深度报告-2025-12-23-华龙证券-机械设备行业2026年投资策略报告_把握_AI+机器人_成长主线与低估值全球化的投资机遇_48页_6mb

把握“AI+机器人”成长主线与低估值全球化的投资机遇

行业整体表现

2025年年初至11月30日，机械设备行业上涨48.96%，显著高于沪深300指数（15.04%），相对收益达33.92%，在31个行业中排名第7。行业整体盈利能力有所改善，毛利率23.31%，净利率7.74%，且经营活动现金流同比增长10.99%。尽管需求端存在压力，但结构性的产业升级趋势成为行业发展的核心驱动力。

重点投资方向

1. 科技成长方向：人形机器人、燃气轮机、液冷

人形机器人

• 投资逻辑：情绪冰点孕育反转，板块交易额占比降至阶段性低点，具备布局机会。海内外量产临界点已至，头部企业如小鹏、优必选已获得大量订单，具备明确的量产目标。
• 投资建议：聚焦已进入主流供应链的核心环节，如丝杠、关节总成、谐波减速器。关注具备技术储备的公司，如东睦股份、海昌新材、力星股份等。

燃气轮机

• 投资逻辑：北美AI数据中心电力缺口催生历史性机遇，AI算力需求推动电力“军备竞赛”。燃气轮机是自备电厂的首选方案，全球寡头格局下产能瓶颈明显。
• 投资建议：关注整机环节（如东方电气、上海电气）和核心部件环节（如应流股份、豪迈科技、联德股份）的国产替代机会。

液冷

• 投资逻辑：AI芯片功耗呈指数级增长，风冷已无法满足散热需求，液冷成为刚需。液冷渗透率预计从14%提升至26%，到2030年有望超过50%。
• 投资建议：短期关注冷板放量，长期关注技术变革与国产替代。优先关注具备全链条能力、关键部件技术优势、且正在突破海外大客户的龙头公司，如英维克、飞荣达、中石科技、曙光数创、新宙邦等。

2. 周期复苏与出海方向：工程机械、矿山机械

工程机械

• 投资逻辑：国内需求筑底复苏，更新周期与政策托底双轮驱动。海外出口成为核心增长极，市占率提升空间广阔。电动化、智能化推动新成长曲线。
• 投资建议：优先布局龙头主机厂（如三一重工、徐工机械）及核心零部件企业（如恒立液压、长盛轴承）。

矿山机械

• 投资逻辑：全球资本开支上行，设备更新周期启动。关键矿产需求激增，推动矿山机械发展。中国龙头正从设备制造商向“成套解决方案提供商”转型。
• 投资建议：关注全球矿企资本开支回暖带来的设备更新与新增需求。优选具备技术优势、出口能力及市场份额的公司，如徐工机械、北方股份、浙矿股份等。

投资建议总结

• 维持行业“推荐”评级。
• 进攻方向：人形机器人（左侧布局）、AI基建（燃气轮机+液冷）。
• 稳健方向：工程机械、矿山机械，低估值且业绩增长可见。
• 重点标的：恒立液压、三花智控、绿的谐波、东方电气、上海电气、英维克、飞荣达、中石科技、三一重工、徐工机械、应流股份、豪迈科技、联德股份等。

风险提示

• 政策不及预期
• 量产进度不确定性
• 地缘政治与贸易风险
• 技术路线不确定性
• 行业竞争加剧
• 下游需求波动
• 国产替代进度不及预期
• 原材料价格波动

重点数据与趋势

• 行业整体表现：2025年前三季度营业收入同比增长4.55%，归母净利润同比增长13.91%。
• 制造业PMI：2025年10月制造业PMI为49%，出口订单收缩是需求端主要拖累。
• 工业机器人产量：2025年1-10月累计产量60.27万台，同比增长28.8%。
• 刀具价格：2025年11月刀具价格指数为111.68点，上涨0.15点。
• 液冷市场规模：2024年中国液冷市场规模达184亿元，预计2029年将达1300亿元。
• 燃气轮机市场：2024年全球市场规模超200亿美元，预计未来五年年均增长率保持5%以上。
• 出口增长：2025年1-11月挖掘机出口103975台，同比增长14.9%。装载机出口增长34.8%，表现亮眼。

投资框架

• 内需结构性繁荣，重点关注技术变化密集的成长方向（如人形机器人）及周期复苏+出海主线（如工程机械、矿山机械）。

技术路线与产业链

• 液冷技术路线：冷板式为主流，浸没式为长期潜力方向，喷淋式为小众。
• 液冷产业链：冷板、CDU、快接头、管路、泵阀、冷却液等环节价值显著，国内厂商正加速替代。

总结

机械设备行业在2025年表现出结构性增长，受益于产业升级与政策支持。AI+机器人主题成为核心投资方向，而周期复苏与全球化出海也具备显著增长潜力。投资应结合成长性与周期性，把握“确定性”与“新技术”双主线，关注具备技术优势与市场前景的龙头企业。