> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年5月13日总结 ## 核心内容 - **白糖市场基本面**：26/27榨季糖缺口预计为268万吨，显示国内需求仍存在一定的缺口。25/26榨季全球糖市供应过剩预计从163万吨下调至122万吨，之后进一步缩减至87万吨，表明全球供应预期逐步改善。 - **国内供需情况**：2026年3月底，25/26榨季国内累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。 - **国际糖价与国内现货价**：国内白糖现货价为5450元/吨，期货价为5415元/吨，基差为-35，进口糖浆及预混粉加工后完税成本为5205元/吨，进口价差为-210元/吨。 - **库存情况**：截至3月底，25/26榨季国内工业库存为670万吨，国储库存约700万吨。 - **盘面趋势**：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。 - **主力持仓**：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。 ## 主要观点 ### 利多因素 - **国际原油价格高位震荡**：支撑白糖成本，对价格形成一定支撑。 - **甘蔗制乙醇比例增加**：可能挤占白糖产量，影响供应。 - **厄尔尼诺天气概率增加**：可能影响未来糖产量预期。 - **美国可乐改变配方使用蔗糖**：长期利好白糖消费。 - **糖浆关税增加**：提高进口成本，对白糖形成支撑。 ### 利空因素 - **白糖全球产量增加**：可能导致供应过剩。 - **进口利润窗口打开**：进口冲击可能加大，影响国内价格。 ## 关键信息 ### 供需预测 | 机构名称 | 预测日期 | 产量预测 | 消费预测 | 供应过剩预测 | 较上次预测变化 | |----------|----------|----------|----------|----------------|----------------| | ISO | 2026年2月27日 | 1.8129亿吨 | 1.8007亿吨 | 122万吨 | 下调41万吨 | | StoneX | 2026年3月12日 | 1.946亿吨 | 1.937亿吨 | 87万吨 | 下调70% | | Czarnikow | 2026年3月1日 | 1.844亿吨 | 1.777亿吨 | 670万吨 | 下调70万吨 | | Green Pool | 2026年3月上旬 | - | - | 274万吨 | - | | USDA | 2026年2月11日 | 1.893亿吨 | 1.779亿吨 | 过剩 | - | ### 中国食糖供需平衡表（2023/24至2025/26） | 项目 | 2023/24 | 2024/25(4月估计) | 2025/26(3月预测) | 2025/26(4月预测) | |------|---------|------------------|------------------|------------------| | 糖料播种面积 | 1262 | 1406 | 1439 | 1439 | | 甘蔗 | 1095 | 1189 | 1205 | 1205 | | 甜菜 | 167 | 217 | 234 | 234 | | 糖料单产 | 60.70 | 61.80 | 59.70 | 59.70 | | 甘蔗 | 66.50 | 61.65 | 65.30 | 65.30 | | 甜菜 | 54.90 | 61.95 | 54.10 | 54.10 | | 食糖产量 | 996 | 1116 | 1170 | 1250 | | 甘蔗糖 | 882 | 960 | 1009 | 1093 | | 甜菜糖 | 114 | 156 | 161 | 157 | | 进口 | 475 | 462 | 500 | 500 | | 消费 | 1550 | 1567 | 1570 | 1570 | | 出口 | 15 | 16 | 18 | 18 | | 结余变化 | -94 | -5 | 82 | 162 | | 国际食糖价格 | 21.70 | 18.58 | 14.0-18.5 | 14.0-18.5 | | 国内食糖价格 | 6492 | 5993 | 5500-6000 | 5500-6000 | ### 进口成本与利润 | 日期 | ICE原糖主力合约(美分/磅) | 人民币汇率 | 海运费 (美元/吨) | 配额外加工完税成本 (元/吨) | 国内现货价 (元/吨) | 进口利润 (元/吨) | |------------|--------------------------|-------------|------------------|-----------------------------|-------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | ## 预期分析 - **短期**：国内白糖进入消费旺季，价格易涨难跌，重心缓慢上移。盘中回落可考虑短多思路。 - **中期**：国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。 - **中长期**：厄尔尼诺导致的干旱可能影响产量预期，甘蔗制乙醇比例增加可能挤占白糖产能。 ## 总结 白糖市场短期偏强，消费旺季支撑价格上涨。国际原油价格高位震荡及甘蔗制乙醇比例增加对白糖供应形成压力，而糖浆关税增加及美国可乐配方调整对白糖形成利好。中长期来看，全球糖市供应过剩预期有所缓解，但国内需求仍有一定缺口。进口冲击和全球产量增加可能成为利空因素，需密切关注。整体来看，白糖市场呈现多空交织态势，短期可关注盘中回落机会，中长期则需关注天气和政策变化对供需的影响。