20190920-广发证券-计算机行业跟踪分析：华为拟退鲲鹏整机市场，生态建设加大力度_7页_700kb

华为拟退鲲鹏整机市场，专注生态建设总结

核心内容

华为宣布在条件成熟时退出基于泰山服务器的整机市场，专注于鲲鹏服务器生态的建设。此举旨在通过减少整机制造投入，吸引更多外部资源参与生态构建，降低自身投资风险，并推动国产IT系统的发展。同时，华为在X86芯片领域仍与Intel保持合作，其服务器业务并未完全转向ARM架构。

主要观点

• 战略调整：华为将重心从整机制造转向生态建设，尤其是基于ARM架构的鲲鹏生态。
• 生态建设：鲲鹏生态的建设是长期而复杂的任务，需要大量资源投入和厂商协作。
• 技术亮点：鲲鹏处理器性能提升25%，可靠性提升15%，能效提升15%。鲲鹏主板包括台式机和服务器两种形态。
• 合作推动：华为已与同方电脑等厂商展开合作，并提供主板接口规范、设备管理规范及参考设计，以加速鲲鹏整机的导入。
• 市场影响：由于华为受美方“实体清单”限制，其智能计算业务同比下滑24%，市场份额可能减少，A股公司如浪潮信息、紫光股份等可能受益。但在党政军办公系统中，龙芯、飞腾、兆芯等国产芯片与麒麟、中科方德等操作系统的组合短期内仍具优势。
• ARM生态挑战：ARM服务器生态尚未成熟，缺乏像微软、Oracle等国际软件厂商的支持，国内企业在应用软件、基础软件等领域仍与国外巨头存在差距。

关键信息

华为鲲鹏生态建设

• 目标：构建基于ARM架构的鲲鹏服务器生态。
• 举措：退出整机市场，专注板卡、模组开发；开放主板接口规范和设备管理规范；提供参考设计指南及兼容性列表。
• 合作伙伴：首批150家合作伙伴以国内软件厂商为主，尚未引入海外知名商业软件公司。

对A股公司的影响

• 浪潮信息、紫光股份：可能因华为市场份额减少而受益。
• 党政军市场：短期内难以撼动现有国产芯片+操作系统组合的市场份额。
• ARM生态发展：产品落地需时间，短期内对应用厂商影响不大。

风险提示

• ARM生态发展速度：可能不及预期，影响鲲鹏生态的推广进程。
• 竞争关系：部分芯片及基础软件公司可能在特定市场与华为形成竞争。

相关研究与估值

股票简称	股票代码	货币	最新收盘价	最近报告日期	评级	合理价值（元/股）	EPS(元)	PE(x)	EV/EBITDA(x)	ROE(%)
恒生电子	600570	CNY	80.17	2019/08/29	买入	78.40	1.12	71.58	57.26	97.85
卫宁健康	300253	CNY	15.75	2019/09/17	买入	17.18	0.25	63.00	50.81	11.4
创业慧康	300451	CNY	16.63	2019/08/30	买入	18.50	0.37	44.95	33.94	9.7
浪潮信息	000977	CNY	25.85	2019/08/30	买入	27.58	0.69	37.46	25.85	10.0
石基信息	002153	CNY	41.03	2019/08/29	增持	36.40	0.52	78.90	65.13	6.5

数据来源

Wind、广发证券发展研究中心
备注：表中估值指标按照最新收盘价计算

投资评级说明

• 行业评级：买入（预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上）
• 公司评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上
  • 增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%~15%
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%~+5%
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

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客服邮箱	gf fy@gf.com.cn	-	-	-	-

分析师信息

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，1997年起在IT行业跨国公司工作，2010年加入招商证券，2014年加入广发证券。
• 王奇珏、郑楠、庞倩倩、钱：资深分析师，分别来自不同高校，具有丰富的行业研究经验，2015年起加入广发证券发展研究中心。

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