> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业研究总结 ## 核心内容概述 本报告为有色金属行业周报，对铜、铝、贵金属、小金属及稀土、能源金属等主要品种的行情及基本面进行了详细分析，并给出相应的投资建议与风险提示。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、大宗及贵金属行情综述 - **铜**：本周LME铜价上涨0.70%至14285美元/吨，沪铜上涨1.07%至10.89万元/吨。铜库存连续去化，主要受供应收缩与月末补库共振驱动。冶炼端开工率有所下降，预计下周回升。消费端需求表现平稳，线缆、漆包线等终端受铜价高位影响需求偏弱。 - **铝**：本周LME铝价微跌0.02%至3242美元/吨，沪铝上涨0.89%至2.39万元/吨。铝棒库存下降，电解铝厂原料库存增加，氧化铝厂成品库存也有所上升。全国氧化铝开工率环比提高0.65个百分点至74.97%。铝下游加工龙头企业开工率回升，铝箔、线缆行业开工率也有改善。 - **金**：COMEX金价下跌3.38%至4504.10美元/盎司，美债10年期TIPS小幅上升。金价受实际利率上行与ETF持仓回落压制。国际事件对金价影响分化，避险情绪升温短期利好黄金，但能源运输风险下降则利空金价。 - **镍**：LME镍价下跌2.1%至1.67万美元/吨，上期所镍价上涨5.1%至13.43万元/吨。镍矿库存增加，LME镍库存下降。镍价预计维持偏弱震荡走势，受印尼产能释放与国内仓单影响，下方支撑来自新能源需求与冶炼成本。 ### 二、小金属及稀土行情综述 - **稀土**：氧化镨钕价格环比上涨0.05%，氧化镝、氧化铽价格也继续上行。供改与海外备库支撑稀土价格，未来有望继续上涨。 - **钨**：钨精矿与仲钨酸铵价格略有下降，但海外战略备库升级与国内钨材产业链利好，推动钨价企稳回升。 - **钼**：钼精矿价格环比持平，钼铁价格略有下降。国内钢招景气与海外备库共振，推动钼价中枢上行。 - **锑**：锑锭价格环比上涨3.01%，锑精矿上涨1.23%。出口恢复预期与供改持续推进，锑价有望继续上涨。 - **锡**：锡锭价格环比下降1.63%，库存略有上升。传统消费旺季临近，下游备库需求或集中释放，锡价有望走强。 - **钽**：氧化钽价格略有下降，钽锭价格持平。AI需求拉动与供给扰动支撑钽价高位运行。 ### 三、能源金属行情综述 - **锂**：碳酸锂均价上涨1.9%至15.51万元/吨，氢氧化锂均价上涨3.2%至14.62万元/吨。供应端逐步恢复，库存去化加速，需求端为9月备库支撑锂价。 - **钴**：钴价整体偏弱，中间品价格下跌，四氧化三钴价格企稳。下游需求疲软，电芯厂排产偏弱，钴酸锂面临下行压力。 - **镍**：镍价震荡运行，短期偏弱，中期关注印尼产能释放与矿端变化。 ### 四、行业投资建议 - **买入评级**：维持对有色金属行业的买入评级，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **重点品种**：建议关注铜、铝、稀土、钨、钼、锑、钽等品种，尤其是具备资源储备和业绩弹性的企业。 ### 五、风险提示 - **供给超预期**：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。 - **新能源产业景气度不及预期**：新能源车、光伏等下游产业景气度若不及预期，将显著拖累需求。 - **宏观经济波动**：宏观经济波动可能对有色金属价格产生重大影响。 ## 投资建议 - **铜**：关注库存去化与需求回暖，推荐关注资源型标的。 - **铝**：库存拐点已现，需求回暖是主要矛盾，推荐关注铝产业链龙头企业。 - **贵金属**：黄金短期受避险情绪支撑，关注国际事件对金价的影响。 - **小金属及稀土**：供改与海外备库支撑价格上涨，推荐关注稀土、钨、钼、锑、钽等品种。 - **能源金属**：锂价震荡上行，钴价偏弱，镍价偏弱震荡，关注供需变化与政策影响。 ## 结论 有色金属行业整体保持高景气，部分品种如铜、铝、稀土、钨、钼、锑、钽等价格持续上涨或企稳回升。行业基本面逐步改善，供给端收缩与需求端回暖形成共振。投资建议为买入，关注供需变化、政策导向及宏观经济波动对行业的影响。