> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油产业链投研周报总结 ## 核心内容概述 本周报主要分析了全球原油市场近期的供需变化、库存情况、炼厂开工率以及未来趋势，结合IEA、OPEC、EIA等机构的数据，为投资者提供市场动态与展望。 --- ## 市场概况 - **布油价格**：截至7月3日，布油09合约结算价为72.12美元/桶，环比略涨0.13美元。 - **Oman与ESPO贴水**：山东远期现货Oman原油贴水布油3.29美元/桶，环比走弱1.44美元；ESPO贴水布油2.5美元/桶，环比走弱0.2美元。 - **美国原油库存**：截至6月26日，美国原油库存为73401万桶，环比下降931万桶，处于5年同期低位。 - **战略原油库存**：战略原油库存为32565万桶，环比下降553万桶，同样处于5年同期低位。 --- ## 供需分析 ### 供应情况 - **OPEC供应**：OPEC 12成员国5月产量为1883万桶/日，环比4月下降17.5万桶，环比2月下降980万桶，处于5年低位。 - **美国原油产量**：截至6月26日，美国原油产量为1381万桶/日，环比下降0.9万桶，仍处于5年同期高位。 - **OPEC+供应**：OPEC+ 2026年6月理论产量为47780千桶/日，部分国家如伊拉克、科威特、沙特阿拉伯等产量逐步回升，但供应恢复不会一蹴而就。 ### 需求情况 - **美国炼厂开工率**：截至6月26日，美国炼厂开工率为96.6%，环比上升0.5%，处于5年同期高位。 - **中国炼厂开工率**：中国独立炼厂开工率为42.16%，环比上升0.4%，处于5年同期低位；主营炼厂开工率为67.72%，环比下降0.3%，同样处于低位。 - **中国炼厂利润**：中国独立炼厂利润为250元/吨，主营炼厂利润为1723美元/桶，整体利润偏低。 --- ## 库存与价差 - **库存冲击**：短期波斯湾库存对市场造成冲击，同时中国炼厂因利润不佳进入检修季，中东现货维持贴水。 - **市场库存**：美国原油库存和战略库存均处于5年低位，市场供需错配导致油价维持低位震荡。 - **价差变化**：布油M1-M6价差为0.03美元，略走弱；Oman和ESPO贴水均有所走弱。 --- ## 长期趋势 - **未来供需预测**：根据IEA预测，三季度原油将维持去库，四季度重新进入累库阶段，2027年市场累库压力较大。 - **中东供应增量**：阿联酋退出OPEC及伊朗解除制裁后，中东供应将明显增加，叠加加拿大、巴西和圭亚那等非中东国家的增产，长期看原油市场压力较大。 - **非OPEC+增产**：加拿大、巴西和圭亚那等国家的增产趋势显著，对全球原油供应形成支撑。 --- ## 成品油库存与裂解价差 - **美国成品油库存**：美国汽油库存环比下降2333千桶，柴油库存环比上升2483千桶，航煤库存环比上升1715千桶，整体库存偏低。 - **海外成品油价差**：海外汽柴油裂解价差维持高位，显示海外炼厂利润较好。 - **中国成品油库存**：因新能源替代，中国成品油库存压力偏大。 --- ## 市场关注点 - **空船进湾**：关注波斯湾空船进入的积极性，当前因美伊和谈协议细节未定，空船进入较为谨慎。 - **供应恢复节奏**：关注OPEC+成员国供应恢复的节奏，尤其是伊朗、伊拉克等国。 - **库存影响**：关注库存冲击后是否能恢复至常态化贸易物流水平。 --- ## 其他市场信息 - **布油管理基金持仓**：截至6月23日，布油管理基金净多持仓下降23740手，显示市场情绪偏空。 - **全球制造业PMI**：全球制造业PMI指数有所波动，美国、中国、欧盟及日本的指数均呈现一定上升或下降趋势，反映经济活动变化。 --- ## 总结 当前原油市场呈现短期震荡态势，主要受波斯湾库存和中国炼厂检修影响。美国原油库存处于5年低位，而OPEC+供应尚未完全恢复，未来需关注中东供应增量及非OPEC+国家增产对市场的长期影响。中国炼厂利润偏低，库存压力较大，可能进一步影响需求。市场整体仍处于去库阶段，但四季度开始累库，2027年累库压力较大。投资者应关注库存冲击后市场恢复情况、OPEC+供应恢复节奏以及美联储政策动向。