> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 斯瑞新材（688102.SH）2025年报及2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 斯瑞新材（688102.SH）于2026年4月28日发布2025年报及2026年一季报，报告指出公司在新兴业务领域（航空航天、AI算力、高端医疗）实现业绩高增，迈入高质量成长阶段。公司依托在先进铜基新材料领域的底层技术积累，成功布局多个战略性新兴产业，并通过产品结构高端化与规模效应实现盈利提升。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年公司实现营业收入15.72亿元，同比增长18.19%；归母净利润1.48亿元，同比增长29.20%。2026年第一季度，营业收入4.43亿元，同比增长28.75%；归母净利润4307.64万元，同比增长33.24%。 - **新兴业务驱动增长**：航空航天、AI算力及高端医疗等新兴业务成为业绩增长的绝对引擎，尤其是光模块芯片基座/壳体业务收入同比增长208.29%，毛利率提升至38.39%；医疗影像零组件业务收入增长46.43%，毛利率显著优化至35.75%。 - **主营业务盈利能力增强**：公司主营业务综合毛利率提升至25.44%，较上年增加1.25个百分点，显示产品结构高端化与规模效应的协同作用。 - **技术壁垒与市场定位**：公司通过在低成本铜金刚石及3D打印铜合金壳体等前沿工艺上的先发优势，构筑了较高的技术壁垒。同时，公司正转型为“核心零部件系统解决方案提供商”，目标是在多个细分领域实现“技术创新与市场占有率双第一”。 - **全球化布局加速**：泰国制造基地的投运及全球化营销网络的深化，增强了公司在日韩、欧洲及RCEP区域的市场渗透能力，有助于对冲单一市场的波动风险。 ## 关键信息 ### 财务表现 | 指标 | 2024A（百万元） | 2025A（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 1,330 | 1,572 | 1,904 | 2,239 | 2,600 | | 归母净利润 | 114 | 148 | 210 | 261 | 315 | | 毛利率 | 23.09% | 24.32% | 24.97% | 26.55% | 27.31% | | 净利率 | 8.96% | 9.74% | 11.30% | 12.03% | 12.51% | | ROE（净资产收益率） | 10.27% | 7.79% | 10.00% | 11.34% | 12.25% | | 每股收益（摊薄） | 0.16 | 0.19 | 0.27 | 0.34 | 0.40 | ### 投资评级与盈利预测 - **投资评级**：华龙证券研究所维持“增持”评级。 - **盈利预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.1/2.61/3.15亿元，对应PE分别为157/126.5/104.8倍。 - **未来增长方向**： - 商业航天：公司已打通液体火箭发动机推力室内壁的全工艺链，针对200吨级以上大推力发动机的铜铬铌材料取得关键技术突破。 - 高端医疗：CT球管零组件项目及光模块芯片基座项目推进顺利，受益于国产替代提速。 - 全球化拓展：泰国制造基地投产，市场渗透进一步扩大。 ### 市场数据 - **当前价格**：42.40元 - **52周价格区间**：11.00-56.17元 - **总市值**：32,969.98百万元 - **流通市值**：32,969.98百万元 - **总股本**：77,759.38万股 - **流通股**：77,759.38万股 - **近一月换手率**：55.68% ### 风险提示 - 铜价等原材料价格大幅波动 - 新业务拓展存在不确定性 - 关税政策变化超预期 - 汇率波动风险 - 宏观经济不及预期 - 数据引用风险 ## 总结 斯瑞新材正通过新兴业务的快速扩张和核心技术突破，实现业绩的高速增长。公司在航空航天、AI算力及高端医疗等领域的布局，使其在相关产业高景气度下受益显著，盈利能力和市场竞争力持续增强。随着全球化布局的推进，公司有望进一步拓展市场，增强抗风险能力。华龙证券研究所认为，斯瑞新材未来增长潜力较大，维持“增持”评级。