长江专题：厄尔尼诺对全球油脂油料影响几何？-20230810-长江期货-17页_2mb

长江专题：厄尔尼诺对全球油脂油料影响分析总结

核心内容

厄尔尼诺是一种热带太平洋东部海温异常变暖的气候现象，通常伴随全球气候异常，影响农作物生长。本文分析了2000年至今的6次厄尔尼诺事件对全球主要油脂油料作物——棕榈油、大豆、菜籽的气候及单产影响，并预测2023年厄尔尼诺的发展趋势及其对后期市场的影响。

主要观点

1. 厄尔尼诺对棕榈油的影响

• 降水减少：厄尔尼诺期间，印尼及马来几乎每个月的降水量均低于历史均值，其中印尼平均跌幅为-16.83%，马来为-14.38%。
• 单产影响滞后：降水对棕榈油单产的影响有10个月的滞后，厄尔尼诺事件后的第一年和第二年，马来和印尼的棕榈油减产概率分别为57%和29%、71%和14%。
• 印尼更抗旱：印尼油棕树龄较年轻，且单产持续上升，部分抵消降水减少带来的影响；而马来油棕树龄老化，施肥不足，抗旱能力差，恢复能力也较弱。
• 超强厄尔尼诺影响大：在2014-2016年超强厄尔尼诺期间，印马棕油减产幅度分别为-10.37%和-13.00%。
• 2023年预测：2023年厄尔尼诺有望发展为强事件，持续至2024年春季。印尼棕油产量可能在2023年下半年有所增长，但马来受前期干旱影响，预计2024年第二季度起出现明显减产，且马来减产幅度大于印尼。

2. 厄尔尼诺对大豆的影响

• 降水增加：厄尔尼诺期间，美豆、巴西豆和阿根廷豆主产区降水量普遍高于历史均值，对大豆生长有利。
• 增产概率高：在厄尔尼诺发生的7年中，美豆、巴西豆和阿根廷豆的增产概率分别为71%、57%和86%。
• 强度影响：在超强厄尔尼诺期间，巴西及阿根廷大豆反而出现减产，说明厄尔尼诺的强度对单产影响显著。
• 2023年预测：2023年美豆主产区遭遇严重干旱，优良率偏低，但8月天气改善，可能缓解影响，单产下调幅度有限；巴西和阿根廷大豆产量受厄尔尼诺影响较小，需关注后续天气变化。

3. 厄尔尼诺对菜籽的影响

• 降水减少：厄尔尼诺期间，加拿大及澳大利亚菜籽主产区降水量普遍低于历史均值，对作物生长不利。
• 减产概率高：在厄尔尼诺发生的7年中，加菜籽和澳菜籽的减产概率分别为57%和71%。
• 强度与减产关系：厄尔尼诺强度越大，加拿大菜籽减产幅度越大；但澳大利亚菜籽减产幅度与强度无明显正相关。
• 2023年预测：加拿大及澳大利亚均面临严重干旱，23/24年度菜籽优良率偏低，减产预期较强。加拿大7-8月降水好转，可能缓解部分影响，但整体仍面临减产风险；澳大利亚降水仍偏少，干旱加剧，减产可能性更高。加菜籽具体减产幅度需后期观察。

关键信息

• 厄尔尼诺事件周期：一般2-7年发生一次，平均间隔为4年，强度和影响无固定规律。
• 影响滞后性：降水对油脂油料作物的影响通常滞后10个月，影响程度因作物及地区不同而异。
• 2023年预测：厄尔尼诺可能发展为强事件，持续至2024年春季，对全球油脂油料市场产生重要影响。
• 市场影响：棕榈油、大豆和菜籽的产量将因厄尔尼诺影响出现波动，对价格和供需关系产生影响，需投资者密切关注。

预测总结

• 棕榈油：印尼产量可能在2023年下半年小幅回升，但马来因树龄老化及前期施肥不足，预计2024年第二季度起出现明显减产，且减产幅度更大。
• 大豆：美豆面临干旱，但8月降水良好，可能缓解影响，单产下调幅度有限；巴西和阿根廷大豆受影响较小。
• 菜籽：加澳两国均面临减产预期，但加拿大降水有望改善，减产幅度仍需观察；澳大利亚干旱更严重，减产可能性更高。

数据来源

• 厄尔尼诺事件数据来源于NOAA。
• 棕榈油、大豆、菜籽产量及单产数据来源于USDA、MPOB、加拿大农业部、澳大利亚农业局等。
• 气象数据及预测来源于NOAA、World Ag Weather、UCSB等。

风险提示

• 本报告仅为分析参考，不构成投资建议。
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