> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE # 双焦供需逐渐恢复，关注煤矿库存情况 投研服务中心——符佳敏 2026.03.03 # 焦炭 # 铁水产量预计走高，焦企库存偏低 - 供应端，焦企利润有所恢复，焦企生产积极性上升，焦炭产量上升。钢厂焦炭产量略有下滑。3月份预计钢厂逐渐复产，焦炭或开启提涨预期，焦企利润将上升，这可能带动焦炭产量上升。需求端，目前铁水产量处于同期偏高水平，随着节后钢材需求逐渐恢复，钢厂复产进程将加快，铁水产量预计将上行，需求端逐渐恢复可能对现货价格和盘面有一定支撑。库存端，春节期间焦企库存有所累库，但当前仍处于历年同期偏低水平；随着钢厂复产，预计后续其焦炭库存将去化。港口库存处于偏高水平，焦炭总库存尚可。当前焦炭库存结构较好，焦企库存低位可能对盘面有一定支撑。当前国际消息扰动频发，印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动焦炭成本支撑走强。当前伊以冲突导致能源系价格有走强预期，可能对盘面有一定上行驱动。 - 结论：中长线焦炭震荡偏强思路，注意控制风险，焦炭指数参考1580-1810。 # 焦煤 # 煤矿逐渐复产，下游需求逐渐恢复 - 供应端，春节放假国内煤矿供应下滑，蒙煤通关口岸关闭，供应显著收缩。节后煤矿逐渐复产，蒙煤通关量恢复至高位水平。总体来看，3月份焦煤供应将逐渐恢复，但需关注政策端对供应预期的影响。需求端，春节过后钢材需求逐渐恢复，预计铁水产量将上行，焦炭产量将上升，对应焦煤日耗将增加。总体来看，3月份需求端走强，这可能对焦煤盘面有一定上行驱动。库存端，钢厂库存下滑，库存水平处于历年同期偏低水平，焦企库存下滑明显，库存处于中等偏高水平，预计后续焦企和钢厂库存以去化为主。当前煤矿库存尚可，但需警惕煤矿复产后可能存在累库风险。焦煤总库存处于中等水平，当前焦煤库存结构尚可，重点关注煤矿库存情况，如果出现累库，可能对盘面有一定压力。当前国际消息扰动频发，印尼削减煤炭产量配额，印度将焦煤列为关键矿产资源，特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，国外煤炭扰动因素频发，中长期看，这可能带动国际焦煤价格走强，从而对国内焦煤价格有一定支撑。当前伊以冲突导致能源系价格有走强预期，可能对盘面有一定上行驱动。 - 结论：中长线焦煤震荡偏强思路，注意控制风险，焦煤指数参考1060-1250。 # 焦炭 # 铁水产量预计走高，焦企库存偏低 # 焦炭现货价格 焦炭日照港准一出库价（元/吨） 一级冶金焦FOB价（美元/吨） 数据来源：钢联，迈科期货 由于春节假期的影响，2月双焦现货价格表现较为平稳，焦煤价格稳中偏弱运行，焦炭价格稳定运行。截止2月27日，日照港准一级冶金焦价格1470元/吨，环比1月底持平；一级冶金焦FOB价格偏强运行，一级冶金焦FOB价格228美元/吨，环比1月底+3美元/吨。 # 双焦现货价格 <table><tr><td>焦炭</td><td>2026-2-27</td><td>2026-2-13</td><td>2026-2-6</td><td>2026-1-30</td><td>2026-1-23</td><td>2026-1-16</td><td>2026-1-9</td></tr><tr><td>日照准一出库价</td><td>1470</td><td>1470</td><td>1470</td><td>1470</td><td>1470</td><td>1470</td><td>1480</td></tr><tr><td>一级冶金焦FOB</td><td>228</td><td>228</td><td>228</td><td>225</td><td>225</td><td>223</td><td>220</td></tr><tr><td>焦煤</td><td>2026-2-27</td><td>2026-2-13</td><td>2026-2-6</td><td>2026-1-30</td><td>2026-1-23</td><td>2026-1-16</td><td>2026-1-9</td></tr><tr><td>吕梁低硫主焦煤</td><td>1000</td><td>1040</td><td>1040</td><td>1040</td><td>1040</td><td>1020</td><td>1020</td></tr><tr><td>澳煤峰景</td><td>218</td><td>220</td><td>224</td><td>222</td><td>258</td><td>240</td><td>229.5</td></tr><tr><td>蒙5精煤唐山自提价</td><td>1390</td><td>1430</td><td>1430</td><td>1430</td><td>1390</td><td>1305</td><td>1305</td></tr><tr><td>低硫主焦价格指数</td><td>1530.4</td><td>1547.1</td><td>1550.6</td><td>1584.8</td><td>1589.8</td><td>1580.4</td><td>1489.3</td></tr><tr><td>中硫主角价格指数</td><td>1313.3</td><td>1340.5</td><td>1363.6</td><td>1379.7</td><td>1389.8</td><td>1381.2</td><td>1337.4</td></tr><tr><td>高硫主角价格指数</td><td>1203.1</td><td>1205.4</td><td>1211.4</td><td>1220.2</td><td>1247.7</td><td>1254.5</td><td>1183.6</td></tr><tr><td>炼焦煤价格指数</td><td>1260</td><td>1272.1</td><td>1280.8</td><td>1291.3</td><td>1304.6</td><td>1291.6</td><td>1250.1</td></tr><tr><td>1/3焦煤价格指数</td><td>1220.3</td><td>1236.5</td><td>1245</td><td>1254.3</td><td>1265.1</td><td>1248.9</td><td>1230.6</td></tr><tr><td>肥煤价格指数</td><td>1311.1</td><td>1320.2</td><td>1320.2</td><td>1322.9</td><td>1344.9</td><td>1340.2</td><td>1306</td></tr><tr><td>气煤价格指数</td><td>926.4</td><td>926.4</td><td>926.4</td><td>926.4</td><td>924.2</td><td>919.5</td><td>904.5</td></tr><tr><td>瘦煤价格指数</td><td>1302.8</td><td>1302.8</td><td>1315.4</td><td>1322.6</td><td>1325</td><td>1238.7</td><td>1215.7</td></tr></table> 数据来源：钢联，迈科期货 # 运费：国内运费略有下滑，海运费震荡偏强运行 双焦汽运价格（元/吨） 炼焦煤运费（元/吨） 运费价格：纽卡斯尔-舟山 波罗的海干散货指数 7 数据来源：钢联，迈科期货 # 利润：焦企利润改善，后续预计利润走扩 独立焦化企业：吨焦平均利润（元） 独立焦化企业：吨焦平均利润（元） 2月份焦炭价格持稳运行，焦煤价格有所下滑，焦企利润改善，目前吨焦利润为-7元。节后钢材需求将逐渐恢复，焦炭提涨预期或将开启，焦企利润或将走扩。 数据来源：钢联，迈科期货 # 供给：焦企利润走扩预期下，3月份预计焦炭产量上升 全样本独立焦化企业日均产量（万吨） 247家钢厂焦炭日均产量（万吨） 全样本焦企+247家钢厂日均产量（万吨） 焦企利润有所恢复，焦企生产积极性上升，焦炭产量上升。钢厂焦炭产量略有下滑。3月份预计钢厂逐渐复产，焦炭或开启提涨预期，焦企利润将上升，这可能带动焦炭产量上升。 # 需求：钢厂逐渐复产，铁水产量预计上行 247家钢铁企业铁水日均产量（万吨） 247家钢厂盈利率 五大材周度总产量（万吨） 目前铁水产量处于同期偏高水平，随着节后钢材需求逐渐恢复，钢厂复产进程将加快，铁水产量预计将上行，需求端逐渐恢复可能对现货价格和盘面有一定支撑。 # 进出口：焦炭出口量环比上升，进口量环比上升 焦炭出口数量 (吨) 焦炭进口数量（吨） 2025年12月份焦炭出口100.45万吨，环比增加28.67万吨；焦炭进口8.83万吨，环比增加1.33万吨。焦炭出口产量上升，进口量上升。月度焦炭进出口量维持在同期偏高水平。 数据来源：钢联，迈科期货 # 库存：焦企库存偏低，钢厂预计以去库为主 春节期间焦企库存有所累库，但当前仍处于历年同期偏低水平；随着钢厂复产，预计后续焦炭库存将去化。港口库存处于偏高水平，焦炭总库存尚可。当前焦炭库存结构较好，焦企库存低位可能对盘面有一定支撑。 # 焦炭基差走强，月差走弱 焦炭05合约基差（日照准一折仓单） 焦炭05-09月间价差 截至2月27日，日照港准一级冶金焦折仓单价1616元/吨，5月合约基差为-20，环比1月底 $+86$ ；5-9合约价差为-79，环比1月底-13.5。焦炭现货价格持稳运行，盘面价格受市场情绪影响较大，偏弱运行，基差走强，月差走弱。 # 焦煤 # 煤矿逐渐复产，下游需求逐渐恢复 # 价格：焦煤现货价格偏弱运行 唐山蒙5精煤自提价（元/吨） 主焦煤价格指数（元/吨） 配焦煤价格指数（元/吨） 截止2月27日。蒙5精煤唐山自提价为1390元/吨，环比1月底-40元/吨。主焦煤、配焦煤价格均偏弱运行。 # 供应：节后煤矿供应逐渐恢复，蒙煤通关量恢复至高位水平 原煤：523家样本矿山：日均产量（万吨） 精煤：523家样本矿山：日均产量（万吨） 甘其毛都通关量（吨） 春节放假国内煤矿供应下滑，蒙煤通关口岸关闭，供应显著收缩。 节后煤矿逐渐复产，蒙煤通关量恢复至高位水平。总体来看，3月份焦煤供应将逐渐恢复，但需关注政策端对供应预期的影响。 # 需求：终端需求逐渐恢复，焦煤日耗预计上升 春节过后钢材需求逐渐恢复，预计铁水产量将上行，焦企利润走扩预期下，焦炭产量将上升，对应焦煤日耗将增加。总体来看，3月份需求端走强，这可能对焦煤盘面有一定上行驱动。 数据来源：钢联，迈科期货 # 进出口：焦煤进口环比回升，出口量环比下滑 2025年12月炼焦煤进口量1377万吨，环比上升303.83万吨；出口量为4.55万吨，环比下降8.8万吨。当前焦煤进口利润尚可，焦煤进口环比增加。12月份焦煤出口量明显回落。 数据来源：钢联，迈科期货 # 进口结构：蒙煤进口占比过半，焦煤总进口回升 炼焦煤进口结构（吨） 2025年焦煤进口占比 当前我国焦煤主要从蒙古国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚进口，2025年12月进口量分别为671万吨、360万吨、110万吨、178万吨。其中蒙古进口占比最大，其次是俄罗斯，澳煤进口量有所提高，美煤由于中美关税影响，进口量为0。 # 进口煤价：2月澳煤震荡偏弱运行，国际消息扰动频繁 澳洲主焦煤价格（美元/吨） 澳洲主焦煤进口利润（元/吨） 2月份澳洲主焦煤价格震荡偏弱运行，截至2月27日，澳洲主焦煤价格218美元/吨，环比1月底下跌-4美元/吨。印度政府宣布焦煤为关键战略矿产，澳煤是其主要进口来源国，叠加特朗普120亿美元矿产储备的消息，其中也涉及到冶金煤，这些可能带动澳煤价格偏强运行，从而对我国焦煤价格有一定支撑。短期澳煤进口利润打开，关注后续持续性，如果澳煤价格偏强运行，进口利润将关闭，澳煤进口量或将收窄。 数据来源：钢联，迈科期货 # 进口结构：蒙煤、俄煤进口量处于高位水平，关注澳煤进口利润情况 炼焦煤：蒙古进口量（吨） 炼焦煤：俄罗斯进口量（吨） 炼焦煤：澳大利亚进口量（吨） 国内焦煤价格尚可，蒙煤通关积极性较好，由于春节放假2月份预计蒙煤进口量将有所下滑。俄煤出口意愿强烈，进口量环比上升，处于历年同期高位水平，预计后续进口量将处于较高水平。澳煤进口量环比上升，处于历年同期偏高水平，进口量主要受进口利润调节，国际方面扰动频发，可能对澳煤价格有一定上行驱动，后续关注澳煤进口利润情况。 # 库存：煤矿库存下滑，下游库存预计以去化为主 焦煤焦化厂库存（全样本，万吨） 焦煤钢厂库存（247家，万吨） 焦煤焦企+钢厂库存（万吨） 样本矿山精煤库存（523家，万吨） 焦煤港口库存（万吨） 焦煤总库存（万吨） # 库存可用天数：焦企库存可用天数明显下滑、钢厂库存可用天数处于偏低水平 230家独立焦化厂炼焦煤库存可用天数 247家钢厂样本焦化厂炼焦煤库存可用天数 钢厂库存下滑，库存水平处于历年同期偏低水平，焦企库存下滑明显，库存处于中等偏高水平，预计后续焦企和钢厂库存以去化为主。当前煤矿库存尚可，但需警惕煤矿复产后可能存在累库风险。焦煤总库存处于中等水平，当前焦煤库存结构尚可，重点关注煤矿库存情况，如果出现累库，可能对盘面有一定压力。 数据来源：钢联，迈科期货 # 焦煤基差走强，月差走弱 焦煤05合约基差（蒙5唐山折仓单） 焦煤05-09月间价差 截至2月27日，唐山蒙5精煤折仓单价1168元/吨；5月合约基差为74，环比1月底+22；5-9合约价差为-95.5，环比1月底-18.5；焦煤现货价格震荡偏弱运行，盘面价格偏弱运行，下滑幅度更大，基差走强，月差走弱。 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号符佳敏 期货从业资格号：F03104553 投资咨询资格号：Z0021300 邮箱：fujiamin@mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 © 2026年迈科期货股份有限公司 发现价值|创造价值|分享价值 TO DISCOVER VALUE TO CREATE VALUE TO SHARE VALUE