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策略专题：从2024年美国总统首轮电视辩论，看A股真正转机正在路上

2024年7月01日
东方财富证券研究所

策略观点总结

2024年美国总统首轮电视辩论结束后，特朗普在多个关键议题上占据上风，支持率大幅领先，胜选可能性显著提升。其政策倾向若成为现实，可能对中美关系、国际环境及中国经济产生深远影响，也为中国资本市场提供一系列潜在机遇。以下是核心分析框架：

1. 地缘政治新格局：中美战略竞争升级
   俄乌冲突爆发以来，西方阵营对华科技与贸易封锁持续深化，成为打压中国经济、提振内部政治合法性的重要工具。拜登政府推动的“新华盛顿共识”强调对华遏制，通过芯片法案、对欧贸易制裁等政策加剧了中美间的脱钩风险。2024年美国总统大选前的对华强硬表态进一步缩短国际供应链循环、加大中国企业生存压力。

2. 总统辩论政治意义与市场解读
   首轮电视辩论的具体表现影响短期支持率变化，但根实质变在政策立场与战略目标差异。特朗普在经济（减税、贸易）、外交（俄乌、巴以和谈）和金融（人民币贬值应对）三大领域展现更强战略执行力，其对拜登政策的批判集中在货币管理不力、过度依赖关税政策等，进而推动去美元化过程及贸易摩擦重新定向。

3. 宏观经济与市场影响：国际因素驱动与国内政策对冲
   地缘政治紧张和贸易制裁影响已渗透至中国经济各领域。2024年以来，净出口下滑，内需疲软，企业投资消费三驾马车中的两驾沉寂。但若特朗普上台，其政策导向更注重短期经济修复，如大幅减税降费配合美联储降息周期，有可能推动国内利率环境改善，甚或引发外资回流。

4. A股市场展望：底部区域出现的积极布局窗口
   历史经验证明，在通胀、汇率与盈利同步波动减少的情况下，资本市场底孕育进程可借宏观面显著反转而形成结构机会。若美国开启降息周期，稳健降税政策落地，将共同对冲中美利差倒挂、缓解人民币贬值带来的资本流出，改善社会资本配置空间，给A股权益资产提供更多弹性和配置价值。

重组后的预期路径建议投资者在地缘政治风险缓和、全球货币政策转向、国内财政加码的大背景下，把握市场潜在转入结构性牛市的机会窗口。重点应跟踪：一是货币宽松进度、二是美国减税方案的具体执行细节、三是人民币汇率稳定机制等领域政策动向。

在尚未最终确认特朗普当选的情况下，上行下方面临短线利益博弈与中线业绩不佳的双重约束，但A股估值体系正处低位换挡期。整体而言，影响投资者预期的关键变量，已在美大选政治博弈与经济政策转向过程中早早浮现，将持续提供底部识别线索及投资决策边界条件。

注：投票呈现波动变化，特朗普的支持率确定胜选尚需2024年三季度持续成果转化，但其政策框架已对全球资本流动、汇率波动及中国市场生态形成边际调整信号，值得密切跟进。