> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天味食品（603317.SH）2026Q1业绩总结 ## 核心内容 天味食品（603317.SH）于2026年第一季度发布了财报，显示其营收和归母净利润分别达到11.3亿元和2.5亿元，同比增长76.2%和234.7%，超出市场预期。公司上调了2026-2028年的盈利预测，预计归母净利润分别为6.8亿元、7.8亿元和8.9亿元，同比增长分别为18.8%、15.8%和13.7%。当前股价为17.28元，对应PE分别为27.2倍、23.5倍和20.6倍，投资评级为“增持”。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2026Q1公司营收和归母净利润均大幅增长，主要受益于低基数效应、春节备货时点后移、小龙虾调料备货节奏提前以及一品味享并表影响。 - **产品结构优化**：公司毛利率同比提升4.3个百分点至45.0%，净利率同比提升10.5个百分点至23.2%，盈利显著改善。 - **渠道增长强劲**：线上与线下收入分别同比增长48.0%和90.5%，显示出公司在多渠道布局上的成效。 - **内部激励优化**：公司推出员工持股计划，设定2026/2027年营收增速不低于16%/30%，通过“公司+个人”双重激励机制，激发团队积极性，推动业绩增长。 - **外延并购战略**：公司通过并购不断拓展渠道，完善业务结构，为长期增长奠定基础。 ## 关键信息 ### 2026Q1业绩表现 - 营收：11.3亿元，同比增长76.2% - 归母净利润：2.5亿元，同比增长234.7% - 净利率：23.2%，同比提升10.5个百分点 - 毛利率：45.0%，同比提升4.3个百分点 ### 产品收入增长情况 - 火锅调料：同比增长100.4% - 菜谱式调料：同比增长56.7% - 香肠腊肉调料：同比增长125.2% - 其他：同比增长313.9% ### 渠道增长情况 - 线上收入：同比增长48.0% - 线下收入：同比增长90.5% ### 盈利预测（亿元） | 年份 | 归母净利润 | 同比增长率 | PE（倍） | |------|-------------|------------|---------| | 2026E | 6.8 | +18.8% | 27.2 | | 2027E | 7.8 | +15.8% | 23.5 | | 2028E | 8.9 | +13.7% | 20.6 | ### 财务摘要 - **资产负债表**：2026E流动资产为4901亿元，非流动资产为1800亿元，资产总计为6701亿元。 - **利润表**：2026E营业收入为4030亿元，营业利润为849亿元，净利润为705亿元。 - **现金流量表**：2026E经营活动现金流为987亿元，投资活动现金流为82亿元，筹资活动现金流为12亿元。 ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 39.8 | 40.7 | 40.8 | 41.4 | 41.8 | | 净利率(%) | 18.0 | 16.5 | 16.8 | 17.5 | 17.9 | | ROE(%) | 13.8 | 12.6 | 12.9 | 13.7 | 14.2 | | 资产负债率(%)| 17.3 | 16.7 | 18.3 | 15.9 | 17.8 | | P/E（倍） | 29.5 | 32.3 | 27.2 | 23.5 | 20.6 | | P/B（倍） | 4.0 | 4.1 | 3.5 | 3.2 | 3.0 | | EV/EBITDA（倍）| 18.9 | 19.1 | 16.1 | 13.7 | 11.4 | ## 风险提示 - **竞争加剧风险**：行业竞争可能对盈利能力造成压力。 - **原材料价格大幅上涨风险**：原材料成本波动可能影响毛利率。 - **食品安全风险**：食品安全问题可能对品牌和市场造成负面影响。 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法及模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，仅供参考。 ## 法律声明 本报告为开源证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险。