> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丸美生物2026年中报总结 ## 核心内容 丸美生物发布了2026年上半年业绩报告，核心内容如下： - **股价与估值**：2026年8月31日股价为28.55元，目标价格为29.88元。52周最高价为41.1元，最低价为21.02元。 - **公司概况**：公司总部位于中国，行业为美容护理，总股本和流通A股均为40,100万股，A股市值约为114.49亿元。 - **报告发布日期**：2026年9月2日。 ## 2026年H1业绩表现 - **营业收入**：16.63亿元，同比下降5.76%。 - **归母净利润**：1.55亿元，同比下降10.86%。 - **扣非归母净利润**：1.13亿元，同比下降32.13%。 - **分品牌表现**： - 丸美品牌收入12.70亿元，同比增长1.97%。 - PL恋火收入3.88亿元，同比下降24.78%，主要由于达播收入下降，但新品推出如「看不见」防晒气垫和花意限定系列。 - **分渠道表现**： - 线上渠道收入14.51亿元，占比87.48%，同比下降7.33%。 - 线下渠道收入2.08亿元，占比12.52%，同比增长5.58%。 ## 财务表现与成本结构 - **毛利率**：73.65%，同比下降0.95个百分点。 - **销售费用率**：58.65%，同比上升2.03个百分点。 - **管理费用率**：4.39%，同比上升0.95个百分点，主要由于组织变革和数字化投入。 - **研发费用率**：2.68%，同比上升0.42个百分点，因加大研发投入。 - **归母净利率**：9.35%，同比下降0.54个百分点。 - **扣非净利率**：6.78%，同比下降2.63个百分点。 ## 投资建议与盈利预测 - **盈利预测**（2026-2028年）： - 归母净利润分别为3.31亿元、4.00亿元、4.40亿元。 - **估值与目标价**：以可比公司2026年平均36倍PE为基准，对应目标价约为29.88元。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 终端消费需求持续减弱 - 新品销售不及预期 ## 财务比率分析 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-----------------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 33.4% | 16.5% | 10.5% | 8.9% | 7.4% | | 营业利润增长率 | 19.3% | -22.1% | 24.0% | 20.8% | 9.9% | | 归属于母公司净利润增长率 | 31.7% | -27.6% | 34.1% | 20.7% | 9.9% | | 毛利率 | 73.7% | 74.3% | 74.0% | 74.0% | 74.0% | | 净利率 | 11.5% | 7.1% | 8.7% | 9.6% | 9.8% | | ROE | 10.2% | 7.4% | 9.5% | 10.5% | 10.7% | | 市盈率 | 33.5 | 46.3 | 34.5 | 28.6 | 26.0 | | 市净率 | 3.4 | 3.4 | 3.1 | 2.9 | 2.7 | ## 未来战略与业务展望 - **双品牌建设**：丸美品牌继续聚焦眼部护理，推进面部抗皱套组及重组胶原蛋白产品迭代；PL恋火将围绕底妆核心品类拓展产品矩阵。 - **渠道优化**：线上渠道将优化货盘结构和内容生产，提升天猫旗舰店、抖音及快手自播渠道效率；线下渠道将打造标杆示范店，提升终端体验。 - **研发投入**：公司将继续推进重组功能蛋白、重组双胶原技术及评价验证体系建设，推动研发成果向产品转化。 ## 公司主要财务信息（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 2,970 | 3,459 | 3,822 | 4,160 | 4,470 | | 营业成本 | 781 | 890 | 992 | 1,083 | 1,163 | | 销售费用 | 1,635 | 2,057 | 2,255 | 2,442 | 2,597 | | 管理费用 | 109 | 161 | 168 | 166 | 179 | | 研发费用 | 74 | 85 | 80 | 87 | 94 | | 营业利润 | 381 | 297 | 368 | 444 | 488 | | 净利润 | 342 | 247 | 331 | 400 | 440 | | 每股收益 | 0.85 | 0.62 | 0.83 | 1.00 | 1.10 | ## 财务状况（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 2,032 | 1,250 | 2,104 | 2,294 | 2,445 | | 应收账款 | 46 | 38 | 51 | 55 | 59 | | 存货 | 220 | 233 | 198 | 368 | 407 | | 负债合计 | 1,616 | 1,219 | 1,272 | 1,337 | 1,396 | | 股东权益合计 | 3,447 | 3,394 | 3,727 | 4,012 | 4,311 | ## 投资评级说明 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 可比公司估值情况 | 公司 | 代码 | 最新价格(元) | 2025A每股收益 | 2026E每股收益 | 2027E每股收益 | 2028E每股收益 | 2025A市盈率 | 2026E市盈率 | 2027E市盈率 | 2028E市盈率 | |----------|--------|-------------|----------------|----------------|----------------|----------------|-------------|-------------|-------------|-------------| | 上海家化 | 600315 | 18.05 | 0.40 | 0.63 | 0.77 | 0.92 | 45 | 29 | 23 | 20 | | 水羊股份 | 300740 | 22.83 | 0.34 | 0.48 | 0.62 | 0.75 | 68 | 47 | 37 | 31 | | 敷尔佳 | 301371 | 21.42 | 0.83 | 0.97 | 1.13 | 1.27 | 26 | 22 | 19 | 17 | | 华熙生物 | 688363 | 35.57 | 0.61 | 0.80 | 0.97 | 1.12 | 59 | 44 | 37 | 32 | | 调整后平均 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | ## 投资评级与相关定义 - **行业投资评级**： - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作并发布，仅限于其客户使用。本报告中的信息和观点基于公开资料撰写，不保证其准确性或完整性。投资者应自行评估是否符合其投资目标和风险承受能力，本公司不对因使用本报告而产生的任何损失负责。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。