> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司业绩与创新转型分析总结 ## 核心内容 公司于2026年8月20日发布中报，显示上半年业绩受到短期压力，但创新转型持续推进，未来增长潜力被看好。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现55.43亿元，同比减少16.06%。 - **归母净利润**：4.75亿元，同比减少51.64%。 - **扣非归母净利润**：4.96亿元，同比减少52.02%。 - **分季度表现**： - 2026Q2收入29.55亿元，同比减少18.03%。 - 归母净利润2.00亿元，同比减少60.88%。 - 扣非归母净利润2.13亿元，同比减少60.58%。 ### 产品与市场 - 公司核心产品长效生长激素金赛增自2026年1月1日起执行新版国家医保目录价格，临床可及性显著提升。 - 公司同步调整销售政策，推进“以价换量”与市场覆盖，以应对价格体系调整带来的短期业绩承压。 ### 研发与创新 - 公司持续优化研发体系，推动从“投入驱动”向“价值驱动”转型。 - 上半年研发投入10.61亿元，同比减少20.53%；研发费用9.48亿元，同比减少17.90%。 - 重点新项目临床试验顺利推进，包括GenSci128、GenSci134、GenSci140、GenSci144、GenSci155、GenSci161等。 - 亮丙瑞林注射乳剂等产品上市申请持续推进。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - 2026-2028年归母净利润预测分别为10.9亿元（+604%）、13.3亿元（+22%）、16.8亿元（+26%）。 - EPS分别为2.68元、3.26元、4.12元。 - 对应P/E分别为28倍、23倍、18倍。 - 维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 研发进度不及预期。 - 商业化进度不及预期。 - 竞争加剧。 ### 财务数据 - **营业收入**：2026E为118.37亿元，同比增长-2.03%。 - **归母净利润**：2026E为10.91亿元，同比增长604.31%。 - **净利率**：2026E为9.2%。 - **P/E**：2026E为28.06倍，2028E为18.23倍。 - **P/B**：2026E为1.35倍，2028E为1.25倍。 ### 现金流与资产负债 - **经营活动现金净流**：2026E为25.48亿元，同比增长显著。 - **货币资金**：2026E为31.95亿元。 - **负债股东权益合计**：2026E为318.69亿元。 - **资产负债率**：2026E为19.56%，呈上升趋势。 ### 投资建议与评级 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分。 - 最终评分与平均投资建议对照： - 1.00=买入； - 1.01~2.0=增持； - 2.01~3.0=中性； - 3.01~4.0=减持。 ## 附录：分析师信息 - **分析师**：马居东（执业编号 S1130525070004） - **邮箱**：majudong@gjzq.com.cn - **市价（人民币）**：75.08元 ## 投资评级说明 - 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。 - 报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成对特定客户的个人推荐。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址 上海浦东新区芳甸路1088号，邮编 201204 - **北京**：电话 010-85950438，地址 北京市东城区建内大街26号，邮编 100005 - **深圳**：电话 0755-86695353，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806，邮编 518000 - **邮箱**：researchsh@gjzq.com.cn（上海）、researchbj@gjzq.com.cn（北京）、researchsz@gjzq.com.cn（深圳）