策略前瞻之一百四十六：选情明朗修复风险偏好，复苏板块走势有望延续-20201108-光大证券-21页_3mb

策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月8日的A股与港股市场表现，并展望了未来市场走势。随着美国大选结果逐渐明朗，市场风险偏好有所回升，A股和港股均出现上涨趋势。政策方面，《十四五规划建议》和《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》成为市场关注重点，科技、消费、新能源和乡村振兴是未来政策支持的重要方向。同时，中美关系在大选后或出现边际缓和，利好中国相关行业。

主要观点

• 市场情绪改善：美国大选结果明朗化后，市场情绪回暖，A股和港股均上涨，北向资金大幅净流入，南下资金也有显著流入。
• 行业表现分化：A股中，家电、汽车等可选消费板块领涨，而医药和农林牧渔表现不佳；港股中，原材料业和非必需消费业领涨。
• 政策支持方向明确：《十四五规划建议》提出科技、内需、安全、清洁能源、乡村振兴等方向，为长期投资提供指引。
• 新能源汽车前景乐观：尽管2025年销量目标下调至20%，但国内渗透率不足5%，未来五年年复合增速仍有望超30%，板块具备成长性。
• 可选消费与中游行业配置价值上升：随着经济复苏，可选消费（如汽车、家电）和中游制造业（如轻工、机械、化工）景气度持续回升，具备配置价值。
• 银行、交运等板块或迎来补涨：由于业绩改善和估值修复，银行、交运等板块值得关注。
• 大类资产表现：美股和港股上涨，美元指数和美债收益率下跌，黄金和原油价格上涨。

关键信息

市场表现

• A股：上证综指上涨2.72%，中小板指和创业板指分别上涨4.05%和2.91%。
• 港股：恒生指数上涨6.66%，恒生中国企业指数上涨7.56%。
• 北向资金：净流入214.16亿元，家电和银行为主要流入行业。
• 南下资金：净流入234.96亿港元，计算机和汽车为主要流入行业。
• AH溢价指数：下跌5.13个百分点至142.86。

大类资产

• 十年期美债收益率：下跌5.68%，报0.8300%。
• 美元指数：下跌1.52%，报92.5905。
• 美元兑人民币：下跌1.51%，报6.6215。
• 伦敦现货黄金：上涨3.13%。
• WTI原油：上涨8.38%，至38.79美元/桶。

行业比较

• 涨幅前列行业：家电、汽车、有色金属。
• 跌幅前列行业：医药、农林牧渔。
• 低估值行业：银行、建筑、房地产、石油石化、煤炭。
• 机构调研热点：医药、电子、机械、计算机、基础化工。
• 高调研次数公司：一心堂、淡云科技（均为7次）。

配置建议

• 可选消费：继续关注汽车、家电，受益于国内经济复苏。
• 中游行业：轻工制造、化工、机械、建材等景气度回升。
• 银行、交运：今年涨幅较小，未来或逐步走出低估。
• 港股：受益于中美关系缓和和外资流入，市场偏好改善。

下周重点关注

• 国内经济数据：10月外汇储备、CPI、PPI、M0、M1、M2、社会融资规模、新增人民币贷款。
• 海外数据：美国10月CPI、核心CPI、PPI、初次申请失业金人数等。
• 事件跟踪：10月金融数据、欧美疫情反弹情况、大选争议、中概股回归趋势。

风险提示

1. 通胀超预期回升；
2. 经济增速超预期下行；
3. 海外市场波动加大。

估值方法说明

本报告所采用的估值方法和模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券股份有限公司分析师团队撰写，所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，并独立、客观地出具报告，不与具体推荐意见有直接或间接联系。

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