> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭“十五五”专题报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦于“十五五”期间煤炭行业的战略定位、区域规划及投资方向。报告指出，煤炭作为新型能源体系中的重要组成部分，其角色从“支撑性”向“兜底保障”转变，同时面临新能源发展带来的结构性挑战。在“能源不可能三角”背景下，煤炭仍具重要支撑作用，尤其在煤电和煤化工领域。 ## 主要观点 - **煤炭定位变化**：煤炭不再仅作为能源基础，而是更注重融入新型能源体系，强化清洁高效利用，推动产业转型。 - **煤电支撑性**：尽管风光发电占比提升，但煤电在“十五五”期间仍将承担电力保障功能，特别是在算力、电动充电设施等领域，需求稳定。 - **煤化工发展机遇**：随着全球地缘博弈加剧，煤化工作为能源安全的替代方案，其战略价值上升，需求预计增长45%。 - **区域规划**：国内煤炭产区被划分为核心区、潜力区、成熟区和其他区，其中核心区和潜力区将成为“十五五”期间煤炭供应的主要增长点。 - **供应结构优化**：通过智能化、绿色化、集约化手段，推动煤炭行业向高质量发展转型，提升行业集中度和资源利用率。 ## 关键信息 ### 区域规划与产量预测 | 产区 | 省份 | “十三五”末产量（万吨） | “十四五”末产量（万吨） | “十五五”末产量（万吨） | 增速（%） | |------|------|-------------------------|-------------------------|-------------------------|-----------| | 核心区 | 山西省 | 106307 | 130455 | 130000 | -0.35% | | 核心区 | 陕西省 | 67943 | 80462 | 88000 | 9.37% | | 核心区 | 内蒙古 | 100091 | 128640 | 130000 | 1.06% | | 核心区 | 新疆 | 26587 | 55289 | 60000 | 8.52% | | 潜力区 | 贵州省 | 11935 | 15271 | 17000 | 11.32% | | 潜力区 | 甘肃省 | 3848 | 6600 | 10000 | 51.53% | | 潜力区 | 宁夏区 | 8152 | 10281 | 12000 | 16.72% | | 成熟区 | 安徽省 | 11084 | 10225 | 10000 | -2.20% | | 成熟区 | 山东省 | 10922 | 8823 | 8000 | -9.33% | | 成熟区 | 河北省 | 4975 | 4240 | 4000 | -5.67% | | 成熟区 | 河南省 | 10491 | 10551 | 10000 | -5.22% | | 成熟区 | 黑龙江省/云南省 | 52065266 | 63297094 | 65007000 | 2.70%-1.33% | | 其他区 | 四川省/重庆市等 | 11568 | 8920 | 8000 | -10.31% | | **合计** | - | **384374** | **483178** | **500500** | **3.58%** | ### 供应与需求变化 - **煤价中枢上行**：由于供需错配和成本上升，煤价中枢有望上行，支撑行业盈利下限。 - **煤化工需求增长**：煤化工作为替代能源路径，其原料用煤需求预计显著增长，尤其在高端化工、煤基新材料等领域。 - **焦煤供应弹性**：焦煤供应端核心变量在进口端，主要依赖俄蒙配焦煤和澳煤进口，其价格波动与进口量密切相关。 - **动力煤与煤电一体化**：动力煤因高市场敞口和高成长性具备价格弹性，而煤电一体化企业则具备盈利稳定性与协同溢价。 ### 投资建议 - **关注煤化工企业**：如【中煤能源】、【兖矿能源】、【甘肃能化】，因需求结构变化和战略价值提升。 - **焦煤股投资节奏**：关注【淮北矿业】、【潞安环能】、【平煤股份】、【山西焦煤】，因供需变化节奏带来投资机会。 - **高成长性动力煤**：如【新集能源】、【陕西煤业】、【华阳股份】，因需求增长和政策支持。 - **高价格弹性动力煤**：如【晋控煤业】、【山煤国际】，因市场敞口大，对煤价波动敏感。 - **煤炭红利价值**：如【中国神华】，具备持续高分红能力，板块避险属性提升。 ## 风险提示 - 新能源提质增效超预期。 - 焦煤需求大幅下降。 - 焦煤进口大幅提升并可替代国内主焦煤。 - 煤化不及预期。 - 煤炭企业分红意愿下降。 ## 图表目录 - 图1：能源三元悖论与“两条腿走路” - 图2：“十四五”末全口径各类能源装机占比 - 图3：“十四五”期间各类电源发电利用小时数变化 - 图4：“十四五”末全口径各类电源发电量分拆 - 图5：“十五五”规划中化石能源发电增长线性推算 - 图6：核心区“十五”至“十四五”煤炭产量占比 - 图7：核心区“十四五”与“十三五”累计产量分拆 - 图8：山西省各地市“十三五”和“十四五”煤炭产量分布 - 图9：陕西省现代能源产业布局示意图 - 图10：榆鄂宁现代煤化工集群布局示意图 - 图11：潜力区“十四五”与“十三五”累计产量分拆 - 图12：成熟区“十四五”与“十三五”累计产量分拆 - 图13：煤炭成本提升支撑行业盈利下限 - 图14：煤油比显示煤化工战略价值 - 图15：煤炭行业集中度 - 图16：生铁产量走势 - 图17：焦煤对外依存度 - 图18：煤炭市场价 VS 长协价 - 图19：2026年后部分省份容量电价回收煤电固定成本的比例上调 - 图20：国内经济高质量发展大趋势保持不变 - 图21：煤炭板块避险属性提升 ## 总结 “十五五”期间，煤炭行业将在新型能源体系下迎来结构性调整，其在电力、化工等领域的支撑作用将更加显著。区域规划上，核心区和潜力区将成为主要增量来源，成熟区则以稳定为主。随着煤价中枢上行、成本提升和政策推动，煤炭行业具备持续盈利能力和红利价值，为投资者提供多元化的投资机会。