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白糖早报——2026年5月13日总结

核心内容

• 白糖市场基本面：26/27榨季糖缺口预计为268万吨，显示国内需求仍存在一定的缺口。25/26榨季全球糖市供应过剩预计从163万吨下调至122万吨，之后进一步缩减至87万吨，表明全球供应预期逐步改善。
• 国内供需情况：2026年3月底，25/26榨季国内累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。
• 国际糖价与国内现货价：国内白糖现货价为5450元/吨，期货价为5415元/吨，基差为-35，进口糖浆及预混粉加工后完税成本为5205元/吨，进口价差为-210元/吨。
• 库存情况：截至3月底，25/26榨季国内工业库存为670万吨，国储库存约700万吨。
• 盘面趋势：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

主要观点

利多因素

• 国际原油价格高位震荡：支撑白糖成本，对价格形成一定支撑。
• 甘蔗制乙醇比例增加：可能挤占白糖产量，影响供应。
• 厄尔尼诺天气概率增加：可能影响未来糖产量预期。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖：长期利好白糖消费。
• 糖浆关税增加：提高进口成本，对白糖形成支撑。

利空因素

• 白糖全球产量增加：可能导致供应过剩。
• 进口利润窗口打开：进口冲击可能加大，影响国内价格。

关键信息

供需预测

中国食糖供需平衡表（2023/24至2025/26）

进口成本与利润

预期分析

• 短期：国内白糖进入消费旺季，价格易涨难跌，重心缓慢上移。盘中回落可考虑短多思路。
• 中期：国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 中长期：厄尔尼诺导致的干旱可能影响产量预期，甘蔗制乙醇比例增加可能挤占白糖产能。

总结

白糖市场短期偏强，消费旺季支撑价格上涨。国际原油价格高位震荡及甘蔗制乙醇比例增加对白糖供应形成压力，而糖浆关税增加及美国可乐配方调整对白糖形成利好。中长期来看，全球糖市供应过剩预期有所缓解，但国内需求仍有一定缺口。进口冲击和全球产量增加可能成为利空因素，需密切关注。整体来看，白糖市场呈现多空交织态势，短期可关注盘中回落机会，中长期则需关注天气和政策变化对供需的影响。