20260519-华西证券-上周市场呈现先扬后抑走势_中美会晤在经贸_人文和安全等领域取得一定进展_9页_2mb

市场周总结（5.18-5.22）

核心内容

上周A股市场呈现“先扬后抑”的走势，主要指数中创业板指、科创50和科创100指数涨幅居前，而沪综指、沪深300和中证500等指数下跌。整体市场情绪受到中美会晤的积极影响，但随后因资金兑现利好、美元指数反弹、美债利率攀升等因素拖累，导致市场出现回调。

主要观点

1. 行业表现分化

   • 通信、电子、机械等行业涨幅较大，分别上涨6.0%、4.0%、1.5%。
   • 贵金属、稀有金属、国防军工等行业跌幅显著，分别为-10.60%、-8.17%、-11.5%。
   • 市场资金流向呈现明显分歧，股票型ETF净流出1218亿元，而跨境型ETF净流入12亿元。

2. 资金面分析

   • 融资净买入738亿元，主要集中在电子和通信行业，与ETF资金流向形成明显对比。
   • 融资融券资金净流入在5月14日为64亿元，显示市场情绪有所回暖，但整体仍处于波动状态。

3. 宏观政策与金融数据

   • 中国4月新增人民币贷款为-100亿元，是自2025年7月以来再次出现负值，显示信贷需求疲软。
   • 社融新增6207亿元，低于预期，但前四个月累计增量仍达15.45万亿元。
   • M2同比增速从8.5%升至8.6%，主要由非银存款、外汇占款和财政支出推动，而M1同比增速下降，M2-M1剪刀差扩大。

4. 美国通胀与利率

   • 美国4月CPI同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高；核心CPI同比上涨2.8%，同样高于预期。
   • 能源价格暴涨是通胀反弹的主要原因，汽油价格同比上涨28.4%，航空燃油价格上涨推高机票价格。
   • 美国PPI同比上涨6%，核心PPI同比上涨5.2%，显示上游成本向消费端传导的压力加大。
   • 降息预期大幅减弱，年内降息概率不足3%，加息概率升至44.7%。十年期美债收益率一度触及4.53%，突破关键心理关口。

5. 估值变化

   • 上周PE估值涨幅较大的行业包括石油开采、通用设备、通信设备等。
   • 贵金属、稀有金属等行业的PE估值大幅下跌，反映市场对其未来盈利预期的悲观。

关键信息

• 市场走势：先扬后抑，科技股表现强势，但整体市场回调明显。
• 资金流向：股票型ETF净流出，跨境型ETF净流入，融资资金与ETF资金分歧显著。
• 中美会晤：确立“合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期”的双边关系框架，为未来提供方向。
• 金融数据：中国4月新增贷款为负，显示信贷需求疲软，但M2增速逆势上行，反映资金从居民存款向非银存款转移。
• 美国通胀：4月CPI和PPI数据超预期，能源和食品价格推动通胀反弹，降息预期基本消除。
• 估值变化：科技行业PE估值上涨，贵金属、稀有金属等PE估值下跌，显示市场对不同行业的看法分化。

投资建议

• 分散持股：建议适当分散持股结构，降低单一行业或主题的风险。
• 避免追高：对于个股，应避免追高，密切关注趋势变化。
• 关注活跃主题：继续关注科技、通信等活跃主题的投资机会。
• 关注低位企稳品种：对于估值低位、有企稳迹象的行业，可考虑布局。

风险提示

• 利率风险：若十年期美债收益率突破4.5%，将对高估值资产形成压力。
• 地缘政治风险：中东局势可能继续影响能源价格，进而影响通胀走势。
• 结构性转型：中国经济正从重资产模式向科技创新模式转型，需关注结构性变化对市场的影响。

特别声明

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