> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中原农产品：花生价格低位震荡分析总结 ## 核心内容概述 花生市场近期处于关键的低位十字路口，价格在8000元/吨关口附近震荡，多空双方均持观望态度。近月合约（PK2610）受旧货高库存与新米增量上市影响，承压明显；远月合约（PK2701）则受益于新季减产预期及外围油脂市场情绪传导，存在低估值修复机会。 --- ## 主要观点 ### 1. 供应端：旧货高库存+春米增量上市，近月偏空 - **旧作压力**：截至8月上旬，国内花生库存约22.96万吨，同比处于高位；油厂花生油库存也处于近年同期高位，去化缓慢。 - **贸易商持货成本高**：陈米持货成本普遍高于现价，顺价出货困难。 - **春花生上市节奏加快**：8月17日后天气放晴，春花生上市量加大，价格明显下滑，期货主力合约（PK2610）跌破8000关口后收回，显示市场承压。 - **新陈价差收窄**：春花生价格下滑，导致新陈价差快速收窄，下游采购重心转向新米，但终端拿货仍显谨慎。 ### 2. 新季产量：面积减成共识，单产待验证 - **种植面积减少**：2026年新季花生种植面积减少，市场普遍认可，河南作为第一大产区，部分地块改种玉米和大豆。 - **单产预期下调**：河南春花生单产因前期干旱和7-8月强降雨而低于预期，豫南夏花生结果数偏少，气温偏低，单产可能下调。 - **麦茬花生产量未定**：目前麦茬花生单产尚未验证，需关注9月初新米集中上市情况以确认产量。 ### 3. 需求端：油厂未接货，食品端采购平淡 - **油厂需求低迷**：油厂花生油库存高，压榨利润薄，多数停收等待新作，开秤价预期保守。 - **食品端采购分散**：食品厂和贸易商随用随采，中秋备货分批启动，但整体量级有限，未出现集中补库。 ### 4. 外围影响：油脂板块情绪传导，花生跟涨有限 - **厄尔尼诺与地缘因素**：厄尔尼诺现象预计11-12月达峰，概率达95%；印尼B50生物柴油政策推动棕榈油消费增长，带动油脂板块估值上移。 - **花生跟涨幅度受限**：花生不直接出口，进口依赖度低，外围影响更多是情绪传导，而非成本传导，因此跟涨幅度会打折。 - **远月合约受益**：远月合约（PK2701）因含面积减产和单产损失预期，叠加油脂板块情绪，存在低估值修复空间。 ### 5. 期现与技术：8000关口破而未立，7600为成本试金石 - **PK2610表现**：合约收于8010元/吨，最低探至7976元/吨，下影线显示低位买盘支撑，但反弹依赖外围情绪。 - **现货价格与基差**：驻马店白沙通米现货价格8350元/吨，基差340元；南阳白沙通米现货价格8500元/吨，基差490元。 - **技术心理位**：8000元/吨失守后，下一心理位为7600-7800元/吨，是近年种植成本与仓单成本重叠区，但7600并非必达，取决于9月初产量确认与油厂开秤情况。 --- ## 关键信息总结 - **近月合约（PK2610）**：受旧货高库存与春花生增量影响，价格承压，反弹依赖外围情绪，建议逢高短空或观望，不追空至7600。 - **远月合约（PK2701）**：贴水近月，含减产预期与油脂板块情绪传导，建议在7600-7800成本区逢低分批多，止损7400，目标8200-8400，但需观察8300-8500强阻是否突破。 - **关键时间节点**： - 8月下旬：春花生上市量增加，压制价格。 - 9月初：麦茬花生产量确认与油厂开秤价将影响市场走势。 - **风险提示**： - 河南后续降雨可能反转单产预期； - 油厂开秤价高于预期； - 厄尔尼诺峰值前油脂获利了结可能拖累花生市场。 --- ## 结论 花生市场当前处于多空博弈阶段，近月合约受现实供应压力影响偏空，远月合约则因减产预期和油脂板块情绪支撑，存在低估值修复机会。操作上建议近月谨慎观望，远月逢低布局，关注9月初产量确认和油厂开秤情况，防范外围因素带来的波动风险。