20230723-国泰期货-研究周报-贵金属及基本金属_66页_10mb

高黄金与白银：黄金冲高回落，需进一步上行动能；白银跟随黄金。美铜与铝：铜价震荡；铝在18500关口成阻力，氧化铝拉涨可能由资金推动。金属锌：社库持续累增，高位承压。金属铅：基本面存支撑，短期偏强。金属镍：国内供应爬升，进口利润承压致俄镍偏紧；不锈钢宏观预期与消息面扰动提振市场氛围。金属锡：高位震荡。

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行情分析📍

💮【黄金】

• 本周表现：伦敦金上涨0.35%，伦敦银下跌-0.16%。
• 观点与逻辑️**：
  1. 上行驱动初步兑现，高黄金回调，高位震荡节奏。
  2. CPI数据超预期，通胀放缓利于贵金属上行。
  3. 7月FOMC会议临近，25BP加息确定，但通胀波动维持高黄金易涨难跌状态。
  4. 金价可能在1990美元/盎司位置平台震荡，若要上冲需美元指数支撑。
• 风险点：欧洲衰退、美联储超预期加息。

🔼【白银】

• 跟随黄金[
  1. 伦敦银近期先扬后抑，表现弱于黄金。
  2. 密切关注黄金表现及美元走弱可能带来的白银跟随上涨。
  3. COMEX白银期货多头持仓小幅增加，但空头也同步增持。

🕯️【铜】

• 本周表现📉**：沪铜在18460触高后震荡。
• 观点与逻辑◂🔼：
  1. 美联储或7月最后一次加息 + 美元反弹预期，宏观预期偏淡。
  2. 基本面：铜矿供应偏宽松，精铜产量或下降；社会库存减量有限，保税区和LME库增加。
  3. 需求偏弱：地产成交低迷，终端消费下滑，铜杆开工回升但电缆订单回款慢影响信心。
  4. 废铜供应偏紧，精废价差收窄。
  5. 铜价整体震荡，18500为短期阻力。
• 风险点：欧洲衰退超预期；美联储超预期加息。

🏢【铝】

• 本周表现😯**：沪铝在18500附近形成阻力，氧化铝如期拉涨但流动性有限。
• 观点与逻辑📈**：
  1. 沪铝重心上抬但力度一般，未突破18500强阻力，地产下游需求弱。
  2. 氧化铝AO2311反弹后出现分歧，持仓高企可能由非产业资金推动。
  3. 铝库存：社库累库温和；LME库去库，注销仓单减少。
  4. 氧化铝订今题材近尾声，社团进入高产但高精矿供应宁芬格局。
• 观点与逻辑📉**：
  1. 锌供应压力高企，加工费高企也限制价格下探空间。
  2. 持仓量高，流动性大，需警惕波动风险。
  3. 锌现货贴水扩大，下游补库意愿弱。
  4. 锌价涨势难持续，社库累增也限制震荡。
• 风险点：锌冶炼厂矿原料库存天数高；海内外修复8月等。
  🏢📊💎

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📌作者和日期📋

• 贵金属：王蓉、刘雨萱联系人
• 生成日期：2023-07-23
• 期货报告：国泰君安期货研究所。