> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海天味业（603288.SH）总结 ## 核心内容 海天味业（603288.SH）在2026年第一季度实现了稳健增长的业绩表现，营收与净利润均同比增长，显示其在调味品行业的领先地位和持续盈利能力。 ## 2026年一季度业绩表现 - **营业收入**：90.29亿元，同比增长8.57% - **归母净利润**：24.44亿元，同比增长10.97% - **扣非归母净利润**：23.47亿元，同比增长9.34% - **归母净利率**：27.07%，同比增长0.58个百分点 - **扣非归母净利率**：26.00%，同比增长0.18个百分点 ## 分品类与分渠道收入增长 - **分品类增长**： - 酱油：47.51亿元，同比增长7.48% - 蚝油：14.22亿元，同比增长4.60% - 调味酱：9.23亿元，同比增长1.12% - 其他主营业务：15.51亿元，同比增长20.32% - **分渠道增长**： - 线下渠道：81.48亿元，同比增长7.72% - 线上渠道：4.99亿元，同比增长19.62% ## 分区域收入情况 - **东部区域**：17.48亿元，同比增长6.58% - **南部区域**：17.00亿元，同比增长8.42% - **中部区域**：19.30亿元，同比增长9.40% - **北部区域**：21.44亿元，同比增长8.08% - **西部区域**：11.26亿元，同比增长9.72% - **经销商变化**： - Q1净增经销商数量：东部+9家，南部+15家，中部-5家，北部-18家，西部-13家 - Q1期末经销商总数：6690家，净减12家 ## 盈利能力分析 - **毛利率**：42.00%，同比增长1.95个百分点 - **四项费率**：同比上升1.56个百分点 - 销售费用率：同比下降0.15个百分点 - 管理费用率：同比上升0.33个百分点 - 研发费用率：同比上升0.03个百分点 - 财务费用率：同比上升1.35个百分点 - **盈利优化**：毛利率持续优化，推动净利率稳步提升 ## 未来盈利预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | PE倍数 | |------|------------------|------------|-------| | 2026E | 79.00 | +12% | 30 | | 2027E | 87.93 | +11% | 27 | | 2028E | 96.74 | +10% | 24 | ## 财务健康状况 - **资产负债率**：持续下降，从2025A的19.8%降至2026E的19.6% - **流动比率与速动比率**：分别提升至4.0和3.7，显示短期偿债能力增强 - **经营性现金流**：2026E预计为8,659百万元，同比增长12.0% ## 投资建议 - **评级**：买入（维持评级） - **理由**：公司作为调味品行业龙头，凭借品牌、产品和渠道优势，实现业绩稳健增长，未来有望持续提升市占率，盈利能力和现金流表现良好。 ## 风险提示 - **食品质量安全风险**：产品安全是行业核心，需持续关注 - **消费需求不及预期**：宏观经济波动可能影响消费 - **原材料价格波动风险**：成本控制能力面临挑战 - **新品推广不及预期**：新品市场接受度存在不确定性 ## 估值与市场表现 - **当前股价**：39.85元（2026-04-27） - **流通A股市值**：221,589.93百万元 - **每股净资产**：7.18元 - **市盈率（P/E）**：30倍（2026E） - **市净率（P/B）**：5.2倍（2026E） - **EV/EBITDA**：44倍（2026E） ## 投资评级标准 - **买入**：未来6个月内个股相对市场基准指数涨幅在20%以上 - **持有**：涨幅介于10%与20%之间 - **中性**：涨幅介于-10%与10%之间 - **回避**：涨幅介于-20%与-10%之间 - **卖出**：涨幅在-20%以下 ## 分析师信息 - **分析师**：龚源月（S0210526030001）、童杰（S0210523050002） - **联系方式**：tj30105@hfzq.com.cn ## 联系方式 - **公司地址**：上海市浦东新区浦明路1436号陆家嘴滨江中心MT座20层 - **邮编**：200120 - **邮箱**：hfyjs@hfzq.com.cn