫描软件，提升了用户体验和工作效率。

3. 应用场景广泛：公司产品在机器人、AI视觉、3D扫描等领域应用广泛，如与韩国RoboCare合作推出护理机器人、与日本日立集团合作开发新零售系统、与美国QuasiRobotics和法国PollenRobotics合作开发人形机器人等，显示出其在全球市场的影响力。

4. 财务预测积极：公司预计2026-2028年营业收入将分别达到14.6亿元、20.4亿元和25.7亿元，归母净利润预计分别为2.9亿元、4.3亿元和5.3亿元，显示公司未来业绩增长潜力较大。

5. 估值指标逐步下降：尽管公司2025年市盈率高达250.30，但预计未来三年市盈率将显著下降，分别为109.27、74.60和60.23，表明市场对公司未来盈利能力的认可度提升。

6. 财务健康状况良好：公司资产负债率较低，从12.3%逐步上升至23.0%，但仍处于可控范围内。流动比率和总资产周转率均呈上升趋势，表明公司具备良好的偿债能力和资产运营效率。

7. 现金流稳定：公司经营活动现金流净额持续增长，投资活动现金流净额在2026年后有所波动，但总体保持稳定，显示出良好的资金管理能力。

关键信息

产品与技术

• OtterLite：采用“真无线”设计，支持 $20\mathrm{mm} - 2000\mathrm{mm}$ 全域扫描，精度达 $0.05\mathrm{mm}$，适合消费级应用。
• RaptorPro：工业级设备，体积精度达 $0.02\mathrm{mm} + 0.08\mathrm{mm/m}$，适用于大尺度物体扫描。
• SermoonS1 & SermoonX1：专业级手持3D扫描仪，支持户外强光工作，精度和扫描速率大幅提升。
• Gemini305 & Gemini435Le：专为机器人设计的3D相机，具备高精度和强适应性。
• Pulsar ME450：行业首款支持多种扫描模式的dToF 3D激光雷达，融合高精度MEMS俯仰扫描与电机方位扫描系统。

财务预测

估值指标

风险提示

• 需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品推出不及预期风险

投资建议

中邮证券研究所维持“买入”评级，认为奥比中光在3D视觉感知领域具备领先优势，且在多个国际合作伙伴中展现出强大的市场拓展能力，未来业绩增长可期，投资价值较高。

公司简介

奥比中光是中国邮政集团有限公司旗下的重要子公司，注册资本61.68亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理等多个领域，截至2025年10月，公司在全国设有58家分支机构，致力于为客户提供全方位的专业证券投资服务。

分析师声明

分析师吴文吉（SAC登记编号：S1340523050004）承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平。报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不对因使用本报告而导致的损失承担责任。

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