> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月PMI总结 ## 核心内容 2026年7月制造业采购经理指数（PMI）为 **49.2%**，较前值 **50.3%** 明显回落，反映出当前经济运行面临一定压力。该回落主要受到极端气候和地缘政治因素的影响，但同时也显示出高技术行业相对稳健，传统经济部门则持续承压。 ## 主要观点 ### 1. 极端气候对PMI的扰动 - 7月全国汛期形势复杂严峻，609条河流发生超警洪水，较近五年同期均值偏多 **35%**。 - 供货商配送时间PMI显示，极端气候影响程度堪比 **2017年纳沙/海棠双台风**。 - 建筑业施工进度明显放缓，商务活动指数为 **47.0%**（前值 **49%**）。 - **历史经验显示**，极端气候对生产端影响大于需求端，但今年情况相反，需求端下滑幅度更大。 ### 2. 高技术行业表现稳健 - 高技术制造业PMI为 **53.3%**（前值 **53.5%**），基本维持稳定。 - 计算机通信电子设备制造业等AI相关行业成为主要增长动能，**产需两端均高于53.0%**。 - 表明高技术行业在当前经济环境下仍具有较强的抗压能力和增长潜力。 ### 3. 传统经济部门承压明显 - 装备制造业、消费品行业和高耗能行业PMI均表现不佳。 - **三大压力来源**： - **欧美消费品出口旺季前置**：新出口订单PMI环比下滑0.5个百分点至 **49.6%**，消费品制造业PMI降至 **47.8%**，为2024年以来最低值。 - **地缘冲突影响上游原材料需求**：美伊冲突持续，导致全球不确定性上升，上游原材料行业需求萎缩，**购进价格与出厂价格PMI之差收窄至5.4个百分点**。 - **内需疲弱**：制造业订单回落主要来自内需端，汽车制造业产需指数均低于枯荣线，**内需压力持续强于外需**。 ### 4. 服务消费内需相对稳固 - 服务业商务活动指数为 **49.6%**（前值 **50.2%**），整体仍为内需的重要支撑。 - 下行压力主要来自资本市场波动，货币金融服务、资本市场服务等指数偏弱。 - 文旅行业在暑期消费带动下表现活跃，航空运输、住宿、文化体育娱乐等行业指数明显回升。 ## 关键信息 - **PMI回落原因**：极端气候、地缘冲突、内需疲弱。 - **高技术行业韧性**：AI相关行业保持增长，支撑经济。 - **传统行业压力**：受出口透支、原材料需求萎缩、内需不足影响。 - **政策托底预期增强**：7月政治局会议强调加快财政支出和债券资金使用，货币政策工具将适时调整，助力传统经济部门回暖。 - **风险提示**：美伊冲突发展不确定性、大宗商品价格波动超预期。 ## 图表说明 - **图1**：显示美伊冲突与极端气候叠加对7月PMI形成明显扰动。 - **图2**：反映大中小型制造业企业PMI均出现回落。 - **图3**：说明非制造业PMI压力主要来自建筑业和资本市场波动。 ## 投资评级与免责声明 - 投资评级分为 **买入、增持、中性、减持**（公司）和 **看好、中性、看淡**（行业）。 - **免责声明**：本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性；不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 ## 东方证券研究所信息 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：[www.dfzq.com.cn](http://www.dfzq.com.cn)