> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司2025年业绩总结 ## 核心内容 公司于2025年发布了年报，整体业绩符合预期，海外收入稳健增长，国内业务调整初见成效。2025年公司实现营收43.30亿元，同比增长1.54%，但归母净利润为2.61亿元，同比下降32.29%。2026年一季度营收约10亿元，归母净利润0.54亿元，同比增长6%。尽管净利润下滑，但公司核心业务盈利能力有所改善。 ## 主要观点 - **2025年业绩表现** 营收增长主要得益于海外业务的拓展和国内业务的调整，但净利润下滑主要是由于2024年同期的高基数效应、利息收入和汇兑收益较高，以及海外生产基地的产能爬坡期导致的短期费用增加。 - **分季度表现** 2025年各季度营收分别为9.92/11.09/10.84/11.45亿元，归母净利润分别为0.51/0.77/0.75/0.58亿元。整体来看，公司运营相对稳定。 - **海外业务增长** 公司境外主营业务收入达到26.79亿元，同比增长8.24%。增长主要得益于欧美核心市场深耕和对东南亚、中东、南美及非洲等新兴市场的拓展。 - **国内业务调整** 境内主营业务收入为16.28亿元，同比减少8.16%。主要由于国内零售业务的调整，收入同比下降24.37%，但运营效率有所提升。 ## 关键信息 ### 国内业务细分 - **院线业务**：收入10.92亿元，同比微降1.79%。公司于2025年下半年对院线团队进行了组织架构调整，短期对业务有所影响，但调整后效果显著。 - **零售业务**：收入4.49亿元，同比下降24.37%。公司实施“721”产品聚焦策略，优化长尾产品，导致收入短期下滑，但提升了运营效率。 ### 研发与并购 - **研发投入**：2025年研发投入为1.50亿元，占营收比例为3.46%。 - **核心技术进展**：公司在创面抗微生物、感控材料等核心技术领域取得进展，新增1项三类医疗器械产品注册证、24项二类医疗器械产品注册证和22项发明专利。 - **并购拓展**：2025年6月，公司收购宁波圣宇瑞90%股权，拓展呼吸麻醉耗材业务领域，丰富产品矩阵，实现从护理到“护理+医疗”的布局延伸。 ### 盈利预测与投资建议 - **未来三年盈利预测**：预计公司2026~2028年归母净利润分别为3.40亿元、4.00亿元、4.45亿元。 - **收入预测**：预计2026年收入增长11.54%，2027年增长12.31%，2028年增长12.34%。 - **建议**：公司业绩有望持续改善，建议持续关注。 ### 财务指标 - **毛利率**：2025年为33.92%，预计2026~2028年逐步提升至34.60%。 - **三费率**：2025年为21.96%，预计2026~2028年逐步下降至21.54%。 - **净利率**：2025年为6.17%，预计2026~2028年提升至7.53%。 - **ROE**：2025年为4.48%，预计2026~2028年逐步提升至6.56%。 ### 风险提示 - **研发失败风险**：研发成果可能未达预期。 - **汇率波动风险**：海外市场收入受汇率波动影响。 - **市场开拓风险**：新兴市场拓展可能面临不确定性。 - **贸易摩擦风险**：国际形势变化可能影响海外业务。 ## 总结 公司2025年业绩符合预期，海外收入增长显著，国内业务调整后逐步显现成效。尽管净利润下滑，但剔除高基数及短期投入影响后，核心业务盈利能力增强。公司通过持续创新和并购拓展业务领域，提升产品矩阵和市场竞争力。未来三年，公司预计实现收入和利润的稳步增长，建议投资者持续关注其发展动态。同时，需警惕研发失败、汇率波动、市场开拓及贸易摩擦等潜在风险。