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化工行业并购报告2017：趋势与洞察

整体市场回顾

2016年化工行业完成了约25万亿美元的并购交易，与前一年持平，但略低于2014年水平。全年待完成交易规模高达3000亿美元，为历史最高值，超过2015年末水平两倍。[Dealogic数据]

值得关注的是，过去从未有交易规模超过200亿美元的并购案，而2017年初有四项交易估值在400-700亿美元之间，分别为：陶氏-杜邦合盟（686亿美元）、拜耳-孟山都交易（663亿美元）、中国化工-先正达（467亿美元）以及普莱克斯-林德合并（425亿美元）。

化工行业并购特点

行业集中度提升

主要化工细分领域集中度继续提升：

• 工业气体：普莱克斯与林德合并后将主导市场（Praxair-Linde交易额425亿美元）
• 农化领域：拜耳收购孟山都（663亿）后，将由三家巨头主导（Monsanto+Bayer+Syngenta交易后）
• 涂料涂层：PPG与宣伟合并后，杜邦拆分将重组市场格局

并购驱动因素

根据调研，受访 executives 认为并购主要驱动力：

• 市场份额扩张(61%)
• 获取先进技术(58%)
• 低成本原料(57%)
• 企业资本回报需求(55%)

障碍因素主要在于：

• 经济波动增加(37%)
• 全球GDP增长放缓(27%)
• 油价波动(30%)

区域布局变化

• 中国并购活动持续升温，2016年交易量达1096起，取代美国成为全球最大并购国，占全球交易量24%
• 全球TOP5公司的营收占比：工业气体(14%)>农化(38%)>涂层(40%)>肥料(54%)

未来趋势展望

区域市场预测

2017年重点领域预期为：

• 北美：M&A活动将更加聚焦国内交易
• 中国：交易数量创新高，但总金额可能因未完成超大型交易而略有下降
• 印度：交易量可能增长45%，专注细分领域整合
• 其他地区：受地缘政治影响较大

细分市场预测

• 特种化学品将成为并购热门领域，预计2017年交易额将显著增长
• 农业化工领域的整合将进一步深化
• 全球型企业由跨国公司主导，但新兴市场通过地缘政治整合策略也可能影响格局

核心案例分析

工业气体领域

法国液化空气收购美国空气产品公司案（134亿美元）：

• 扩大地理覆盖范围
• 强化产品线互补性
• 提升北美市场份额至首位

全球石化业整合

中东国家推动石化企业并购，如沙特阿美收购德国朗盛合成橡胶业务，预计未来将更多与中国、欧洲企业建立合资企业或并购关系

投资者结构

战略投资者主导全球化工并购市场，但金融投资者（如高瓴、凯雷）在特定领域扮演越来越重要的角色。中国主权基金已成功完成先正达收购案，计划2017年推进更多跨国并购。

方法论声明

A.T Kearney基于2001至2016年所有已完成及公告关键交易的分析，采用Dealogic并购数据库、Bloomberg市场数据及Capital IQ财务数据，构建本报告的量化分析框架。

报告编委会建议，化工行业并购将进一步整合供应链，优化资源配置，但在政策不确定性和经济波动下，需要更加谨慎地评估交易机会及整合风险。