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天味食品（603317.SH）2026Q1业绩总结

核心内容

天味食品（603317.SH）于2026年第一季度发布了财报，显示其营收和归母净利润分别达到11.3亿元和2.5亿元，同比增长76.2%和234.7%，超出市场预期。公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为6.8亿元、7.8亿元和8.9亿元，同比增长分别为18.8%、15.8%和13.7%。当前股价为17.28元，对应PE分别为27.2倍、23.5倍和20.6倍，投资评级为“增持”。

主要观点

• 业绩超预期：2026Q1公司营收和归母净利润均大幅增长，主要受益于低基数效应、春节备货时点后移、小龙虾调料备货节奏提前以及一品味享并表影响。
• 产品结构优化：公司毛利率同比提升4.3个百分点至45.0%，净利率同比提升10.5个百分点至23.2%，盈利显著改善。
• 渠道增长强劲：线上与线下收入分别同比增长48.0%和90.5%，显示出公司在多渠道布局上的成效。
• 内部激励优化：公司推出员工持股计划，设定2026/2027年营收增速不低于16%/30%，通过“公司+个人”双重激励机制，激发团队积极性，推动业绩增长。
• 外延并购战略：公司通过并购不断拓展渠道，完善业务结构，为长期增长奠定基础。

关键信息

2026Q1业绩表现

• 营收：11.3亿元，同比增长76.2%
• 归母净利润：2.5亿元，同比增长234.7%
• 净利率：23.2%，同比提升10.5个百分点
• 毛利率：45.0%，同比提升4.3个百分点

产品收入增长情况

• 火锅调料：同比增长100.4%
• 菜谱式调料：同比增长56.7%
• 香肠腊肉调料：同比增长125.2%
• 其他：同比增长313.9%

渠道增长情况

• 线上收入：同比增长48.0%
• 线下收入：同比增长90.5%

盈利预测（亿元）

财务摘要

• 资产负债表：2026E流动资产为4901亿元，非流动资产为1800亿元，资产总计为6701亿元。
• 利润表：2026E营业收入为4030亿元，营业利润为849亿元，净利润为705亿元。
• 现金流量表：2026E经营活动现金流为987亿元，投资活动现金流为82亿元，筹资活动现金流为12亿元。

财务比率

风险提示

• 竞争加剧风险：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 原材料价格大幅上涨风险：原材料成本波动可能影响毛利率。
• 食品安全风险：食品安全问题可能对品牌和市场造成负面影响。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。

法律声明

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