20260210-中邮证券-万辰集团-300972.SZ-业绩预告利润率上限超预期_单店拐点延续向上_5页_681kb

万辰集团（300972.SZ）投资总结

核心内容概述

万辰集团（300972.SZ）作为一家专注于量贩零食业务的公司，2025年业绩预告显示其收入和利润均实现大幅增长，展现出强劲的发展势头。公司预计2025年整体营收500-528亿元，同比增长54.66%-63.32%；归母净利润12.3-14亿元，同比增长319.05%-376.97%。公司整体单店模型已迎来拐点，2026年开店节奏有望提速，进一步推动业绩增长。

主要观点

• 收入增长强劲：公司量贩零食业务在2025年预计实现营收500-520亿元，同比增长57.28%-63.57%，显示公司业务持续扩张。
• 利润率超预期：2025年公司净利润率预计为4.4%-5.0%，其中2025Q4净利润率中值提升至约4.7%，表明公司盈利能力增强。
• 单店模型拐点确认：2025Q3起全国单店收入环比企稳回升，2026年将适当提高开店节奏，重点布局优势区域和高线市场。
• 盈利预测上调：基于2025年业绩预告，公司2025-2027年收入预测分别为525.79/673.65/808.73亿元，归母净利润分别为13.66/21.96/27.65亿元，EPS分别为7.23/11.62/14.64元。
• 估值逐步下降：公司PE（2025E为28.71倍，2026E为17.86倍，2027E为14.18倍），估值逐步理性。
• 投资评级维持“买入”：公司未来三年业绩增长预期良好，估值合理，维持“买入”评级。

关键信息

业绩预告

• 2025年营收：500-528亿元，同比增长54.66%-63.32%
• 2025年归母净利润：12.3-14亿元，同比增长319.05%-376.97%
• 2025Q4营收：134.38-162.38亿元，同比增长14.7%-38.6%
• 2025Q4归母净利润：3.75-5.45亿元，同比增长79.43%-160.77%

盈利预测

财务指标

财务报表（百万元）

现金流量表（百万元）

风险提示

• 食品安全风险：产品安全问题可能对公司声誉和业绩产生负面影响。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争激烈，可能影响市场份额和盈利能力。
• 原材料价格波动风险：原材料成本波动可能对毛利率造成压力。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司业绩增长强劲，单店模型拐点确认，盈利预测上调，估值逐步下降，具备良好的增长潜力。

公司简介

万辰集团是一家以量贩零食为主营业务的公司，业务覆盖全国多个地区。公司凭借高效的运营和市场拓展，逐步巩固行业第二的地位，并展现出持续增长的态势。

分析师信息

• 分析师：蔡雪昱、杨逸文
• SAC登记编号：S1340522070001、S1340522120002
• 邮箱：caixueyu@cnpsec.com、yangyiwen@cnpsec.com

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